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参股保险股炒作升温 投资者注意估值风险http://www.sina.com.cn 2006年12月27日 08:20 每日经济新闻
中国人寿A股已于昨日网上申购，平安保险“海归”也在进行中，沪深股市对保险股的追捧持续升温，而对于这一稀缺资源的挖掘，便有了参股保险股概念的炒作。东方证券保险分析师王小罡向《每日经济新闻》表示，保险股估值不同于其它股票，不可完全按市盈率来估值，保险公司盈利要在开业7、8年后，故投资者要注意投资风险。
保险股估值的重要依据是内涵价值
中国人寿在港上市3年，当外界看到其港股价格最近一年涨了3、4倍时，有没有看到其前两年的漫长盘整？这些疑惑归结起来，就是如何给保险股估值。
王小罡表示，保险股估值要考虑其内涵价值＋新业务价值，以及无形资产等。
保险公司跟银行相比，是一个更加高度杠杆的金融行业，它以客户保费作为现金流的来源，对保费有报酬约定。银行估值大部分是用市净率来看，对保险公司，市净率也是一个价值，同时还要有保险公司的内涵价值。如果你不考虑它未来业务的增长之下，现有保单的组合以及现有净资产的组合总价值是多少，就没法看清它的价值。
保险公司收到保费要做有效率的应用才能产生资产收益，收益率跟负债所要付出的成本中间的差就是所谓的利差。收益高于成本，就算是比较赚钱的保险公司。评估保险公司，要以未来内涵价值的增长考虑保险公司的估值。
王小罡表示，寿险公司主要考虑的不是市场风险、政策风险、财务风险，而是管理风险。近期就有某保险公司委托贷款（即投资）产生风险的报道，可见保险公司杠杆高，风险也大。
目前内地保险公司市场地位悬殊
王小罡表示，市场对参与保险公司希望迫切。中国内地迄今有保险公司100家，而前期保监会接到申请开办新公司的就有几十家。这些保险公司的市场地位悬殊。中国人寿占据45－49％的市场份额，是第二位平安保险17％的3倍，第三位太平洋保险占9－10％，新华人寿占8％。从产品来说，中国人寿深入中国二、三线县乡，以庞大规模取胜，而平安保险以高端产品取胜，在北京、上海领先其它对手。
王小罡表示，人们也许看到了保险公司的高现金流，但实际上，扣除佣金、手续费，如何提高资金投资回报率是一大考验。这也就是管理风险是第一位的原因。一家保险公司在消化初期开办费等之后，7－8年才可能盈利。每1元保费的启动资金是2.5元。
资料显示，东方集团持有新华人寿保险股份有限公司9628.8万股，占8％的股份，初始投资成本为1.12亿元，昨该股上涨8.47%，报8.20元。
中卫国脉持有大众保险2550万股，股权比例为6.07%，位列第七大股东。分析师表示，中卫国脉第一大股东变更为中国卫星集团公司后，具备了航天军工及3G等实质性题材，而后期随着大股东优质资产的不断注入，公司将迎来业绩稳健增长周期，成长空间广阔。
中人寿回归A股市场的意义
王熙喜 每日经济新闻
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