调控压力在减小

　　从数据看来，贷款增速下降导致整个M2增速下降。信贷同比少增，体现出央行前期调控效果初显，数据值得乐观。从结构上看，银行主要是在靠压短期贷款和票据融资来控制贷款的过快增长。

　　从目前数据的变化来看，信贷在朝着政策希望的目标走，出台进一步调控措施的压力在下降。数据虽减弱了调控的预期，但考虑到贸易顺差依然会比较大，未来流动性被动投 放会比较大，前期票据融资到期产生流动性回吐，仍不能排除进一步提高准备金率来回收流动性的可能。

　　总的来说，调控压力在减小，加息的可能性可以排除，但考虑到流动性问题，仍不能排除上调

准备金率的可能。此外，目前超储率维持在2.5%左右的水平，因此央行两次上调准备金率对整个银行的影响非常有限，

商业银行有足够的手段如通过调整部分高流动性的金融资产来保持比较平稳的超储率。（郭凤琳 申屠青南 俞靓）