屈宏斌：今年存款准备金率将会继续调整

　　本报记者 侯捷宁

　　汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌日前在接受记者采访时表示，基于对宏观经济形势的判断，从实体经济的趋势来看，今年没有必要进一步加息。但基于对股市的考虑，也不排除对加息的可能性。他同时表示，在货币政策上，即便不需要进一步收紧，存款准备金率的调整还会持续，今年还会有三次左右的存款准备金率的调整。

　　对于汇率的变化趋势，屈宏斌认为，如果今年出口仍然维持在20%以下，在前四个月汇率升值的速度还会维持过去6个月的升值速度，但这种升值的速度会出现明显的放缓。影响中国汇率走势的主要还是一种预期，政府部门的预期，汇改以来，一旦出口出现大幅度放缓，会导致汇率升值，今年一年内升值幅度会维持在5%之内。

　　出口增长率下降

　　屈宏斌指出，过去四年是全球经济增长最快的四年，但是，在07年，这种长达四年的增长将会放缓，放缓是缘于美国的经济放缓造成的。而

中国经济也将会受到美国经济放缓的影响。

　　他说，中国经过近几年的快速增长后，已经成为全球消费品的加工基地，中国工业与制造业的增长也不可避免的与全球经济增长的周期有紧密的联系。基于对全球经济的预测，可能导致中国的出口增长率从过去四年平均30%，会下降到15%左右，由于中国是加工贸易出口，随着出口需求的放缓，会导致进口的原材料、零部件的需求放缓，所以，中国今年的贸易顺差状况不会改变，但贸易顺差的增幅会有变化。由于这种进出口贸易顺差的放缓，进出口对GDP仍然是有正的贡献，但贡献的程度和百分点会有明显的下降。在这种情况下，如果政策的总体目标是避免经济增长出现大的起伏，这就要求中国在内需上维持高增长，才能避免实体经济的增长出现大起伏。

　　他认为，目前政策基本势态是继续加强和改善

宏观调控，以抑制投资的过快增长，在出口额比较高的情况下，这个政策还是比较合适的，但如果出现出口下降，政策应该考虑如何保持整体的内需增长的稳定状态，随着形势的变化，政策的出发点也应适当作出一些调整。

　　股市需要温和紧缩政策

　　屈宏斌表示，从实体经济可能会发生的变化来看，未来不需要进一步紧缩货币政策。但目前有一个不确定性，即中国股市的大涨，使得在短期内可能与实体经济的走势有不一致的地方。如果纯粹从股市的角度考虑，有必要出台一些温和的紧缩政策，主要针对资本市场出现的新情况。

　　目前有一种普遍的观点认为，股市目前的超常规上涨是由于过多的流动性引起的，他认为，这个观点不完全正确。从

人民银行的资产负债表里的基础货币的增长情况来看，基础货币一直维持在10%以下的增长速度，从这种情况可以看出，流动性过多并不是央行在控制流动性方面出现问题，主要是由于已经存在的流动性存量出现了结构性的重新分配。

　　“股市的大幅增长超出了基本面支持的情况，意味着目前面临调整，调整时机来看，要调整的话，早一点调整比较好”，屈宏斌表示。他认为有两种调整方式，一种是市场自发的调整，一种是政策方面的调整，政策的调整，主要起到影响市场预期的作用，从货币政策来讲，没有特别好的调整工具，不会出台严厉的紧缩性货币政策影响股市。