谢国忠：经济放缓提高金融市场风险溢价

　　张喆

　　前摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠表示，全球经济2007年将放缓，并有可能在2008年遭遇衰退，经济放缓将使金融市场风险溢价上升。

　　谢国忠在论坛演讲稿中称，贸易逆差使美国不得不把美元送到海外用来买单，美国正在成为全球过剩流动性的最终提供者。他估算，美国每年用来为逆差买单的钱大约有8000亿美元之多，这笔钱中的大部分流入发展中国家，并导致这些国家的房地产和股票价格上升。

　　在谢国忠看来，这笔资金在全球范围内坐了一趟“旋转木马”。“这些发展中国家的央行再把钱送回美国，投放到美国的债券市场，导致债券收益率维持在低位。走低的债券收益率又导致美国消费者借钱消费，结果是美国的贸易账户持续逆差。这种循环模式导致在过去三年出现了一轮全球性经济增长。”

　　谢国忠表示，过多的钱并不会自动引发资产的通货膨胀。“日本的零利率政策并没有导致资产通胀，因为日本人没有忘记上一次也就是15年前他们进行投机时所发生的事。”

　　实际上，美国人也有过类似的经历。“美国人上世纪70年代也亏过很多钱，但是这件事的记忆已经久远，美国人现在依然敢于冒风险。”其中一个重要因素就是越来越多的人在“用别人的钱”赌博。

　　“对冲基金或者是华尔街的交易员就是用别人的钱来投机。如果他们赚到了钱，他们就会在年终领到奖金。如果亏了，他们只需换一份工作。损失如此有限，人人都愿意冒最大的风险。这类人的数量众多，他们行为的结果是抬高了资产价格。”

　　根据谢国忠演讲稿提供的数据，投资银行和对冲基金持有的各种

　　谢国忠在演讲中预测，全球经济增长会在2007年放缓到4%，而且他认为，由于美国的通货膨胀会大幅上升、中国的奥运会效应开始减退以及商品价格下跌导致自然资源丰富的发展中国家削减支出，到2007年中期，金融市场有可能预见到2008年会进入经济衰退。

　　谢国忠指出，金融市场对于经济放缓非常敏感，在风险溢价较低的情况下投机者可以进行高度投机的交易，但是一旦全球经济放缓，风险溢价就会上升，从而引发金融危机。

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