不良资产处置模式变革在即

　　不良资产证券化试点的推行，为中国不良资产处置模式的转变提供了契机。这对于中国金融资产管理效率的提高，其积极作用不言而喻

　　□ 本报记者 袁京力

　　中国不良资产处置，作为金融资产管理的重要组成部分，其方式方法将会发生重大变化。

　　11月21日，中国银监会批准东方资产管理公司(下称东方)和信达资产管理公司(下称信达)作为中国不良资产证券化的试点。这预示着，中国的不良资产处置方式将发生质的变化。

　　自1999年中国成立四家资产管理公司(下称AMC)后，中国的不良资产处置，一直沿用“打包拍卖”方式，今后，这些AMC或将还资产管理以本来面目，真正去经营手中的不良资产，而不是简单的“一卖了之”。

　　不良资产处置模式的变化，对于中国金融资产管理效率的提升也有极其重要的意义。这是因为，不良资产是商业银行日常经营中必然产生的副产品，如何将这些副产品变废为宝，是任何一个金融家都必须面对的问题。

　　万亿规模

　　中国处理商业银行不良资产，至少可以追溯到20世纪90年代初。当时，因为海南、广东等地

　　此后，由于国内国外的诸多因素，中国不良资产规模迅速扩大，标准普尔公司曾认为，中国贷款中的40%都是不良资产。

　　为解决这些不良资产，1998年财政部发行2700亿元特别国债来补充商业银行的资本金。

　　一年后的1999年，中国成立了信达、东方、华融和

　　但商业银行的不良资产并未由此消灭。2004年和2005年，中行、建行和工行又共剥离了近8000亿元不良资产。

　　舆论普遍预测，还未进行股份制改革的农行，其剥离的不良资产规模将超过7400亿元。

　　很多人士担心，由于中国的宏观调控政策，中国银行业还将产生新的不良资产。信达认为，房地产信贷、消费信贷以及信托业，或将成为今后新不良资产的来源。

　　备受指责

　　从目前来看，四大AMC此前处置不良资产的手法受到了颇多指责。

　　这种指责源于5年前，华融与摩根士丹利的一项交易。2001年，华融以7亿元价格，把账面价值为108亿元的资产包卖给摩根士丹利为首的竞标团。而后者轻松的赚取了10亿元。

　　外界由此开始了对AMC的口诛笔伐。

　　在“贱卖”指责后，AMC又遭遇了“审计风暴”。

　　2005年6月，国家审计署审计长李金华向人大常委会报告了对AMC审计报告。据他披露，2004年起开始对四大AMC约5544亿元不良金融资产进行审计，共查出违规、管理不规范或案件线索金额715.49亿元。

　　AMC的这些“劣迹”招致了管理部门和专家的质疑。

　　今年4月，在一次公开论坛上，央行研究局副局长焦瑾璞对AMC的作用毫不客气地表示怀疑。他指出，国家为AMC处置1999年剥离的政策性不良资产提供了6700亿再贷款本息，但回收的现金却不到2000亿元。

　　国务院发展研究中心金融研究所研究员范建军告诉《财经时报》，到目前为止，在获得不到20%回收率的同时，AMC却遗留了人员安置等一大堆问题，这种模式难言成功。

　　正名的契机

　　不过，身在其中的AMC却有话要说。一位AMC部门负责人向《财经时报》强调，按照财政部下达的“两率”指标来比较，AMC完成得并不错。

　　这位人士认为，此前AMC在处置不良资产时“一卖了之”的做法，有其客观原因。

　　按照中央对AMC的规定，AMC必须在2006年年底前将所有政策性不良资产处理完毕。“为了能完成这一时间指标，AMC当然会采取最为简单的模式操作。”这位人士无奈地说。

　　但今后这种不加任何经营，简单打包出售的方式，将很难再找到借口。

　　近日来，AMC的主管部门分别出台了多项政策，疏解AMC处置政策性不良资产的压力。

　　首先，财政部计划免除AMC手中剩余政策性不良资产的处置任务，将由财政兜底。此外，中国

　　后者无疑将促使AMC改变此前处置不良资产的做法。

　　通过证券化，AMC既能迅速从资本市场募集到支付央行再贷款和转型所缺资金，又能把不良资产处置权留在手中，做更长远考虑。

　　如果AMC对此操作得当，今后将是AMC为自己正名的最好时机。