宏观数据利好 调控彰显成效

　　FN记者 李倩

　　9月18日距今年央行再次公布加息0.27个百分点已整整一个月的时间，来自各方面的统计数据显示，宏观调控在信贷和投资领域都已初现成效。

　　9月14日，央行公布的8月份金融统计数据显示，广义货币M2增速放缓，狭义货币M1增速继续加快。8月末，广义货币M2余额32.79万亿元，同比增长17.9%，比上月下降0.5个百分点，增速为今年最低水平。人民币贷款余额21.88万亿元，同比增长16.1%，比上月末下降0.2个百分点。央行指出，宏观调控在信贷领域已显现出积极成效。

　　而9月12日在国新办举行的2005年全国制造业质量竞争力指数发布会上，国家统计局局长邱晓华提前透露了8月份全国城镇固定资产投资增幅为21.5%，比7月份回落了5.9个百分点，固定资产投资增幅创今年新低，宏观调控在投资领域也已显出积极成效。

　　同时，央行9月13日公布的第三季度城镇储户问卷调查结果也显示，央行8月19日的加息，对居民心理及行为普遍产生了较大影响。在回答未来3个月“是否购买住房”时，仅有17.5%的人选择购买，再创历史新低。

　　的确，经过两个多月的宏观调控，我国投资与信贷增幅已经明显出现了减缓趋势。7月份投资增长27.4%，这个数字已经比6月份回落了7个多百分点，8月份又比7月份回落了5.9个百分点；8月份信贷增长16.1%，该数字比7月份下降了0.2个百分点。由此可见，宏观调控在投资与信贷领域均已显现出积极成效。

　　毫无疑问，目前投资形势的变化得益于国家采取的加强土地、信贷两个闸门的调控力度，加强了对投资项目严格的环境、质量等门槛限制，调整了税收政策。因此，数据不仅显示了宏观调控政策正在发挥作用，而且可能使得政府保持目前的紧缩力度，从而降低进一步加息的可能性。

　　但值得注意的是，M2增速虽然放缓，可依然高于年初设定的16%的全年目标，且央行也明确表示“M2增速放缓主要是受法定存款准备金率上调的影响。”因此，不排除央行未来推出进一步紧缩措施的可能性。例如央行上周就在公开市场操作上，一改此前数周的温和态度，加大了回笼资金力度，共发行央票和进行正回购操作2550亿元，对冲到期资金1800亿元后，净回笼资金750亿元，为9周以来的最大回笼量。

　　市场人士普遍认为，整体来说流动性充裕是目前的主题，这从近日公布的一系列8月份经济金融统计数据也可以分析得知。

　　外汇储备增长导致的外汇占款不断增加，是市场资金持续宽裕的主要原因。到目前为止，我国贸易顺差已连续4个月创出新高，8月份更是达到了创纪录的188亿美元。过快的外汇积累并没有转换成贸易逆差，而是通过结汇完成流动性输入，加大了国内经济运行中流动性过剩矛盾，进一步推动新增贷款增加和过度投资，加重了经济过热的现状。随着宏观调控措施的出台，银行方面控制了贷款量，8月份固定资产投资增幅比7月份低了5.9个百分点，说明流入实体经济的资金比之前有所减少，而金融体系内过剩的资金不得不大量囤积于货币市场和资本市场，导致了流动性的继续泛滥。

　　众所周知，本轮经济偏热的原因，不完全是经济周期的规律使然，与地方政府过度直接参与经济活动有关，与经济中的结构性问题有关，与许多体制性问题有关。但是，投资过热与钱多了有关，贸易顺差的急速增长，不仅增加了贸易摩擦与

人民币升值压力，进而对货币政策的选择形成掣肘，且目前这种来自外资企业加工贸易的巨额顺差，也为我国经济带来了一系列问题，包括环境污染、产业结构失衡等等。

　　因此，下一步宏观调控，相信总量控制的货币政策还将起主导作用，但应配合一些政策改革，比如针对进口增长放缓、贸易顺差增加和外贸依存度偏高等问题，可以通过出口退税政策的改革、出口产业的结构调整，以及进口政策的调整来缓解。同时，进一步改革外汇管理体制，继续完善

汇率形成机制，推动人民币完全可兑换进程。

　　值得欣喜的是，财政部、发改委、

商务部、海关总署、国家税务总局5部委9月14日联合发出通知，自9月15日起调整部分出口商品的出口退税率，同时增补加工贸易禁止类商品目录。显然，这是国务院今年实施宏观调控政策采取的综合措施之一，将有利于进一步优化产业结构，促进外贸转变增长方式，推动进出口贸易均衡发展。