HK＄的七十一年

　　本报记者 崔帆

　　港元历经71年的变迁，它曾先后盯住白银、银元、英镑、美元等货币，这些表明港元所采取的货币制度总是根据世界经济格局的变化而变化

　　香港金融国际化的发展，锻造了独具香港特色的外汇市场、证券市场、以及投资管理等金融运作系统，它们既各自独立，又互相依存、互为补充，共同为香港资本的顺畅流通和增值提供机会。

　　这些不仅使港元成为世界上体系健全、币值稳定的流通货币之一，还使联系汇率制度(下称“联汇制”)发展成为香港有效地承受外部金融震荡和政治冲击的经济手段。

　　没有央行

　　港元真正成为香港的货币单位是在1935年11月。由于香港特殊的历史原因和独特的经济地位，港元的发行和其他国家大相径庭。

　　多数国家的法定流通货币都是由中央银行发行，而香港没有自己的中央银行，香港政府的大部分财政储备都是由金融管理局代管(下称“金管局”)，该局由原来香港政府的外汇基金管理局和银行业监理处合并而成。

　　而金融管理局并不能履行发行货币的职能，目前港元的发行交由三家商业银行完成：香港上海汇丰银行有限公司、渣打银行和中国银行香港分行。

　　这使得香港成为世界上少数几个由商业银行发行钞票的地区之一。

　　外汇基金是港元发行的准备金。发钞的商业银行在发行钞票时，必须以百分之百的外汇资产向外汇基金交纳保证金，换取无息的“负债证明书”，以作为发行钞票的依据。

　　商业银行换取“负债证明书”的资产，先后是白银、银元、英镑、美元和港元，直到1983年金管局宣布实行联系

　　联汇机制

　　作为全球第七大外汇市场，香港的外汇市场经过数十年的发展，亦形成自己独特的汇率机制。

　　1983年5月18日，是香港汇率改革的第一个历史转折点。金管局宣布港元交易正式启动对美元的联汇制。

　　所谓香港联汇制，是指将香港本地货币与美元挂钩，按照1美元兑7.8港元的固定汇率进行港元发行与回收的一种货币制度。

　　联汇制是香港政府实行的最有力的调节机制，香港政府通过对发钞银行的汇率控制，维持着整个港元体系对美元汇率的稳定联系。

　　自1983年正式实施以来，香港的联汇制在二十多年间经受过多次挑战。真正成为香港货币制度的核心，是因为这一制度经受了一系列金融动荡的考验，其中最著名的应属1997年亚洲金融危机。

　　实践表明，联汇制已经不仅仅局限于当初“政治应急”的作用，已经发展成为使香港能够有效地承受来自外部的金融震荡和政治冲击的经济手段。

　　适度微调

　　而香港的联系

　　2005年5月18日，金管局出台优化联汇制运作的改革措施，推出强方兑换保证，更改弱方兑换保证。金管局可以在7.75-7.85的范围内，选择符合货币运作的市场操作手段，确保联汇制的顺利运行，即政府在1美元兑7.75港元的汇率水平上购入美元，在7.85的水平上卖出美元。

　　这次港元联汇制的改革，是借人民币改革的良机，在优化汇率机制的基础上，增加了港元汇率的灵活性。

　　改革后的联汇制将港元的汇率设定在一个范围内，对汇率的升、贬都做了防范。同时，金管局拥有了根据经济形势抉择干预的权力，汇率不再完全由市场供求自由决定，提高了金管局调控汇率的能力。

　　不过，联汇制也有其自身不可克服的缺陷，它被认为是造成香港高通货膨胀和实际负利率并存的主要原因。(12112)