港元淡出的是与非

　　本报记者 钮键军

　　香港坚持联系汇率制度的做法，从目前看，对于香港的经济十分有利。但从长远看，本不该贬值的港元持续贬值，会出现两种情况：香港经济出现泡沫，或由于投资者抛售港元换取美元，从而导致香港的流动性出现危机。无论何种后果发生，对于香港都不是一个好消息

　　随着人民币对美元的逐步升值，港元在珠三角地区的强势的地位开始逐渐动摇。

　　最先感受到这种变化的，是那些经常去深圳消费的港人。在11月24日，人民币兑港元的现钞买入价达到1：1后，经常到深圳的港人开始需要事先在香港兑换人民币了。“我们担心这里会不收港元。”一位游客这样说。

　　近来香港一些媒体报道说，由于人民币的迅速升值，深圳部分

出租车司机已经开始拒收港元。

　　人民币与港元之间的差价日益收窄，很多投资机构都预计，最晚在2007年一季度，人民币兑港元的中间价终将达到1：1.对此，很多专家提出了港元应该改变目前的货币制度，“至少是改为同人民币挂钩的汇率制度”。

　　但香港特区政府对此并未显现出过度的紧张。香港金管局总裁任志刚此前就一再坚称，即使人民币与港元的汇价超过1：1，香港政府也不会改变港元与美元之间的联系汇率制度，“香港将坚持现行货币政策不变”。

　　但有专家指出，随着人民币的不断升值以及中国内地经济的持续稳定增长，港元逐渐丧失其原有地位，甚至被边缘化将是大势所趋。

　　港元是否会退出历史舞台，这需要中央政府和香港特区政府，在考量全局之后做出的抉择，但一个不容忽视的节点应当是，人民币完全可自由兑换。

　　人民币化？

　　11月24日，人民币兑港元现钞买入价突破1：1后，舆论对于港元的前途颇为悲观。很多人士认为，如果香港政府不改变目前的货币政策，港元将有被边缘化的危险。

　　很显然，人民币在香港已经有了一定的流通性，而港元随着美元国贬值，港人势必更多地喜欢持有人民币——这种更具升值潜力的货币，一旦人民币真实汇率有效升值，上述结果的出现恐怕将是自然而然的事情。

　　也正因如此，一些学者坚持认为，港元应该尽快人民币化，即使是港元依然存在，也应该改变目前与美元挂钩的货币制度，转而与人民币挂钩。否则不该贬值的港元被迫贬值，会给香港经济注入大量泡沫。

　　从1983年开始，港元开始了联系汇率制度的历史。从那时起，港元兑美元的汇率就一直锁定在1：7.78附近。而港元的发行量也与香港政府手中的外汇储备构成了一一对应关系。

　　从2005年7月21日，中国内地实行人民币汇率形成机制改革以来，人民币不断升值，特别是进入今年下半年，

人民币升值速度加快。目前人民币兑美元的中间价已经在1：7.82附近。

　　如果这种事态发展下去，港元比人民币贵的时代将很快结束。

　　但香港特区政府显然不同意这样的说法。今年以来，香港政府已经多次重申，港元的联系汇率制度不会发生改变。

　　香港特区政府对此的解释是，香港经济依然和美国经济联系密切。

　　对此，一些学者表示了赞同。中国银行研究员谭雅玲认为，“香港的经济模式和结构与内地有很大差别，港元和人民币挂钩后价值均衡所带来的利弊还需要探讨。”因此，香港应当不会调整汇率制度。

　　瑞士信贷亚太区首席经济学家陶冬则认为，由于香港竞争能力和内地并不一样，两者之间没有必然联系，相信香港政府不会考虑调整港元联系汇率制度。

　　情有可原

　　香港特区政府强调不改变现行的货币制度由来已久。在1992年亚洲金融危机之后以及去年人民币汇率形成机制改革前，就有人多次建议，香港应适时考虑修改现行与美元挂钩的联系汇率制度。在这些人士看来，今后香港的选择有两种：与人民币挂钩或直接取消港元。随着人民币的逐步升值，这种呼声就越高。

　　但香港政府对此不加理会也有自己充足的理由。一个或许不足为外人道也的理由是，香港正在从现行的货币制度中获利。

　　目前旅游以及相关的观光消费是，正在转型中的香港经济的支柱产业。“强人民币、弱美元”刺激了内地游客在香港地区购买力的提高。据香港旅游局统计，今年前9个月，内地游客在香港地区的消费增长了3成。

　　“美元不光是对人民币贬值，对其他货币也贬值，而港元跟随美元贬值，就可以吸引到其他地区的客户。”一家香港旅游公司的人士对《财经时报》表示。

　　而

房地产业也是这一轮汇率变化的主要受益者。因为大量豪赌人民币升值的资金囤积在香港，这使得香港的资金量十分充裕。作为资本推动型的行业，房地产无疑受益颇深。

　　由于预期美联储降息，现已有至少600亿美元的资金进入香港。

　　但香港一些人士认为，香港享受港元兑人民币疲软所带来的幸福时光，并不会很久。

　　因为目前的软港元的政策，将会导致香港引发通货膨胀。

　　尽管美元贬值是从2002年开始的，但当时香港的经济问题主要是通货紧缩，因此在此前，美元贬值对香港来说是个喜讯，通过进口通货膨胀，香港有效地制止了通货紧缩。

　　“但今后情况会发生改变”。目前香港经济已经开始有了通胀的苗头。汇丰银行的一份分析报告显示，目前香港的通胀比较温和，约为2%，但未来通胀升幅会加快，因为目前香港进口商品价格升幅达3%。而如果美联储在明年宣布减息，香港必然会跟随减息，如此一来，将加剧香港的通胀预期。

　　香港的支柱产业——贸易则将成为现行港元货币制度的最大受害者。目前香港是亚洲最大的采购中心，其进出口净值占香港GDP(国内生产总值)的2成以上。

　　自中国改革开放以来，很多香港商人在珠三角地区投资设厂，进行加工贸易。此前，香港的联系汇率制度，锁定了其生产加工贸易的生产成本，从而加速了香港加工贸易的发展速度。

　　但目前人民币的坚挺，直接增加了这些港商的生产成本。香港工业总会副主席刘展灏抱怨说，“成本不能转嫁到买家，影响厂家边际利润。”据他计算，若人民币再升值5%，香港出口钟表的成本将增长2%-5%。

　　据悉，一些国际投行或评级机构已经把因为汇率因素所导致的香港外贸下滑，视为下调香港评级的主要因素之一。

　　只是时间问题

　　相信香港政府也看到了这一点。或许他们正如著名经济学家谢国忠所讲的，在等待人民币自然替代港元。因为在现实中，港元与人民币挂钩的时机还不成熟。

　　一个最现实的问题是，人民币还不是可自由兑换的货币。在这种背景下，如果港元和人民币挂钩或被直接被人民币替代，对于香港自由港地位的威胁将十分巨大。

　　同时香港本地居民对于港元的情有独钟，更是香港目前不会更改现行货币制度的重要原因。但港元目前在传统势力范围——珠三角地区的受冷落，则表明，港元与人民币挂钩，进而被人民币所替代将仅仅是个时间问题。

　　一个不容忽视的因素是，港元保持现行货币制度，对内地经济也是利好。在上海尚未成为中国乃至亚洲的经济中心时，保留港元原有地位对于维护好香港这个国际金融中心地位十分有利。同时中国也可以充分利用香港为人民币的国际化进行充分的试验。

　　因此，对于香港和内地来说，在维持现行港元货币制度的前提下，加大人民币在香港的使用，使人民币在市场上，与港元自由竞争无疑是极好的选择。

　　但无可否认，随着人民币不断升值而港元随美国不断贬值趋势的加深，市场这只看不见的手，似乎已经启动了港元淡出历史舞台的倒计时。