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福禧投资深入中再系六分之四，汇金注资前中再需过清产核资关，届时所有暗礁必将浮出水面
本刊特约记者 韩艳 本刊记者 李德林/文
有消息称，央行与保监会就中国再保(集团)公司(下称“中再集团”)注资一事成立领
导小组，并向国务院提交了一份关于汇金公司动用约40亿美元外汇储备以增资扩股的方式注资中再集团的报告。接下来，中再集团将清理资产，为注资铺平道路。中信证券和中金公司为中再重组财务顾问。
目前，中再集团旗下公司包括中再人寿、中再财险、大地财险、中国保险报业股份公司、华泰保险经纪和中再资产管理公司6家企业。而这则注资的计划出台，正值“中再系”4家企业的重要参股股东福禧投资因涉某市社保资金挪用案被调查之际。
7月中旬至今，同时接受调查的还有福禧投资实际控制人、33岁的江苏富豪张荣坤及福禧投资的母公司上海沸点投资。这个风暴眼中的年轻人与中再集团多位江苏籍高层人士熟稔。从2003年开始到2005年，他一掷4亿元，在管理着数百亿元资金的“中再系”4家企业中参股，并担任其中两家公司副董事长。
其中，中再人寿正是被本刊去年披露在汉唐证券有高达4亿多元委托理财投资无法收回的当事方，此笔委托理财资金来自于几个高管从中再人寿8亿元注册资本金中划走的6亿元，根本没有经过股东大会批准。外界无从知道张荣坤花巨资参股这家治理疏漏、但资金充裕的公司之用意。
保监会对中再集团的调查时间很长，却一直没有公布调查结果。深涉“福禧事件”中上海社保资金的中国工商银行分行，正是中再资产管理公司100多亿元人民币资产的托管银行。这些资金是否安全，还有待央行以及保监会组成的联合小组进行调查。
恰在此时，汇金的40亿美元注资计划启动了。
40亿美元的注资
中再集团占有90%的中国再保险市场份额，截至今年6月底，集团实现业务收入125.69亿元，集团总资产达到297.65亿元的历史新高，同比增加21.2亿元，增幅7.67%。中再业绩光鲜的背后，是上万亿元规模国际巨头们对中国再保险市场的蚕食。
中再集团前任董事长戴凤举在今年的两会期间提交了一份提案认为，截至2005年底，中再集团总资产285亿元，注册资本金仅为39亿元，对应的承保能力仅为200多亿元。而2005年中国共实现保费收入近5000亿元，按发达国家再保费收入占保费总规模20%标准计，中国再保费收入应为1000亿元，而实际收入仅215亿元。至2010年，预计中国保费收入突破1万亿元，再保险需求将达2000亿元。中再集团本金无法承接这一庞大的再保险市场。
庞大的再保市场将被完全开放的外资蚕食已经成为必然，尽管2005年底实施的《再保险业务管理规定》明确了“优先境内分保”的优惠政策，但因为资本金问题制约承保能力，目前中资财险公司基本都与几大外资再保公司签有分保合同，中再由此形成资金匮乏，承保能力单薄，扩大业务规模的愿望很难实现，再保险业务无从开展，资金积累缓慢的恶性循环。
2005年是中再集团最动荡的一年。戴凤举被刘京生取代，中再人寿因为违规动用将近70%的注册资本金委托理财，部分资本金打水漂，刘京生对中再人寿从董事长到总经理助理一免到底。
5月23日，保监会纪委书记陈新权到中国再保进行调研后，刘京生公开发表文章，希望公司能突出集团化管理，加强内控制度建设和风险管理，转换经营管理机制，进行业务流程再造，尽快实现集团公司从资本实力、偿付能力、服务领域、技术水平等方面的跨越式发展。在8月初，刘京生就高调表示，借鉴国有商业银行改革的成功经验，中再集团正在申请国家注资扩大资本金，其目标是推动集团公司由国有独资公司向股份制公司转变。
中再集团一直图谋上市，一旦上市，如资产风险、资产与负债匹配风险、再保险安排风险、人力资源风险和其他风险，实际偿付能力及法定最低偿付能力、自留保费与所有者权益比率、保险资金运用有关情况等将按照上市公司的信息披露要求进行全面披露，它还没有将家底公诸于众的底气。
自我积累、上市融资这两条路都不可能，留给中再的选择只有国家投资与私募。“这次汇金公司40亿美元的注资无论是在股本结构还是资金规模上看，都对中再带来历史性的转变。”中再人士认为，接下来清理债务对于中再来说任务非常艰巨。“目前中再人寿、保险报两家的经营状况有些糟糕。”
汇金公司选择在此时进入中再，一方面是为缓解外汇储备压力，另一方面是应保监会的请求，完善中再治理结构，完成注资后，汇金公司将成为中再集团绝对控股股东，它将派出董事，并对中再管理层进行系列的变动。“不排除刘京生卸任回保监会。”知情人说。
张荣坤的中再往事
8月17日，上海市社保局下属的上海市企业年金发展中心起诉福禧投资一案立案，前者以借款合同纠纷为由诉请沸点投资、福禧投资归还30亿元委托运营本金及收益,4.5亿元委托贷款及收益。张荣坤发家正是将起诉中提到的这些钱，作为对外投资的所谓“自有资金”，然后以此从债权银行获得大笔贷款，投向已打通关节的垄断项目，如多条重要高速公路的经营和在香港上市前夜的上海电气(2727.HK)，获取超额价值。
在这个被冠以“公路大王”的众多惊人投资中，一些对金融业的投资虽也被屡屡提及，但多被一带而过。简单计算，张氏发轫至今，他直接持有60%股权的福禧投资2003年至2005年先后在金融业砸下了近4亿元资金，多投向中再系企业。
中再人寿70%资本金失陷汉唐证券，福禧投资持有中再人寿10%股权，很短时间内，相应损失逾4000万元。对此，福禧投资人士却仅称“中再人寿只是一笔小小的投资，双方在其他方面还有很多合作。”受访者甚至称:“就是有8亿元陷进汉唐，福禧投资也顶多有8000万元的投资亏损。”
8月10日，福禧投资对中再旗下4家子公司的股权已被全面冻结。中再相关人士也表示，中再会尽快就此事配合上海市政府开展工作。
中再改制积极分子
今年8月，上海电气董事长王成明被证实在接受中纪委审查。王作为当初上海电气改制上市的主要领导者，正是安排张荣坤成为公司第二大股东的关键人物。
2004年3月至8月，福禧投资辗转获得上海电气10.54%股份，一个月后，张出任副董事长。2005年4月，上海电气登陆香港H股市场。短短一年，获利超出其投资成本9.6亿元一倍半。
2002年3月，张荣坤以32.07亿元收购上海路桥发展股份有限公司99.35%股权，获沪杭高速上海段30年的收费经营权。而收购资金来源，正是管理松散的上海社保中心。媒体披露，福禧投资购入上海路桥股权支付13.62亿元，与32亿元来自上海年金中心通过工商银行的“委托运营本金及委托贷款”尚有很大差距。其余社保资金流向何方？
很快，外界看到，来自江苏的阔绰投资客成为正在改制中的中再公司座上宾。在2002年7月瑞士再保险公司成为第一家获准在中国建立分公司之前，中国再保险公司(下称“中再公司”)是内地唯一的再保险公司，享有经营法定再保险的权利。成立于1999年3月的中国再保险公司，由国家财政出资，注册资本金30亿元。
按中国加入WTO承诺，2005年末，法定分保将完全取消，再保险市场将全面开放。2003年开始，中再公司进行股份制改造。是年12月，中再集团及旗下中再人寿、中再财险挂牌成立。张氏介入股改，其中，福禧投资出资1.68亿元，持有10%中再人寿股份，为第二大股东，张荣坤担任副董事长。在中再财险中，福禧投资以1.168亿元取得10%股权。
中再人寿违规委托理财出事之后，福禧投资此后不仅继续投资了中再的另两家子公司——中再资产管理公司和中国保险报业公司，甚至又支持中再人寿增资扩股，而对此前数千万元损失并不追究——
2005年2月，福禧以0.21亿元成为新成立的中再资产管理公司股东，占9.9%股权。中再资产管理公司掌管的资金运作规模高达100亿元，主要负责托管集团及其他成员的资产。时任中再集团总经理戴凤举亲自出任董事长。由于有民营资本和外资的进入，中再资产管理公司特别受到关注。两个月后，福禧投资又投下1545万元，参股中国保险报业公司15%股份，张氏出任副董事长。2005年10月，福禧投资与其他股东对中再人寿进行同比例增资8000万元。
至此，中再集团旗下6家子公司中，福禧出任其中4家的股东。这一系列出手豪绰的参股之举，几乎与它参与上海电气股份制改造，成为后者第二大股东同时进行。
为何专爱中再
无论对高速公路、还是对上海电气的投资，张荣坤均获得直接、看得见的高额收益。对中再系企业的投资却是例外。根据保险企业的运营规律，福禧投资不可能在近期获得太多收益。
然而，福禧投资仍然执迷于保险，准确说，仅止于对中再集团。
沸点投资是张荣坤的另一平台。而沸点投资的发起人周卫明、时文绮都是张荣坤的苏州老乡，均掌管财务。知情人称，沸点投资几乎全是行政人员，他们往往是跟随张多年的苏州老乡。知情人说，当年违规的中再人寿前总经理冯宏娟就是江苏人，中再不乏与张氏关系甚密的江苏籍人士。
事实上，在福禧大举投资中再之际，其现金流相当紧张。今年二季度，福禧流动资产为31亿元，流动负债为35亿元，流动性风险已有燃眉之势。
业内人士担忧地分析，不少投资保险的资本看中的是保险公司的现金流。早在2005年4月，保监会副主席吴小平在“保险业投资主体多元化与公司治理论坛”就指出，正研究制定指导保险公司完善公司治理结构的规定，特别是要研究如何防止大股东利用不正当关联交易，挪用保险资金，侵害保险公司和被保险人利益的情况。
2004年7月，东方人寿保险因将资本金数亿元交给大股东德隆系关联券商委托理财导致巨额损失，而被勒令停业。万幸的是，东方人寿彼时开业时间不长，未有大量保险资金可被挪用。
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