外资并购知多少

　　龚雯

　　编者按：外资并购增加是近年来经济领域的一个新现象，引起人们的关注。如何全面看待并购问题？“直面外资并购”这组报道，试图对并购问题做一些深入分析。

　　对外开放是我国基本国策，更加主动地整合全球资源，更加积极有效地利用外资，是新时期提高引资水平的题中之义。我们要坚持改革开放的方向，继续坚持利用外资的方针，以提高经济运行的质量。

　　外资并购实际并不多

　　随着越来越多的跨国公司来华发展，我国利用外资出现了一些趋势性变化。其中，外资并购渐呈热潮：美国投资巨子凯雷高价收购徐工，世界钢铁龙头米塔尔、阿赛洛分别入股华菱管线和莱钢，加拿大汉埔收购东方热电股份，德国舍弗勒收购洛阳轴承，最近又有法国著名厨具制造商SEB收购苏泊尔集团。虽然有些是欲购未果，但每一起并购案，都备受关注；每一起并购案，都引发了激烈争议。

　　我国吸收外商直接投资20余年，基本以合资、合作、独资等新设投资为主，但这两年，跨国公司开始在国内重化工业、基础材料业、消费品生产等领域大手笔收购，仅在啤酒行业，就有世界最大啤酒企业AB收购哈尔滨啤酒、苏格兰纽卡斯收购重庆啤酒、荷兰喜力参股粤海啤酒等大型并购案，比利时英博集团更是以近59亿元买下福建雪津啤酒100%股权，收购价比净资产溢价8倍。

　　跨国公司对我服务业的并购投资也在提速。中银国际董事兼首席经济学家曹远征认为，中国加入WTO过渡期的逐步结束，使跨国公司有心向我服务业伸出橄榄枝，特别是在金融、保险、旅游、商业零售等行业，跨国公司多倾向于以并购方式投资，典型的如汇丰参股交通银行、德勤并购中国会计师事务所、美国新桥收购深发展股份、摩根士丹利收购永乐家电等。

　　然而，尽管外资并购表面上很热闹，实际数量和交易额并不多。权威部门统计，目前并购占全国利用外资比重至多不超过5%，即使是看似并购正酣的制造业，其并购投资的比重也不足我国外商直接投资总额的1／10。

　　跨国投资的一种新潮流

　　当前全球外商直接投资增势不减，去年猛增到9000亿美元，流入发展中国家的金额达到历史最高纪录。与此同时，国际直接投资日益多样化，跨国兼并与收购成为一大主流。据联合国贸发会议统计，在全球跨国直接投资总额中，以并购方式进行的投资占80%以上。2005年，全球企业并购交易总额近3万亿美元，同比增长40%。这当中，更多的发展中国家步入跨国并购行列，并购个案金额明显增升，并购领域愈加宽泛。

　　改革开放初期，我们国内企业实力普遍偏弱，跨国公司即使想并购，也难觅合适对象，况且并购投资对东道国市场和法律环境要求甚高。今天，外商对华并购投资意愿增强，大批中国企业通过并购进入全球产业链和价值链，活跃在国际经济舞台上，应该说这是一个巨大进步。

　　外资并购是绕不开、躲不过的，它的到来有着客观必然性。既然我们不能置身经济全球化的门外，那么一样不能拒斥外资并购的国际潮流。判断并购的利弊，不是取自某个企业、某个产业外资与内资的比例，而应立足于企业和产业的长远发展。只要企业在外资进入后整体实力壮大、水平提高，那就是利好。关键是看自身在并购中确立什么位置、会有哪些作为。

　　适当并购有利于有效利用外资

　　20多年来，利用外资作为对外开放基本国策的重要内容，在推动我国经济社会持续快速发展和加快形成开放型经济方面功不可没，这是不争之实。实现全面建设小康社会的宏伟目标，必须坚持对外开放不动摇，更加积极有效地利用外资。

　　外资企业仅占全国企业总数的3%，但已成我国参与国际竞争与合作的最活跃群体。据商务部统计，仅“十五”期间，我国外资企业工业增加值年均增长约30%，创造了全国1／3工业产值；上缴税收年均增长22%，占全国税收总额的1／5以上；进出口年均增长34%，占全国外贸总值的55%；外企直接就业人员逾2500万人，占全国城镇从业人口的1／10以上。

　　吸收外资是利用全球资源的主要载体，美、英既是全球资金供给最充分和对外投资最多的国家，也是吸收外资最多的国家。近几年，在各国投资政策中，利于吸引外资的内容逐年增加，南亚、东亚、拉美和中东欧国家千方百计加大力度吸引外资，一些国家的投资环境和优惠政策类似于我国前些年的情况，对外资产生了较强磁力。

　　我国吸收外资虽已连续15年居发展中国家之首，但从人均吸收外资、外商直接投资占全社会固定资产投资和占GDP的比重等指标来看，仍低于世界平均水平，发展空间还很大。我国现有国内资金和外汇储备较为充裕，但从发展水平看，眼下吸收外资不是因为国内没有资金，而是要吸收资金流动中承载的各种竞争力和效益、拥有的有效资本和技术创新能力、造就的高素质人才、带来的市场和就业机会。

　　作为利用外资的新形式，并购具有若干先天优点，这对我们来说是一个良机。据联合国贸发会议最新研究，中国已取代美国，成为全球跨国公司海外研发活动的首选地，高达62%的跨国公司把中国视为未来几年的最佳海外研发地。由于竞争激烈，市场力量助推外资上水平的基础业已形成，可以预见，在并购中，外资将搭载更多的先进技术和研发能力。这将进一步促进我国体制改革和创新，促进经济结构调整和升级，也使国内企业在更大范围、更广领域、更高层面利用跨国公司的产业分工体系和全球营销网络，把我们的比较优势最大限度地转化为竞争优势。

　　国务院发展研究中心有关专家指出，并购的另一大好处在于：我国生产能力过剩仍较严重，如果还一味让外资铺摊子、建新厂，会导致产能过剩更为突出。相对于其他投资方式，跨国公司的并购可以更有效地增强产业集中度，重组内外部资源，提高经济运行质量，使外资成为转变增长方式、建设节约型社会的引擎之一。

　　许多跨国公司意在并购国内一些行业的龙头企业、优质企业，“买就买最好的”。对此要有一个客观认识。追求利润最大化是资本的本性，“优中选优”、“强强联合”向来为跨国公司所钟情。我们的企业进行海外收购时，也同样会遵循这条游戏规则，联想收购IBM的PC业务、中化收购澳大利亚最大乙烯生产商凯诺斯、中集收购荷兰大物流商博格、中海油收购尼日利亚主要油气田等，莫不如是。

　　任何国家经济的崛起，都需要吸纳整合不同的资源。利用外资包括跨国并购是一场立足双赢的博弈，当跨国公司把中国企业纳入其全球经营版图中，我们也把跨国公司的资源融入