后WTO时代中国经济走势

　　王佴

　　2006临近年终盘点时，作为联络以及服务客户的例牌思想盛宴，中国银行广东分行的第八届银企论坛如期召开。

　　作为演讲嘉宾，对于来自北京师范大学的“飘一代”代言人、金融学教授钟伟，以 及来自中国国际金融公司的首席经济学家哈继铭。华南理工大学管理学院院长蓝海林而言，中国银行广东分行以及该行所邀请来参加银企论坛的企业家们，都算得上老朋友了，但或许论坛上的人与事，对于面对公司帐上的三十亿现金不知如何使用的丁磊，显得有点陌生，尽管如此，他还是很愿意将自己对企业的宗教情怀与众人分享。

　　哈继铭：

　　未老先富-中国经济中长期展望

　　当前的中国经济总体态势，与上世纪70年代的日本有许多相似之处，例如，1950至1970年20年间，日本的平均年增长速度达到了10.4%，而从1984年到2005年间，中国的经济增长速度也达到9.5%，再如1970年，日本的人均GDP达1959美元，而去年年底中国的人均GDP也达到了1707美元。

　　不仅如此，70年代的日本与当今的中国在外贸各项指标也基本近似，都处于一个快速的外贸增长期，而且均处于贸易顺差的情况，均面临强大的升值压力。

　　今日中国与彼时日本的相似之处还包括：人口结构与储蓄、资产价格、经济结构，且均处于消费升级、出口升级阶段，而且，中国也正进入一个出口及产业结构升级的重要阶段。在此阶段，日本股市也恰好地印证了经济结构的变化，1989年底，东京交易所总指数上涨到了1968年1月的同项指标的28.8倍。

　　当然，目前的中国与上世纪70年代的日本也存在一些不同，如两国的劳动力市场条件不同，中国的劳动生产率较日本高，单位劳动成本却保持低于日本的水平，而且中国的地区差异性远大于日本，城市化水平也远远低于日本同期。

　　通过以上的对比，我们可以得出这样的结论：人口结构变化决定资产价格变化，中国资产价格在2010年前必将上升，当前资产拥有者将未老先富。未来经济发展的动力来自消费升级、产业升级和城市化。高档消费品、机械设备、交通运输和

房地产是投资亮点。

　　全要素生产率和人力资本的提高推动企业利润增长，使中国区别于亚洲金融危机前快速发展的经济体。地域辽阔、城市化空间大、人力成本低，将使资产价格上涨比日本当年温和，有利于降低人口结构变化后带来的风险。

　　钟伟：

　　2007年，这些行业将被看好

　　2006年第三季度是本轮经济周期的分水岭，进入下半年以来各类经济指标陆续走向下降轨道。GDP：三季度GDP增速为10.3，二季度GDP增速为11.3，一季度GDP增速为10.3。预期全年GDP增长应为10.5%。

　　目前贸易顺差的大幅度增加也折射出国内经济增长在失速，导致进口需求回落。例如10月份的进口商品总额为643亿美元，是今年6月份以来的月度新低，而14.7%的同比增速更是去年8月份以来的月度增速最低水平。外贸行业的盈利能力受到

人民币升值的严重削弱。

　　2006年中国万亿美元的储备也为中国经济带来了极大的挑战。

　　挑战之一是国民福利的丧失。挑战之二是人民银行所承受的汇率风险日益加剧。挑战之三是维持汇率稳定背景下的储备增长机制代价昂贵，央行无法自主控制央行票据投放规模。

　　中国宏观经济仍然处于景气状态。从2000年至今，中国经济步入了一个新的上升周期，其中从2002年以来，我国经济已经持续加速增长了4年，创造了我国经济持续加速增长的新记录，六大动力将持续推动中国经济往前发展：1、国内经济国际化、2、消费结构高级化、3、民营经济扩大化、4、城市化、5、工业经济重工化，6、改革的不断深化。2007年宏观经济即便有所回落，回调幅度也相当有限。

　　从2005年初以来，利润增长最快的行业分别是：有色金属、船舶工业、光纤制造、建工机械、采矿业、电力供应、内燃机。水力发电和电子器件。但产能严重过剩问题依然存在。

　　2007年符合行业PEG(PEG，市盈率相对盈利的增长率=市盈率增长率/净利润增长率)小于1、毛利率上升、净利润增速加快三个条件的可能行业一共有8个，即航空、钢铁、通信设备、商品零售、银行、旅游、电力设备、食品饮料等，尤其是在2007年出现上升拐点的航空、钢铁、通信设备3个行业表现较为突出。

　　就业再就业问题更加突出。即使明年我国经济增长速度达到10%左右的水平，弹性系数也按0.10计算，新增的就业人员规模只能达到700～800万人，城镇登记失业率可能在2006年大约4.3%的基础上明显上升。

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