2006年经典并购案例点评

　　2006年经典并购案例点评

　　凯雷收购徐工机械

　　一桩看起来很普通的外资收购案，如果不上升到“政治”高度，决不会引起外界的疯狂争吵。尽管修改后的股权交易协议已经没有太多敏感的成分，但持续了两年之久的徐工并购案仍未得到政府批准。这桩2006年并购市场标志性事件的意义在于，它是国内外资收购政策环境改变的导火索。

　　SEB收购苏泊尔

　　有关政策审批部门的智慧和勇气，在“一口锅”引发的反垄断辩论中，面临着极大的考验。SEB与苏泊尔是“第三方效应”的受害者，这桩资本联姻的错误在于，在不恰当的时间里进入了媒体的视野。

　　花旗财团收购广发银行

　　这是中国并购市场上最复杂的并购案例之一。不断地公关、谈判、妥协，花旗领头的联合财团最终在持续一年之久的广发竞购案中胜出。不过，外资单一股东持有国内银行股权不能超过20%的“底线”没有突破，这是中国政府的胜利。

　　国美并购永乐

　　美国家电零售巨头百思买收购五星电气后，改变了国内家电连锁市场的竞争格局，进而逼迫本土家电连锁行业领域的老大开始整合行动。国美电器与永乐电器的联盟，为国内其他同行提供了产业联合的标准“模板”，而他们身后闪现的外资基金身影，给外界提供了想象空间。

　　中石化整合旗下A股公司

　　为完成中石化形成“一体化

　　中国铝业

　　整合国内铝业公司

　　目前，中国铝业是国内产业整合战略中比较成功的例子。刚成立时，中国铝业只是一个壳，通过不断地产业整合，这家企业获得了快速成长。利用这种模式，中国铝业有望冲击世界铝业冠军的宝座。

　　拉法基控股四川双马

　　在国内舆论对外资收购中国企业的全面质疑声中，商务部批准了拉法基与四川双马的联姻。这桩普通的水泥收购案的看点在于，政府向外资传递了自己的立场，即不同的产业，会采取不同的监管力度。

　　高盛、鼎晖入股双汇发展

　　外界对于外资收购双汇股权的质疑颇多，商务部最终放行这桩交易说明仅从交易程序上看无法发现破绽。而且食品业是政策敏感度较低的行业，外资的进入不会导致产业安全问题。

　　太平洋同盟

　　投资基金控股好孩子

　　这个案子的意义在于交易模式的创新。这是中国今年第一宗杠杆收购(LBO)，也是迄今为止中国为数不多的杠杆收购案。

　　英博收购雪津啤酒

　　这桩交易的看点在于，世界啤酒产销巨头比利时英博集团给国内同行开出的高溢价。并购交易中，产业资本看重长期回报，可以给出高价格；而金融资本看重短期回报，会尽量打压收购企业的价格。