财务公司利弊几何

　　宋光磊/文

　　日前，TCL集团成立财务公司，已获得中国银监会批准。据悉，这家有着海外战略投资背景的财务公司注册资本为5亿元，其成立目的是为了提高TCL集团的资金使用效率。据中国财务公司协会统计，自1987年我国第一家企业集团财务公司——东风汽车工业财务公司成立之日起，目前我国财务公司总数已接近80个，行业规模日益扩大。高效的资金运作、丰厚的利润回报使众多企业集团对财务公司“望眼欲穿”，争先恐后地跻身“财务公司俱乐部”，TCL就是典型代表。然而，拥有财务公司，企业集团的财务问题真的可以“一劳永逸”了吗？这还需要从利弊两个方面展开分析。

　　利益明显：“蓄水池”，“信贷桥梁”

　　资金管理，是财务公司的最大优势所在。具体而言，财务公司的资金管理包括资金结算、资金流转、内部存款三个部分，这些实际就是财务公司的“命根子”。其基本运作模式是，财务公司通过吸收集团内部企业的存款，形成一个规模庞大的低息资金“蓄水池”，一旦集团出现资金缺口，就可以从中抽出资金，对集团形成强大的资金支持。举个例子，在

鞍钢财务公司的资金支持下，国内首家大规模“提铁降硅”系统工程在鞍钢问世，而一汽集团20%的销量也来自于其财务公司的买方信贷服务。同时，集团内部的资金关系全部通过财务公司进行结算，既提高了流转效率、又方便了资金结算。比如，中远、华能、武钢、攀钢就通过财务公司建立的“内部网上银行”平台，提高了资金流转速度，简化了结算手续，降低了资金管理成本，享受了财务公司带来的结算便利。

　　财务公司的节支增效功能，则最令企业集团怦然心动。节约财务费用、增加资金运用收益也是建立财务公司的目的之一。通过财务公司这个“信贷桥梁”，集团企业间可以进行内部资金调剂，从而省掉了向商业银行贷款所发生的高额利息。另外，财务公司还通过投资运作、金融中介等手段增加了自身利润，提高了企业集团的收益。比如，位列世界500强的通用汽车集团旗下的通用汽车金融服务公司，仅去年1年就向集团贡献了高达29亿美元的净利，而通用电气30%的利润，竟也是通过其财务公司GECapital从事金融服务获得的；在国内，中国电力财务公司在从2000年起的5年间内，实现利润近34亿元，资本利润率达44.07%，2001年到2003年，每年投资分红率甚至都在20%以上，这为集团公司提供了丰厚的回报。

　　弊端浮现：粉饰报表，“短存长贷”

　　由于财务公司与企业集团有着“千丝万缕”的联系，前者很容易通过关联交易，为后者粉饰报表、虚增利润。据媒体报道，不排除有的企业成立财务公司，是有粉饰财务报表的需求。而2004年中海油财务公司由于涉嫌关联交易被香港联交所调查的“66亿存款风波”，至今还让很多财务公司胆战心惊。根据财务公司的管理理念，要把同一集团内的资金汇集起来，而这一理念恰恰是庇护关联交易的“温床”，因为通过财务公司，企业集团可以实现资金流的任意滚动，并在滚动过程中虚增资金收益，从而达到粉饰报表的目的。

　　成立财务公司之后，随着资金流的转移，企业集团的财务权限也集中到财务公司身上，财权过分集中使得企业总风险大增。资金是企业的生命线，掌控企业资金的财务公司稍有闪失，就有可能对企业集团造成致命影响，比如，财务公司一旦发生类似挤提存款、到期债务不能支付、大额贷款逾期或担保垫款、电脑系统严重故障、被抢劫或诈骗、董事或高级管理人员涉及严重违纪事件等重大事项，都会导致整个集团步入“万劫不复”的深渊。举个例子，目前国内财务公司“短存长贷”情况相当严重，资产负债的期限结构严重失衡。据财务公司协会调查，大多数财务公司的资金来源中，5%为长期存款，95%为短期存款，但是对成员单位贷款中，50%却是长期贷款，其中，2004年末，注册资本金和资产规模位居前列的某财务公司的长期存款在总负债中仅占0.06%，存在着较大的流动性隐患。

　　前景对策：因势利导，健康发展

　　财务公司作为一种集中的资金管理机构，是应企业集团的需求而生的，前景无限美好、发展潜力巨大，这点已在国外的经验中得到了证实。然而，基于对财务公司的利弊分析，我们不能对其放任自流，而要因势利导，在政策的引导下促进其健康发展。具体对策：一是继续完善财务公司监管体系的构建，起到防患于未然的作用；二是支持财务公司的金融创新，比如，财务公司提供消费信贷服务、财务结算的

信息化建设等；三是加强财务公司配套市场的建设，比如，允许有实力的企业，尝试发行金融债券等。