两税合并使海外上市中资企业长远受惠

　　德意志银行 马骏

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏博士1月4日发表报告称，内外资企业所得税并轨将会使占94%海外上市中资企业市值的公司受益，并预料从2008年起，这些企业的总体税后年收益将由于税改而上升6个百分点。

　　马骏预计石油、电信、银行和大部分采矿行业的国内公司将成为税制统一的主要受益者，但部分非科技行业的海外上市中资企业可能面临不利影响。

　　在他看来，占市值6%的中资企业可能由于税改而面临逐步上升的实际税负。长期来看，这些企业的平均税后年收益可能下降4至5个百分点。受到负面影响的公司包括三类：一是目前从地区性优惠政策中受益的企业，比如在深圳、海南和浦东等地注册的一些非高科技中资企业；另一类是目前享受外商投资企业待遇的(但被国外投资者视为中国公司的)非高科技类企业；最后一类是10多年前在香港上市的部分首批H股公司，估计按新税制，它们所享有的15%税收优惠待遇可能被取消。

　　在评论税制统一对财政的影响时，马骏表示，短期而言，预计本地企业的实际税负估计会从现在的22%下降至2008年的16%，政府的所得税收入可能在2008年因此减少1000多亿元。但长期而言，税改对国家整体税收的影响是中性的。

　　另外，此项改革将提升国内企业在国内和国际市场的长期

竞争力，还能通过提升国内公司的税后收益率，使企业得以进行较多的再投资而实现更快速成长；税制统一还将对国内的产业结构产生影响。在支持高科技、服务业和资源产业的同时，将有助于抑制内外商对低端制造行业的过度投资。

　　马骏同时预计，所得税并轨、强劲的每股收益(EPS)增长、政策风险的降低及

美联储货币政策逐步走向宽松等因素，都将在近期内继续支持H股市场。