汇金注资三大行 上市收益已经大大弥补改革投入

　　本报记者 李利明 北京报道

　　开盘价3.4元，报收于3.28元；

　　开盘价3.6港元，报收于3.52港元。

　　10月27日，当工行董事长姜建清在香港，行长杨凯生在上海看着他们所服务的这家银行的名字出现在交易屏幕时，工行一个时点的任务已经完成。

　　同样完成任务的还有中央汇金公司。作为国有银行股改的产物，成立于2003年12月16日的汇金公司通过600亿美元(按照当时的汇率水平，折合4962亿元人民币)的外汇储备注资相继启动了中行、建行和工行的股份制改造。

　　目前，汇金持有三家银行股权的净资产价值是6235亿元。

　　而按照三家国有银行的市值计算，汇金持有的相应股权市值是15191.8亿元。这一市值已经超过了包括汇金公司注资和央行再贷款在内的改革成本。

　　两种方式的回收

　　过去两年多来，汇金公司通过向境外投资者转让三家国有银行的部分股权和从三家银行获得分红，累计回收了968.625亿元的投资。

　　2006年4月28日，工行宣布分派截至2005年的股息35.37亿元。按照当时50%的持股比例计算，汇金分得17.685亿元。

　　工行在香港发行H股，除了发售新股之外，财政部和汇金公司还分别出售部分老股。在行使了超额配售权之后，汇金公司将出售老股40.69965亿股，按照每股3.07港币(折合3.12元人民币)的发行价格计算，汇金出售工行老股的收入是129.98亿元。

　　而在中行和建行引进境外战略投资者过程中，汇金公司向战略投资者出售了部分股权，包括向建行的战略投资者美国银行和淡马锡出售273.88亿股建行股份，获得收入39.66亿美元，按照当时的汇价折合人民币321.04亿元；在中行引进战略投资者过程中，汇金公司的持股数量从1863.90亿股下降到1741.29亿股，向战略投资者出售了122.62亿股，出售中行老股的收益是143.52亿元。

　　这三次售股使汇金公司收回了591.54亿元投资。

　　同时，作为中行和建行的绝对控股股东和工行的并列第一大股东，汇金公司主导着三家银行的分红政策。过去几年来，汇金公司累计从三家银行分得377.085亿元的红利。

　　2004年以来，建行四次向股东分红：2004年，建行向股东支付了29亿元的股息，汇金公司和其百分百持有的建银投资获得了27.81亿元；2005年上半年，建行向股东支付了1.68亿元的股息，汇金和建银获得了1.61亿元；在挂牌前一天，建行向所有股东支付了从2005年7月1日到挂牌前一天共31亿元的股息，汇金和建银获得了25.35亿元；今年4月底公布建行2005年年报时，建行董事会决定按照每股0.015元分派2005年股息，汇金和建银获得了23.83亿元。

　　通过这四次分红建行累计向汇金和建银发放红利78.60亿元。

　　2005年9月7日，中行董事会通过决议，分派2004年股息142亿元；2005年12月31日，向引进战略投资者之前的股东(汇金公司)分派股息127.37亿元，向截至2005年12月31日在册的股东分配利润13.75亿元，按照83.15%的持股比例计算，汇金分得11.43亿元。三次分红，汇金累计从中行分得280.80亿元。

　　这样，通过售股和分红，汇金公司已经收回了对三大国有商业银行近20%的注资。

　　净资产值与市值

　　当然，售股和分红回收投资仅仅是汇金公司收益的一小部分。

　　由于汇金公司还是中行和建行的绝对控股股东，以及工行的并列大股东，持有这三家银行巨大的股东权益，按照这些权益的净资产值计算，在工行行使了超额配售权之后，汇金所持有的三家国有银行股权的净资产价值是6235.03亿元，大大超过了当时4962亿元的注资。

　　截至今年6月底，中行每股净资产1.40元，汇金持股1713.25亿股，持股比例67.49%，所持中行股份的净资产是2398.56亿元。

　　截至今年6月底，建行每股净资产1.36元，汇金持股1381.50亿股，占建行总股份的61.48%；建银投资持股206.92亿股，占建行总股份的9.21%，汇金和建银持有的建行净资产是2160.26亿元。

　　工行IPO之前，工行的总股份是2865.09亿股，净资产3262.25亿元；全部行使超额配售权之后，工行其他H股股东和其他A股股东的持股数分别是406.9965亿股和149.5亿股。按照每股3.12元计算，除去财政部和汇金公司出让的81.3993亿股之外，工行这次IPO发售的新股份是475.0972亿股，筹得的资本金是1482.30亿元。这样，工行的总资本金将达到4744.55亿元，按照3340.19亿股计算，折合每股净资产1.42元，汇金将持有1180.06亿股，占工行总股份的35.3292%，折合净资产1676.21亿元。

　　而如果按照三家银行目前的市值来计算，汇金持有的三家银行股权的市值达到了15191.8亿元。

　　此外，在工行行使了超额配售权之后，按照每股3.12元的市值计算，汇金所持有工行的股权价值是3681.79亿元。

　　2006年10月26日，建行H股的价格是3.53港元，折合人民币 3.59元；汇金持有建行

股票的市值是 5702亿元；中行H股的价格是3.34港元，折合人民币3.39元，虽然目前汇金持有的中行股票是A股，但是将转为H股，因此按照H股价格计算其股票的市值更有意义。这样计算，汇金持有的中行股票的市值是5808亿元。

　　事实上，如果把央行再贷款和汇金的注资一起考虑，央行在2004年初启动的这一轮国有银行股改中向三家国有银行投入了近万亿元的成本。

　　如果仅仅考虑净资产因素，目前汇金公司通过出售股权和分红收回的投资加上所持有三家银行的净资产值还不能覆盖央行的投入。但是，通过三家银行相继上市，特别是到海外上市，目前汇金所持有的三家银行的股权市值，已经超过了包括汇金的注资和央行再贷款在内的央行总投入。其中，市值15191.8亿元与净资产值6235.03亿元之间的8956.7亿元差异，就是国家从国有银行上市中获得的收益。

　　这个收益已经大大弥补了改革的投入。

　　当然，汇金的任务并未完结。央行副行长吴晓灵22日公开表示，“将借鉴新加坡淡马锡公司的经验落实出资人责任，把汇金公司办成金融控股公司，对所投资的金融机构行使大股东权力。”

　　也因此 ，如何让这三家银行的市值不断稳步提升，是汇金需要面对的新问题。

　　来源：经济观察报网