央行再次警示风险通胀压力不容忽视

　　FN记者 章永哲

　　我国经济到底面临通胀还是通缩的潜在威胁，这不是一个容易回答的问题。对此，中国人民银行的判断是：我国宏观经济未来面临通胀压力。央行此前曾多次警示通胀风险。

　　日前，央行行长周小川在新加坡参加国际货币基金组织国际货币与金融委员会(IMFC)第十四届部长级会议时再次表示，中国经济继续保持平稳快速发展，总体形势良好。扩大内需的措施起到了一定作用，居民消费旺盛。通胀处于较低水平，但未来可能面临上升压力。

　　有观点认为，我国目前宏观经济面临着通货紧缩的压力。国家统计局统计数据显示，7月份居民消费价格同比上涨1.0%，环比下降0.3%；8月份居民消费价格同比上涨1.3%，环比上涨0.3%；1至8月份累计，居民消费价格总水平比去年同期上涨1.2%。从这些数字上来看，CPI上涨温和，没有明显的通货膨胀迹象。

　　此外，我国部分产业存在较为严重的产能过剩之忧。去年年底，

国家发改委曾指出，我国有11个产业存在产能过剩现象。温和的CPI上涨幅度，再加上产能过剩的阴影，这一切似乎都在暗示着潜在的通货紧缩风险。

　　“我国目前更应该警惕通缩风险而不是通胀风险，存货大量增加意味着通缩的风险。此外，国际上一般认为，通胀率接近1%时要警惕通缩的危险。从我国CPI涨幅来看，我国也应该警惕通缩的危险。”上海财经大学金融学院院长戴国强教授作出上述判断。

　　戴国强还进一步分析说：“从危害性来说，经验表明，我国如果遭遇通胀，一般用2年左右就能解决问题，但是如果遭遇通缩，至少要5年才能解决问题。所以，我国更应该警惕通缩风险。”

　　但是，对于我国目前的CPI指数能否真实地反映出我国的通胀率，一些人士表示怀疑。举例而言，在居民消费中占据较大比重的住房消费，目前还没有纳入到CPI指标体系中。除了住房消费以外，年初以来，各种原材料、油价都在上涨，教育、医疗等价格也在持续上涨。但国家统计局数据显示，1至8月份累计，居民消费价格总水平只比去年同期上涨1.2%。因此，有人士认为我国存在一定的隐形通货膨胀，而这隐形的通货膨胀是没有反映在CPI指标体系中的。对于这一点，戴国强也认为，我国目前的CPI指标体系还需要进一步完善。

　　另外，过剩的流动性也是造成我国宏观经济面临通胀压力的重要原因。“从8月份金融口径统计数据来看，贷款和货币供应量有所回落但是幅度不大；从长期来看，由于贸易顺差和资本流入不断增加，央行被动地不断投放货币，从这一点来说，央行感受到的是较大的通胀压力。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军教授说。

　　此前，央行在今年一季度和二季度的货币政策执行报告中都曾警示了我国宏观经济面临的通胀风险。央行在一季度货币政策执行报告中指出，2006年一季度货币信贷总量增长明显快于预期目标，而未来价格走势存在很多不确定因素，但总体来看，上行风险大于下行风险，整体通胀潜在风险需要关注。央行二季度货币政策执行报告也称，未来我国价格走势虽然存在不确定因素，但上行风险大于下行风险，通货膨胀压力有所加大。

　　对于造成我国宏观经济面临通胀压力的原因，央行在二季度货币政策执行报告中作了分析。央行表示，物价上行的压力主要来自以下四个方面：一是投资与出口快速增长，对生产资料、投资品的需求会持续旺盛，未来生产资料价格仍然存在上涨压力；二是资源性产品价格改革将继续推动未来价格水平上升；三是货币信贷增长偏快会对未来价格上涨造成一定压力；四是随着对企业环境保护、职工劳动保障、安全生产等方面要求的不断提高，企业成本将有所增加。

　　此外，调查数据也验证了居民对于物价上涨的担心。中国

人民银行2006年第二季度全国城镇储户问卷调查显示，居民对“物价过高”判断的占比升至24.4%，比上季度提高2.3个百分点，未来物价预期指数比上季度提升12.3个百分点，居民对未来物价预期不乐观。

　　从GDP增速来看，国家统计局日前公布的统计数据显示，今年上半年我国GDP同比增长10.9%，增速比去年同期快0.9个百分点。考虑到二季度我国经济增速进一步提高，全球经济继续保持平稳增长，一定时期内我国价格总水平出现下跌的可能性相对较小，价格水平特别是服务价格、资产价格膨胀压力加大。

　　从总体来看，我国国民经济目前保持平稳较快增长，从统计数据来看是处于高增长低通胀的理想状态，但宏观经济中隐含的风险也不能忽视。固定资产投资增长过快、货币信贷投放过多、国际收支不平衡、

能源消耗过多、环境压力加大，这些问题目前还没有得到最终的解决。在这种情况下，我国宏观经济面临的通胀压力不容忽视。