CPI涨加大紧缩预期 流动性充裕仍是市场主基调

　　郭茹

　　去年12月份居民消费价格指数CPI达到了2.8%，创下去年的月度最高值。这不但印证了此前的市场预期，也增强了市场对于今年CPI整体水平会高于去年的预期。分析人士指出，这可能会对长期债券收益率带来较大影响，但对债券市场不会带来较大冲击。

　　昨天，国家统计局公布的最新数据显示，去年全年居民消费价格上涨了1.5%，其中，12月份上涨2.8%，较11月份高出0.9个百分点，受到粮食价格走高的影响，CPI呈现上涨趋势。

　　CPI的走高使得市场对于央行可能加息的预期有所加强。昨天债券市场现微幅下跌。上证国债指数昨天小幅下跌0.02%,收于111.67点，中国债券网公布的银行间债券总指数也下跌了0.0071%，至117.1141点。

　　但市场人士指出，此前市场上已有关于12月份CPI走高的预期，市场对这一数据已有所消化，因此正式数据的出台对市场的影响实际上并不是很大。

　　中国银行(上海)资金交易中心研究员董德志则认为，今年全年CPI水平会比去年有所提高，但幅度不会太大，因而长期债利率可能会受到一定影响，但对市场的整体冲击不会太大。

　　他表示，由于去年春节在1月份，今年则在2月份，受春节错开因素影响，1月份CPI会走低，而2月份CPI则相对高一些，全年来看CPI可能会呈现先高后低的走势。今年全年水平可能会在1.8%~2%左右，比去年有所上涨，但幅度不大。而流动性受到央行调控影响不会再呈现2005年曾有的过度充裕的局面，但也不会过紧，因此，对今年债市的看法为“中性偏乐观”。

　　他还指出，下半年美联储的降息举措将可能成为今年债市的最大机会。

　　海通

证券的王勇也表示，今年流动性充裕的局面不会有本质上的改变，因此，CPI走高对债券市场影响不会太大。

　　虽然从资金面上来看，对于债市的利好因素始终存在，但仍有很多不确定性因素将可能左右债券市场的走势。

　　“今年主要影响债市的因素可能在于债券的供给方面，而CPI则有所弱化。”福州商行林子君说。

　　他表示，今年的中长期债券供给可能增加，从而收益率曲线扁平化可能得到纠正。一方面，

财政部将10年期纳入到了关键期限国债范围内，同时将发行4期10年期国债，较去年有所增加。另一方面，今年全国金融工作会议表示将大力发展企业债券和公司债券，中长期债券的品种也会得到丰富。

　　此外，在银行间市场上占有较大分量的金融债今年也存在着较大的变数。

　　董德志指出，国开行的转型将如何影响到国开债还不够清晰。如果作为政策性金融债最大发行方的国开行转型为

商业银行，那么具有国家信用等级的政策性金融债的发行将可能大大减少，从而现存国开债的流动性和利率水平都将受到影响。此外，金融债还面临着3年期央票的重新发行所造成一定冲击。