非典型投资挑战风投

　　王立伟

　　风投发现，企业不再是容易描述的形象，昔日的“买方市场”开始悄悄发生着变化

　　一个“典型”的风险投资对象可能“长成”什么样子？

　　可以虚拟的它会是一个专注于网络游戏的互联网公司、需要一笔钱维持其运营和发展、有一个充满激情的团队以及一份已经写好的商业计划书……

　　处于易于理解的行业领域、主动寻求风投的帮助、已经做好了与风投打交道的准备……诸如此类的要素，构成了一个“典型”的风投对象。

　　然而，风投发现，企业不再是上述的容易描述的形象，昔日的“买方市场”开始悄悄发生着变化。

　　风投被选择

　　2~3年前，风投还很神秘，他们睁大敏锐的眼睛，四处逡巡，寻找“猎物”。风投“投人而非投项目”的准则早就传遍天下，大多数的创业者等待着幸运降临自己头上。他们制作漂亮的商业计划书，让自己的商业模式、财务指标尽量更完美。而关于风投会花更多心思在团队上的说法，他们也分外重视，创业者知道，如果公司的团队特别是主要的领导者能够在考察中获得青睐，那么大笔的资金也就有了指望。

　　如果说风投和创业团队之间正在进行着一场“恋爱”，那么无疑的是，前者占据了“主动权”。

　　但随着风投越来越多的曝光，其竞争的日趋激烈，创业团队的选择也逐渐增多，他们也开始有了更多的选择权。

　　安信地板创始人卢伟光2005年9月时向媒体透露其正在寻找战略投资者，很快，有25家来自全球的私募投资商找到安信，希望与其开展合作。

　　低调在中国内地扩张的克丽斯汀食品公司，已经吸引了全球最为知名的5家风险投资商和数家

　　看资金之外，风投还能帮助企业做什么；考虑风投的品牌，这对企业再次融资或者寻找好的合作伙伴非常重要；了解风投能否为企业提供IPO前的辅导。深圳创新投副总经理陈玮认为，这三个要点对于创业者选择风投至关重要。

　　“我们现在要找的战略投资者是要给我们帮助的。”克丽斯汀食品公司总裁罗田安说。自认为“现金很多、并不缺钱”的罗田安，仍然希望战略投资者能够在企业的长远发展、培养接班人、上市等方面提供帮助，“我们也是在寻找，重点是战略投资者与我们有实质上的互补。”

　　从TMT到传统行业

　　技术、新媒体、电信……TMT比传统行业的企业更容易打动VC。华盈创投总裁合伙人汝林琪解释说，原因在于，TMT让有技术背景的VC更容易理解；其二是其成长力惊人，较之传统企业的10%~20%的年均成长水平，TMT的年平均成长可达到50%甚至100%；其三是TMT在资本市场的运作能力更强。

　　“投资人也是必须要被教育的。”德同资本合伙人邵俊指出。在他看来，很多美国的机构投资者对新兴市场特别是对中国并不了解，他们的投资方向完全是按照美国目前的投资趋势确定的。因此，TMT是美国投资的热门，也随之成为中国投资的热门。

　　“我们不应该照搬美国现代的经验。”邵俊说。一个案例是，他曾经在美国偶遇一位年届70的风险投资家，而这位低调的老人居然是星巴克最早的投资人之一。

　　“老一辈的、上一辈非常成功的风险投资家，他们投资的行业也是非常广泛的。”邵俊认为，由于中美两个国家所处的发展阶段不同，中国的市场机会和美国完全不同，追逐TMT对于投资中国的风险投资人来说，可能是个“过时”的行为。

　　而事实上，风投从来没有停止过对传统行业的关注。在互联网大热的时期，Chinavest投资星期五餐厅，华登投资科隆和小天鹅；汉鼎将星巴克带入中国，华平投资皮革制造商卡森实业；鼎晖、英联联合摩根投资连续4年保持200%以上增长的蒙牛。

　　发展时间长，技术稳定，拥有广阔的市场空间，且效益可以预测，风投选择传统行业是个必然。

　　新兴行业挑战大

　　然而，新兴的一些学科也正在受到资本的青睐。有研究表明，在风险投资每个月的投资总额中，电信和IT行业的投资比例正在下滑，从高峰时的80%左右下滑到60%左右，传统行业、生命科学、

　　事实上，风投的触角有时候比创业者伸得更早、更远。红杉资本中国基金创始合伙人张帆曾透露，在很多行业腾飞之前，风投就已经对它的成长轨迹、即将出现的竞争环境以及商业模式进行全面分析和预测。

　　但仍有风投的触角没有伸到的地方。九强生物科技总裁邹左军就困惑于怎么去向VC解释自己所做的领域，在他看来，那些难懂的技术问题是阻碍公司寻找战略投资者的最大障碍。

　　邵俊认为，风险投资很少因为看不懂而不投。他的经验是，好的风投都会有一个外部网络，来自全世界的专家会对目标公司进行“技术认证”，其结果会作为投与不投的参考。

　　此外，他分析说，风投考察的角度还包括从宏观的角度看，研发积累较为薄弱的中国市场的

　　汝林琪则承认，此前的确因为看不懂技术领域，公司放弃了两个投资，但这并不意味着他们不会进入到这些“难懂的领域”。作为投资者，风投从来没有停止过学习的过程。“学习以后有勇气进入到不懂的领域。”汝林琪说。此外，他们也在尝试寻找合伙人或专业的投资者加入团队，帮助其延伸到新的领域。