我不担心再出现金融风暴

　　特约记者 罗绮萍

　　很多内地投资者没留意，原来香港交易所本身也是香港主板的上市公司。也就是说，港交所既是市场监管者，也是市场参与者，其编号是0388。1月26日，香港股市下跌，不多不少，刚好跌了388点。

　　当然，这是个有趣的巧合。

　　1月26日下午，香港交易所主席夏佳理接受了本报的独家专访。

　　夏佳理自2006年5月开始，接替李业广出任港交所主席。他是律师出身，与李业广一样，都是“公职王”。夏佳理兼任行政会议成员，还一度同时兼任港交所和赛马会主席。

　　夏佳理认为，股市的起起落落是常态，不应过分紧张；监管者和市场参与者都不能控制股市的涨落，只能建设良好的金融基建、沟通渠道和披露机制，时刻紧跟最新形势；这样，面对任何来源的资金都可一视同仁，可以不必介怀其是否“热钱”。而在亚洲金融风暴之后，港交所已经引入多项风险控制措施，所以对现在的情况感到安心，不担心再出现金融风暴。

　　对所有资金一视同仁

　　《21世纪》：近日香港股市从高位回落，成交量增加，内地股市也出现比较大的波幅，大家对后市都有点担心，你担心吗？

　　夏佳理：我不担心，股市总是会有升有跌，对于香港市场来说，我们的风险控制做得很足，股价过高便应该回落，我们都以平常心面对。

　　《21世纪》：近年大批与内地相关的资金流入香港，加上A股飙升，也带动了港股上升，你怎么看？现在还没有机构对来自内地的资金有较全面的统计，这会否影响你们的规划？

　　夏佳理：香港市场约有30%的交易来自本地投资者，其它的我们视作外地资金。我们对不同来源的资金一视同仁，我们在了解内地资金的来源及投资习惯上仍要做些工作，但这并非最迫切的。我们也看不到内地资金的投资趋向与其它外来资金有什么显著不同。

　　不担心再出现金融风暴

　　《21世纪》：对于任何市场来说，热钱都是令人又爱又恨的。近期国际资金在香港大量流进流出，你认为这种状况需要担心吗？有分析认为，亚洲有可能出现另一次金融风暴，你是否同意？港交所有何对策？

　　夏佳理：香港股市近期的成交金额与过去相比是有增加，但相对我们的总市值来说，我们一年的成交额只是总市值的60%左右，而纽约是100%，内地股市的比例更高。另外，香港现时每天处理60万宗交易，我们的系统可以承受120万以至150万宗交易，系统风险也不存在，所以我对近期的情况不担心。

　　至于国际资本或者对冲基金，他们都是有买有卖的，各有自己的投资方向。这与1997年及1998年已经不一样，那时他们会较一致行动。加上在亚洲金融风暴之后，港交所已经引入多项风险控制措施，包括持仓限制及沽空披露等等。我们对现在的情况感到安心，不担心再出现金融风暴。

　　港交所对A股市场可做的不多

　　《21世纪》：那么，对于内地A股市场你如何看？港交所在这方面可以做些什么？

　　夏佳理：我个人认为现在的价钱出了问题，以同时在A股市场及H股市场发行股票的公司来说，A股的股价如果已到了市盈率的100倍，较H股股价高出近一倍，这些都是值得关注的，如果我是这些公司的管理层，我会有很大压力。

　　港交所对A股市场可以做的不多。现时我们最迫切去做的，是随着A+H的公司愈来愈多，我们要与上海交易所及深圳交易所加强联系，特别是A股与H股市场的开市及收市时间都不一样，我们要协调上市公司的停牌机制、信息披露等多项问题。

　　在港发行A股衍生品的市场不会太大

　　《21世纪》：过去A股市场新上市集资一度停顿，造就了香港成为内地企业的上市主板。现在中国证监会对在内地市场推出衍生品态度审慎，香港金融机构又有兴趣在香港推出A股的衍生品，例如A股权证，你怎么看这个趋势？

　　夏佳理：我知道很多香港的金融机构有兴趣发展A股权证之类的衍生品，但也知道他们面对很大的风险及技术困难。第一是A股市场波动较大，发行人评估风险会有难度，最重要的是发行人很难持有现货以对冲风险，现在外资行的QFII额度只有几亿元，而且要持仓一年，不能频繁地买进买出，所以，我们预期在港发行A股衍生品的市场不会太大。

　　《21世纪》：港交所今年将会推出人民币NDF，有分析担心这会引来大量投机热钱，并会加大人民币汇价的波幅？港交所有何对策？

　　夏佳理：港交所董事会已经通过推出人民币NDF(Non-Deliverable Forward，是一种不以交割为目的,只计差价的期货)的建议，我们会在2月开始咨询市场，如果市场反应好的话，便在今年中旬推出这种新产品。

　　我们认为人民币NDF不会影响人民币汇价，因为人民币NDF以港元结算。另外，如果大家都看好人民币汇价向上，那么根本没有沽家，交易是双方面的，所以不可以说投机热钱看好人民币汇价上升，便会涌入香港，如果大家都这样预期的话，单边是成就不了交易的。

　　商品期货交易所

　　《21世纪》：香港特区政府“十一五规划”行动纲领中建议设立商品期货交易所，未知港交所对此有何计划？特首曾荫权最初提出这个建议时，港交所的反应似乎不大积极。

　　夏佳理：香港以往曾有商品期货交易，但因为生意不足而停止，现在因应新的环境下，香港的“十一五规划”经济小组在行动纲领中建议设立商品期货交易所，此事由港交所负责跟进，我们正在选择顾问公司，计划先让独立的顾问公司进行调研，希望在2007年之内可以完成报告，再看看如何实行。

　　我们不是对建议有疑虑，而是最初从资源上考虑，认为既然以前做得不成功，便要审慎研究商品期货交易所是否值得重开，其后董事会认为花100万-200万港元的研究经费聘请顾问公司去研究，我们可以负担，所以便先作研究。

　　近期的市场发展也令我们重新评估商品期货交易所的价值。以伦敦的IPE为例，他们引入了几家大型石油公司作股东，引领了这些公司转往IPE交易石油期货。这些经验都可以供我们参考。至于香港成立商品期货交易所会否引入内地的石油公司作为股东，这个问题言之尚早，我们要先经顾问报告评估，找出最大成功机会的方案。

　　《21世纪》：你估计将会推出何种产品？这对中国在商品交易作价的话语权有何影响？

　　夏佳理：港交所的倾向是商品期货交易所会进行贵金属及石油期货的交易，具体建议会由顾问公司研究后提出。中国近年进行大量的商品交易，如果在亚洲时区内有商品期货交易，内地的投资者便可以规避时差的风险，投资成本也可望减低。