资本玩家的毁牌路径

　　2006年8月18日，来自广东的消息称，昔日资本市场上鼎鼎大名的资本玩家顾雏军因涉嫌触犯刑法，在被捕一年后，被广东佛山市检察院正式向佛山市法院提起公诉。随着唐万新、顾雏军、钟小剑、刘虹、鄢彩虹、张海等资本玩家的倒台，一批知名实业企业随之陷入困境，是必然还是偶然？是制度缺陷还是市场监管乏力？

　　为缓解困局入主实业

　　众多实例证明，资本玩家入主实业公司的主要目的不在于做好公司，而在于如何利用这些实业公司缓解面临的困局。

　　新疆屯河是德隆系掌控的第一家上市公司，1996年10月，德隆成为新疆屯河(600737，SH)第三大股东，持股9%，此后德隆全面控股其母公司新疆屯河集团。1996年底，德隆出现兑付危机，公司负债总额4.2亿元左右，而总资产仅3亿多元。此时，德隆把目标瞄准了多家优质上市公司。1997年，德隆以3.11元/股的代价获得合金投资(000633，SZ)1500万法人股(占总股本的29.02%)，成为大股东，成本大约为4665万元；1997年11月，德隆以7000万元的代价获得

湘火炬(000633，SZ)2500万股国有股(占总股本的25.71%)，成为其第一大股东。

　　顾雏军的“格林科尔系”是在危机中开始狂揽国内知名实业企业的。2000年，顾雏军控制的格林柯尔(8056，HK)在香港创业板上市，随后踏上“造系之路”。

　　2001年10月，顾以3.48亿元收购

科龙电器(000921，SZ)20.64%的股权，科龙当时被称为国内制冷第一品牌。2005年1月11日，香港证监会对格林柯尔发出谴责声明：2001年向天津格林柯尔工厂预付2.3亿元货款关联交易隐瞒不报，予以公开谴责。有消息称这2.3亿元被顾雏军以个人资金的名义用来收购科龙。顾以科龙为平台进行大收购，2003年5月，顾以2.07亿元收购美菱股份(000521，SZ)20.03%的股权；2003年底，以4.18亿元收购亚星客车(600213，SH)60.67%股份；2004年4月，以1.1亿元收购襄阳轴承(000678，SZ)29.84%的股份。

　　与此同时，钟小剑、刘虹、鄢彩虹、张海等资本玩家也通过种种手段控制了数家知名实业公司，纷纷开始在资本市场上“造系”，并宣称要做强做大实业。

　　掏空公司终究引火烧身

　　做强做大实业成了谎言，掏空控制的实业公司成了这些资本玩家的共同选择。这些掏空手段主要有占用上市公司资金、违规担保和关联交易等。

　　“收购科龙后不久，科龙电器便决定向香港格林科尔购买大量制冷剂。通过关联交易，科龙的资金流入香港格林科尔，而香港格林科尔的资金又流入了顾雏军私人控制的天津格林科尔公司；另外，根据科龙电器2005年报显示，顾雏军以及旗下公司占用科龙电器的资金高达6.8亿元，2005年公司巨亏近37亿元。科龙危机爆发后，生产一度停顿，市场出现断货，消费者对‘科龙’品牌失去信心，一时间科龙处于崩溃的边缘！”一位科龙前管理人员向记者描述顾雏军对科龙的伤害。

　　“资本玩家”还利用上市公司为自己的企业提供担保，这也成为损害上市公司利益的另一条途径。以鄢彩虹的“鸿仪系”为例，据不完全统计，“鸿仪系”下属三家上市公司对外担保累计达到20.5亿，其中关联担保约为12.12亿元，目前，这些公司基本处于破产边缘。2004年，德隆崩盘后，旗下上市公司纷纷曝出担保黑幕。“友缘系”旗下的数码网络(000578，SZ)也被资本玩家搞得面目全非，实质控制人钟小剑通过利用数码网络及其子公司进行违规担保、违规占用数码网络资金等方法，总计侵占上市公司资金高达3.4亿元。

　　成功集团掌门刘虹在入主酒鬼酒两年间，抽逃酒鬼酒4.2亿元资金，酒鬼酒被迫停产。“民族饮料第一品牌”

健力宝也在张海的肆意掏空下被迫停产。

　　纸终究包不住火！随着旗下公司的崩盘，这些资本玩家也慢慢步入末路。

　　2006年4月29日，武汉市中级人民法院公开对“德隆案”主犯作出一审判决。德隆实际控制人唐万新因“非法吸收公众存款罪”被判处有期徒刑六年六个月，并处罚金40万元；“操纵证券交易价格罪”，判处有期徒刑三年；决定执行有期徒刑八年，并处罚金人民币40万元。

　　2005年7月29日，科龙电器前董事长顾雏军因涉嫌“编制虚假财务报表罪、虚假出资罪、挪用资产罪”等罪名被广东省佛山市公安局刑事拘留。2006年8月，佛山市检察院向佛山市法院提起公诉。2006年7月，顾雏军因违反证券法规被证监会处以警告、30万元罚款的行政处罚，并被实施永久性市场禁入。

　　在这期间，钟小剑、刘虹、鄢彩虹、张海等资本玩家也相继被相关部门控制。

　　警惕资本玩家的危害性

　　科龙、酒鬼酒、健力宝等这些实业品牌当初基本都是国有或集体企业，在辉煌的同时也因为体制等原因使得企业存在许多困难，转换经营机制，做强做大企业是这些地方政府的初衷。资本玩家正是看准了地方政府的这些需求，往往给地方政府描绘出一幅光辉前景，并许下一系列承诺，才得到这些企业的控制权。但是最终的结果往往是，描绘的光辉前景成了空中楼阁，品牌企业成了资本玩家的玩偶。

　　“刘虹是酒鬼酒出现困难时我们引进的资方，本把刘虹当作酒鬼酒的‘救星’，没想到却引来了一个‘灾星’。”酒鬼酒所在地湖南湘西自治州政府的一位官员感慨道。

　　中国政法大学教授谭秋桂指出：“这些资本玩家一开始就受到不少媒体和市场人士的质疑，但是最终还是顺利取得了目标企业，即使这些交易不存在内幕行为，这些案例也值得我们深思。地方政府在引资过程中决不能盲目引资，一定要警惕资本玩家的危害性。” (本报记者:王文志 韩丹 实习生:夏波罗)