保持价格稳定为何纳入货币政策目标

　　记者 宋焱

　　“金融运行平稳”，这是25日召开的央行货币政策委员会第四季度例会对当前形势的判断。在2006年即将结束之际，这来之不易的六个字，不仅是当前金融运行的一个安全“封印”，更是对央行一年来执行稳健货币政策的一种肯定。而与以往一样，每一次央行货币政策委员会例会召开，在把握当前经济金融形势的同时，人们更为关注的是在不同形势下央行货币政策的未来取向。

　　“继续实施稳健的货币政策”———本次例会对下一阶段货币政策取向的“定调”依然未变。而在货币政策措施的选择上，“加强银行体系流动性管理”、“合理控制货币信贷增长”、“完善有管理的浮动汇率制度”等措施也依然“榜上有名”。但与前三季度有所不同的是，“保持价格稳定”今年首次被列入央行下一阶段货币政策取向和措施之内。

　　事实上，就在数天前，央行研究局课题组通过物价监测结果预测2006年CPI为1.4%，2007年CPI为2.0%左右。从这些数据来看，价格稳定的前景乐观，那么央行为何要将“保持价格稳定”纳入货币政策目标之中？“我们始终对通货膨胀保持警惕”，央行行长周小川半个月前在公开场合的表示，也许有助于人们理解此次央行货币政策取向的细微变化。

　　从年初以来，通货膨胀就如笼罩在经济金融上空的“阴霾”，迟迟未曾消散。为此，在前三季度的货币政策执行报告以及央行领导人的言论中，央行均曾对当前经济所面临的潜在通胀压力上升风险提出过警示。央行三季度货币政策执行报告指出，“通货膨胀压力依然存在”，认为三季度价格水平稳中趋升。同时，投资增速反弹引起的生产资料价格上涨、资源性产品价格改革的加快推进等因素对PPI和CPI拉动作用显现，企业在治理污染、劳动保障、安全生产、职工工资等方面成本的增加等因素的存在，使未来我国价格走势的上行风险仍不容忽视。

　　对此，有关专家分析认为，尽管从CPI的数据表现上看，宏观经济并未出现明显的通货膨胀迹象，但流动性过剩的持续存在，使人们不得不警惕通货膨胀压力。中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，从金融统计数据来看，M2自5月份以来增速逐步回落，11月份M2增长16.8%，比5月份回落2.3个百分点，贷款增长过快的势头得到抑制。但从长期来看，由于贸易顺差和资本流入不断增加，央行被动地不断投放货币，从这一点来说，央行仍然需要关注通胀压力。“面对依然持续存在的流动性过剩，过早地放松对通货膨胀风险的警惕绝非明智之举。”

　　市场人士认为，从短期因素分析，四季度粮油价格的“恢复性上涨”是影响近期物价稳定的重要因素。由于粮价上涨往往是引发通货膨胀的“领头羊”，而粮油价格上涨的“传染效应”无疑会对物价总水平上涨形成一定压力。一方面，粮价上涨会直接带动食品价格的上涨，而食品价格仍然是对居民消费价格水平最具影响力的项目。目前，在城乡居民消费支出中，用于食品消费支出的比重仍然较高，“十五”时期食品消费仍占到全国居民消费的40%以上，与世界其他国家相同收入水平的消费结构相比，我国恩格尔系数明显偏高。另一方面，粮价及食品价格上涨还会间接带动其他商品生产成本的提高，造成其他商品价格的上涨。因此，将“保持价格稳定”纳入货币政策目标之中，无疑反映出央行对价格波动的高度预见性和警觉性。

　　对于央行下一步的调控措施，有专家认为，近期保持价格稳定的压力将主要来自于价格上行方面，高位运行的国际原油和有色金属价格、食品价格的回升、加强土地调控可能导致的土地价格上涨、资源性产品价格改革和企业成本上升等因素，均会加剧价格上涨压力。因此，为保持价格稳定，央行一方面需要继续加强流动性控制力度，防范货币因素加剧通胀压力；另一方面，还需要合理引导居民的通货膨胀预期，防范因通胀预期引发的局部价格上涨的“扩散效应”。