曹仁超观天下

　　12月13日，周三

　　二线股可能出现“1月效应”

　　今天港股表现一如天气。热钱(hot money)遇上冷锋落下一场雨，投资者的热情冷却，恒生指数最低曾见18623点，由于18500点支持位未破，下午股市反弹，以18718点收市，下跌188.98点。

　　去年10月28日恒生指数由14189点起步上升，今年5月8日在17328点结束，时间是6个多月，升幅为22.12%。今年6月13日恒生指数由15204点起步，会否止于11月23日的19404点？时间上也已5个多月，升幅27.62%，虽然不及去年10月28日至今年5月8日那次上涨的时间长，但升幅已有过之而无不及。大蓝筹股上升轨已危在旦夕。一般而言，12月和1月是二线股跑赢大盘股的日子，例如今年1月美国罗素2000指数(主要由小盘股组成)上升8.9%，上述情况明年1月会否重演？以罗素2000指数看，最近刚升穿今年5月高位，技术上二线股仍可看好。上一次二线股炒卖期由去年10月开始至今年5月结束，连升六个多月。这次二线股炒卖期由8月才开始，至今只有4个多月，理论上12月同1月二线股仍可上涨，即明年出现“1月效应”机会很大。

　　伊朗成中国汽车出口市场

　　明年8月起，伊朗街道的

出租车将全部采用中国东风汽车公司生产的轿车，共8000部，伊朗政府2007-2008年的出租车置换计划，将取代街头的“老爷车”，这些车大部分车龄在25年以上，有些更高过40年，严重地污染空气，也耗费大量石油。伊朗急需从中国大量进口汽车或中国汽车商到伊朗投资办厂，中国

奇瑞集团今年9月与伊朗最大的汽车集团霍德罗集团合资兴建组装厂，生产3万辆奇瑞A15型车，售价每辆6000美元。2003年5月一汽集团与伊朗伊斯法罕建立年产50000辆轿车的生产线，2004年7月东风汽车向伊朗出口商用车400辆。今年中国汽车进入伊朗的数目已经大幅上升，不少人相信伊朗将成为中国汽车的另一出口市场。

　　12月14日，周四

　　亚太区经济系于美元强弱

　　去年美国贸易赤字高达7900多亿美元，已超过GDP的6%；今年赤字肯定超过8000亿美元或GDP的6.5%。这种情况在其他国家，货币早已崩溃，但美元由1971年至今仍是有升有降，并非只跌不升。美元未成为废纸，最大理由是不少国家地区(尤其亚太区)因为种种因素，正努力支持美元汇价，例如中国已持有1万亿美元，仍不肯让

人民币升值，日本也持有超过8650亿美元，其它还有香港、新加坡、台湾、韩国……他们刻意令本国货币偏低以支持出口，为国人提供就业，也令美国贸易赤字超过GDP6%，而美元汇价仍是有升有跌。至今为止，美元的国际地位无可取代。以英镑为例，英国贸易赤字是欧洲国家中最高，但英镑不是一样上升吗？外汇策略员Jens Nording认为，英镑利率高于欧元，是英镑仍可上升的理由。

　　不过，雷曼兄弟分析员Alan Castle估计，2008年英国贸易赤字等于GDP4%，估计明年英镑见1.82美元，2008年见1.68美元，现在是沽出英镑的时刻了！大摩外汇策略员Stephen Jen认为，兑2美元是英镑的极限，合理水平应是1.63美元，建议沽英镑买美元。

　　美元贬值，往往带来亚洲区国家经济繁荣(因不少亚洲国家货币追随美元升降)；反之，美元升值，则亚洲区国家经济增长大多数放缓，例如2000及2001年。为此美元汇价上升，对亚洲区国家而言不是好消息。今天中国、印度甚至日本仍依赖出口去推动本地经济，美国人如果真的节约，亚洲区国家便首当其冲。当然，美国也不可以永远让贸易赤字这样下去，伯南克的目标通胀政策就是有计划地削减贸易赤字至欧盟的水平，因此明年美元汇价恢复强势的机会十分大。

　　明年资源价格易跌难升

　　2000年大部分资源价格仍处偏低水平，人们却硬是对黄金及资源股没兴趣。7年后商品价格上升，立即引来了人们的关注。世界就是这样，追涨心态无法改变，这是为什么全球40%财富集中1%人口手中的理由。

　　回顾过去26年，金价及油价在1980年同创新高，其后是20年的熊市，油价由45美元回落到10美元，金价由850美元回落到252美元。20年间勘探石油和其它金属的投资陷入低潮，产量下降。过去7年油价上升超过6倍，金价升幅也达2倍，美林估计明年能源同资源价格仍将回落，其中又将以铜价跌幅较大，原因是美国房地产市场的放缓及铜市场部分由代用品取代。澳洲麦格理银行也同意明年能源和金属价格易跌难升，因为这几年勘探投资已加大，明年起能源和金属供应量又将进入回升期。国际能源机构(IEA)认为，去年石油及天然气工业投入的资金达3400亿美元，较2000年升70%，未来石油供应量将上升。

　　(作者系香港《信报》专栏作家，文中观点不代表本报立场。作者保留版权，不得转载)