短期资金吃紧 央票停发

　　本报记者 马宜 北京报道

　　11月23日周四，按惯例，央行的公开市场操作应该发行三个月期票据。

　　但在前一天晚5点多，央行发布公告取消了第二天的例行操作。

　　“停发或者是一级交易商没有需求，或者是他们报的收益率过高，超过了央行的底线。”市场认为。

　　央行在11月3日宣布今年第三次上调存款准备金率0.5个百分点。比起今年7月和8月两次提高存款准备金，第三次动用存款准备金率对市场的冲击似乎尤其明显，尤其是对回购利率——市场短期资金成本的风向标。

　　宣布再次提高存款准备金率的第一周，7天回购利率就开始飞蹿，并很快超过了三个月及一年期央票利率，形成倒挂。此后，回购利率连续十几天不间断地大幅上涨。11月20日，7天回购最高冲高超过4%，加权平均利率水平从11月3日的2.425%到了3.938%，创下7年以来的新高，甚至超过15年期国债的收益率。

　　为稳定市场，从11月3日以后三周里，央行一直通过公开市场操作向市场投放货币。

　　上周的第一次公开市场操作1年期央票只发行了20亿元，而历史数据显示，一年期央行票据的单次最低发行量为40亿元，随后又在周四停发了央票。最终，上周市场净投放为380亿元。

　　“市场不缺钱，就是

证券、基金公司急需钱，拆借量大了。” 股市“非理性”的超高收益率令资金趋之若鹜。小盘股一上市就有70%到80%的涨幅，这是债券市场任何品种都不可能比拟的。

　　央行今年前两次提升准备金率，但是

商业银行并没有减少贷款规模，而是竞相减少超储水平，银行超额备付金率一路下降。

　　截至9月，金融机构超储率的平均水平已降为2.5%。四大行的超储率甚至降至2%的历史新低，比年初低了近1个百分点，正好弥补了法定准备金率的上升。如果再考虑到11月再次调整，四大行的超储率只有1.5%了。

　　但债券及央票价格并没有和回购利率同样的速度飙升。

　　尽管从11月3日，回购利率就开始连续十几天的超常规上升，直到11月21日，维持7周不变的一年期央票利率才出现松动，上涨3个基点，达到2.8172%。

　　来源：经济观察报网