借力资产证券化 远东租赁化解流动僵局

　　夏欣

　　“融资租赁是阴阳交界，风险与挑战并存。我们乐于做一些有挑战的事情。”在成功发行“远东首期租赁资产支持收益权专项资产管理计划”(以下简称“远东首期”)之后，远东国际租赁有限公司(以下简称“远东租赁”)总经理孔繁星在接受记者采访时，显得格外轻松。

　　8月中旬，在得知证监会决定全方位扩容资产证券化试点时，远东租赁表示，未来将继续发行租赁业的资产证券化产品。

　　两天募资4.86亿

　　“租赁公司的经营方式使得资产流动性成为我们最大的困惑。由于资产不能充分流动，导致资产的运行效率下降。此前，我们唯一的解决方式就是不断增加资本金。”

　　2005年下半年，灵敏嗅到证监会欲以专项

理财计划形式发行资产

证券化产品时，远东租赁预感到这是一个金融创新的好机会。“我们把公司这几年所从事的不同行业的31个项目，根据现金流的匹配程度进行结合，打成4.86亿元的资产包。”孔繁星介绍。

　　5月15日，远东首期受益凭证在上交所挂牌。获得证监会批准后短短两天，远东首期即完成了4.86亿元资金的募集。

　　“专项理财计划是租赁业资产证券化得以实现的中国特色平台。”孔繁星说，“远东首期的年收益率3.1%，公司支付的财务成本远低于银行贷款或财产信托计划。远东首期的成功，以及借助银行长期保底业务等国内金融市场上现有工具，基本上可以解决公司的资产流动问题。更为重要的是能够满足远东租赁下一步扩张的要求。”

　　与银行的差异化竞争

　　虽然历经15年的发展，融资租赁在国内仍然属于一个相对陌生的金融行业，而且，规模也比国外小得多。与银行贷款、发行企业债等传统融资模式相比，融资租赁对企业的魅力何在？

　　“与银行相比，我们的劣势多于优势，如果和银行硬拼的话，只有死路一条。因此，我们只能避其锋芒，进行差异化竞争。”孔繁星强调，租赁公司与银行的本质区别在于，银行是纯金融属性，而远东租赁是产业属性。同样是放贷，银行给企业提供的是货币，而租赁公司提供的则是实物。以购置一台价值100万元的设备为例，如果从银行贷款，年利率6%，三年利息总和是18万元。而同样的利率水准，以按季度偿还本金的方式还款进行融资租赁，三年下来利息总额约为13万元。“由此可见，融资租赁的好处在于，企业还款压力不大，所支付的利息也比银行贷款要少。”

　　作为介于传统银行与企业之间融资中介服务机构，远东租赁同样也是银行的重要客户。孔繁星经常用这样的道理来说服上海的银行提供贷款支持。“首先银行目前还不允许进行跨区异地贷款，这使很多银行面临放贷的压力；第二，以我们擅长的医疗设备行业来说，就算是在上海放贷，上海一共也没有几家

医院，而远东租赁面对的是全国上千家医院，通过远东来运行，资金更安全。”