金融资产管理公司正身商业化 金融牌照砝码最重

　　本报记者 马宜 袁朝晖 北京报道

　　四家国有金融资产管理公司(以下简称“AMC”)的政策性任务在本月正式宣告完成。他们的下一个目标是商业化和股份制。全国金融会议将给四家AMC一个明确的说法。

　　据此，不仅在外部业务扩张上，AMC之前所有五花八门的商业化尝试将会被正名，更重要的是，在内部构架上，四家AMC也将结束成立以来财政部作为惟一股东的结构，吸引更多的战略投资者。

　　眼下，它们拥有的各种金融牌照，是即将开始的股份制谈判中最值钱的砝码。

　　政策使命结束

　　按照财政部2004年为四家AMC制定的目标考核责任制，2006年底是四家AMC完成政策性任务的最后期限。

　　1月15日，四家资产管理公司通过中央电视台《新闻联播》对外正式宣布了政策性不良资产处置任务的完成。截至2006年底，四家资产管理公司累计处置政策性不良资产1.2万亿元，累计回收现金2110亿元。比财政部核定目标超收286亿元。

　　1999年，中国为四家国有银行改制铺路，卸下常年累积的巨额不良资产，对口成立了四家财政部独资的国有金融资产管理公司，并于2000年和2004年，对工、农、建、中四家国有独资商业银行的不良资产进行了两次剥离。

　　四家AMC的成立完全是为了政策性任务，当时设定的存续期为十年。实际上，在政策性业务处置后期，四家公司已开始了各种可能的尝试。从2005年政策性业务后过渡期开始，资产管理公司下到地方办事处，上到总公司，一项更重要的工作是全员发动“找项目”。

　　2006年上半年，信达、华融和东方三家的

证券公司牌照获国务院批准，现在只差证监会的批准；

长城公司控股四川万州商业银行的方案目前已经报到财政部待批，控股这家地方小银行后，长城有意未来将其变身为一家全国性的三峡银行；东方已经涉足江苏银行，并打算和江淮汽车合资组建汽车金融租赁公司；华融控股浙江租赁公司；信达也持有合资基金牌照……

　　这些尝试都是监管机构本着“一事一议”的原则特批的。资产管理公司人士称，在金融工作会议为四家AMC的未来定调后，它们未来的商业化尝试将会以更快的速度得到审批。

　　不过业内人士也表示：“在金融工作会议上应该不会有更加详细的方案出台，只是为四家AMC的出路给个明确的说法——明确市场准入，告诉资产管理公司能做什么，不能做什么。”

　　尽管监管部门之间对于AMC未来出路仍有意见分歧，由财政部汇总的一套详细改革方案早已上报国务院。财政部人士称：“对于与其他部门的分歧，我们已经在上报的方案中注明自己倾向的意见。”

　　AMC的牌照资源

　　在即将开始的股份制改造上，已经拿到的牌照是资产管理公司谈判的重要砝码。目前，四家资产管理公司都是财政部是惟一股东。

　　“股份制其实也是商业化的一部分。商业化不光是在业务上，还包括内部治理结构上的市场化。在国家商业化的大调子定下来后，资产管理公司光注重四处开拓业务范围并不是真正的商业化，商业化不仅在外，更在内。内部有了合理的结构，四家公司才能走得更远。”一位资产管理公司人士称。

　　事实上，

银监会 “不良资产交易监管机制”课题组在2005年的一份研究报告中已经指出，目前的资产公司有公司之名，而无公司治理之实。鉴于资产公司商业化经营的大方向已经明确，应当尽快进行资产公司的股份制改造，引进国有资本之外的投资者包括具有丰富不良资产处置经验的国外战略投资者，从根本上规范法人治理结构。

　　“如果AMC商业化，股份制改革就是一定要走的一步，否则只是在外部给了AMC市场准入牌照，AMC的发展也不会长久。”资产管理公司人士称。

　　一旦对资产管理公司的股份制有了明确说法后，在即将拉开的和战略投资者的谈判中，AMC目前所持有的各种牌照资源将是其谈判中最值钱的资本。

　　摩根斯坦利、雷曼、高盛……据悉，这些耳熟能详的国际投行巨头又在和四家AMC打的火热，这一次，不是为了从AMC手中收购不良资产。事实上，这些精明的银行家早已经收缩了在中国不良资产市场的战线。现在，它们是对AMC手中各种各样的牌照资源垂涎不已。

　　在这些牌照中，最令人眼红的就是券商牌照。证券业已经达成的共识是，随着中国资本市场的发展，最大的受益者不是上市公司，也不是投资人，而是证券公司，它们的前途甚至比基金公司还要好。

　　而在股改结束后，证券公司牌照绝对是市场上的稀缺资源。在红红火火的牛市中，直接和证券公司谈判，别说拿到一张完整的牌照，甚至参股，仅仅分到牛市一杯羹都已经是很难的事情。但这并不能让投资者放弃，它们为拿到券商牌照，可以采取各种间接路线。

　　据悉，一些国际知名投行一直在和信托公司接洽，试图通过他们间接地从中国资本市场上分享牛市。而目前已经获得券商资格的AMC当然更不能放过。

　　2004年9、10月间，受中国证监会委托，华融对德隆旗下的德恒证券、恒信证券和中富证券托管经营。信达也受命对汉唐证券和辽宁证券托管经营；东方托管闽发证券。

　　对于那些全然不知来头的证券公司，很有可能一进入就会陷入一个负债累累的无底洞中。而AMC系旗下的券商经过长达两年多的托管，应该已经是非常干净没有包袱的了。这也要比直接去买那些不明底细的券商要安全、放心得多。

　　来源：经济观察报网