内地资金撤离

　　本报记者 焦强

　　人民币节节升高，加之香港特区政府依旧维持联系汇率制度，使得游资回流A股的可能性进一步加大。但香港作为亚洲金融中心和国际资本流动的平台，依然在一段时间内是中国公司上市融资的最佳场所

　　“我们刚从香港股市抽调回1亿资金。”上海一家私募基金人士告诉《财经时报》。

　　事出有因。近期人民币升值提速，对美元汇价突破1∶7.83，对港元汇价逼近1∶1，人民币比港元值钱已经指日可待。

　　这对于那些同时拥有H股和A股的机构投资者而言，显然是一件需要认真面对的问题。因为按照这种势头，持有同一家上市公司的A股似乎显得更加划算。

　　正是出于上述考虑，这家私募基金经过研究，做出了减持部分港股，抽调头寸加码A股的决定。

　　《财经时报》获悉，人民币节节升高，加之香港特区政府依旧维持联系汇率制度，使得游资回流A股的可能性进一步加大。昔日A股市场追随港股的局面将会有所改观。

　　但香港作为亚洲金融中心和国际资本流动的平台，依然在一段时间内是中国公司上市融资的最佳场所。

　　托国企股的福

　　香港过去20多年来一直采取盯住美元的联系汇率制度，港元对美元的比价一直固定为1比7.78附近。在相当长的时间内，港元一直比人民币值钱，用港元买H股，等于在享受汇率优势的同时购买正在升值的人民币资产。

　　国际资本对此自然不会熟视无睹，近来，在港交所上市的中资股受到热烈追捧，香港股市也因此连续大幅走高，目前恒生指数已经逼近19000点的历史高位。

　　中银国际一位人士表示，港股处于非常强劲的上涨行情之中，很有可能在12月中旬再创历史新高。

　　瑞银中国研究部主管何显鸿，认为在刚上市的国企指数未来12个月还有6%的上升空间。

　　H股式微

　　尽管如此，美元对人民币的贬值，所引发的人民币兑港元升值的效应，已经在香港股市上有所体现。

　　12月4日，A股银行股大涨，但相应的H股却表现一般。工商银行H股以平盘报收，中国银行H股还微跌了0.79%，招商银行H股3.11%的涨幅相对于A股6.14%的涨幅已显疲态。

　　目前除招行A股的价格仍低于H股约10%左右，工行、中行A股和H股股价已基本持平，中石化A股已较H股高出30%以上。

　　这些均表明，此前一直延续的H股引导A股格局已发生变化。更有人士认为，这种改变是从今年11月23日开始的。

　　“随着目前A股市场对中国经济的代表性进一步加强，和人民币资产具有的升值空间，必将导致国际资本重新思考配置方向，加大对A股的直接投资。”上述私募基金人士告诉《财经时报》。

　　在她看来，目前A股股价低于H股的一些优质上市公司，其A股股价赶上甚至超过其H股价格是迟早的事情。

　　兴业证券策略分析师张忆东的研究成果显示，人民币比港元贵的预期，是A股比H股坚挺的理由。而这种A强H弱其实是一种新格局的预演。

　　他认为，长达13年的港元比人民币贵的历史已经走到尽头。随着人民币升值提速，海外资金不得不面对一个现实：以港元作为计价货币必然带来汇兑损失，而H股的上涨未必能弥补汇兑损失。

　　在他看来，由于基数的问题，未来几年H股较难再现前几年的巨大涨幅。而A股资产则具有价值重估的概念，这将导致海外资金重新思考配置方向，在资金推动下，A股的人民币升值溢价效应将得到更充分的体现。

　　纵观历史，台湾、韩国和日本，股市都在本币升值的情况下有数倍的增长。

　　1980~1990年台币升值涨了30%，股指涨了3倍；韩元升值30%左右，股指涨了3至4倍；日本，20年内日元升值了2倍，股市涨了20倍。

　　香港股市依然重要

　　香港亚洲金融中心和国际市场地位，内地在短期内似乎无法替代。这里仍旧是内地企业海外上市筹资的最佳场所。

　　中国证监会主席尚福林日前公开表示，继续支持国内企业，尤其是大型国企赴港上市。

　　据统计，目前港股市值排名亚洲第二位，仅次于日本，全球则排名第八。

　　截至2006年6月底，在香港上市的内地企业有350家，占其总市值的41%、上市公司数量的30%。股票市场每天的成交大概有57%是跟内地有关的公司交易。

　　包括中国人寿，工行在内的中资股，已经逐渐成为香港股票市场的主角。一批在能源、地产、制造、科技、消费等各个领域的高端产业，都有具备代表性的优质公司在港上市。

　　广深铁路股份有限公司(已在香港和纽约上市)一位人士告诉《财经时报》，“虽然我们刚刚获得中国证监会批准发行A股的文件，但我们依然看好香港这个国际化的舞台，因为在这里能够受到全世界投资者的关注。”

　　另一位拟赴港上市公司的董秘明确表示，不会因为汇率的变动而影响公司的上市计划。

　　业内人士认为，在内地