国寿回归倒计时 引发A股猜想

　　12月26日，中国人寿（780628）A股网上申购，认购价18.88元/股。这一价格对比12月22日中国人寿香港收盘价格24.40港元/股低了近30%以上，并非业界普遍看法“香港股价打九折”，也低于大多数证券预测机构此前的预测价格。

　　国泰君安分析师认为，这个价格是参考了中国人寿在香港市场的平均交易价格制定出来的，而不是大家看到的，最近几天被拉高上去的价格制定的。应该说，境内的机构投资 者非常满意这个价格。业内专家也普遍看好国寿的回归：中国人寿A股上市当天，二级市场价格会站在25元以上。未来六个月目标价，内地将高于港股。

　　根据公告，中国人寿将首次公开发行不超过15亿股A股，12月25日网上路演，12月25日至26日进行网下申购，12月26日进行网上申购，12月28日公布最终发行价格，明年1月11日前上市。公告称，此次发行将采用向战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式进行。其中，战略配售不超过6亿股，约占此次发行数量的40％；网下发行不超过3.375亿股，约占22.5％（回拨机制启动前）；网上发行不超过5.625亿股，约占此次发行数量的3..5％（回拨机制启动前）。

　　超级蓝筹

　　作为国内最大的寿险公司，中国人寿在中国寿险市场占有49.4％的份额，其约3600个分支机构、约1.2万个营销网点遍布除西藏以外的几乎所有县级行政区域。截至2006年中期，中国人寿拥有约64.8万名保险营销员、约1.2万名团险销售人员和9万多家分布在

商业银行、

邮政储蓄、信用社的销售网点；总资产规模达6169.26亿元。堪称中国寿险的“巨无霸”。

　　也正是基于在中国寿险市场上的领导地位和明显的竞争优势，中国人寿在香港市场受到了投资者的热捧，自2003年12月17日上市至今，中国人寿的H股股价上涨超过500％，年均收益回报超过150％。是同期恒生指数涨幅的10倍左右。

　　中国人寿宣布发行A股的消息，更是进一步刺激了其H股股价在短时间内的加速上涨。在中国人寿宣布其A股发行获得批准后的短短几个交易日，H股股价即不断上涨，连续创造历史新高。

　　在H股的出色表现很大程度上也提升了国内投资者对其A股发行和上市后表现的积极预期。中国人寿在进行的预路演询价的初段，参与询价的机构对中国人寿的定价普遍乐观，询价机构对中国人寿A股的最低报价都在23元以上，个别基金的报价升值达到了29元。这也成为了国内投资机构对中国人寿A股上市高度认同和乐观预期的最直接体现和反映。

　　银行股暴涨

　　中国人寿的回归引发了A股银行板块的热情。25日A股开盘，中国银行和工商银行这两只被喻为超级巨无霸的银行股一路狂飙，也令股指轻松突破2400点。招商银行、民生银行等银行股其后一路猛进。

　　分析师认为，银行股上涨与中国人寿即将以创纪录的逾94倍市盈率发行有关，目前两市不少银行股与中国人寿关系密切，如最近中国人寿与花旗集团就联合以242.67亿元人民币购得广发行约85.6%的股份。其中中国人寿出资56.7亿，占广发行20%股权，而在参股广发银行之前，中国人寿还相继参股了中行、交行、建行、工行和兴业银行等，累计投资银行股权超过200亿元，这样中国人寿A股上市后，大股东实力的壮大将为银行股带来想象空间。而全流通后，银行股的大幅上扬也将中国人寿带来巨额的回报。

本报记者 董鸿乐