二季度货币政策报告：存款准备金率并非一剂猛药

　　记者徐思佳9日北京报道

　　中国人民银行在今天发布《二○○六年第二季度中国货币政策执行报告》中指出，小幅提高存款准备金率在我国当前流动性相当充裕的条件下并不是一剂猛药，而是属于适量微调。

　　央行认为，当前国内金融市场有很大发展，商业银行持有大量国债、政策性金融债等变现能力很强的高流动性资产。在

　　这种情况下，通过公开市场操作来回收流动性仅是浅层对冲，而且公开市场操作的数量和进度还要取决于商业银行的购买意愿，这样中央银行调控的主动性和有效性就会受到一定程度的制约。而存款准备金具有“深度”冻结流动性的功能，在中央银行被动吐出基础货币的情况下，可以作为对冲工具。通过提高存款准备金率将一部分过剩流动性深度冻结，能够减轻央行票据发行压力，增强公开市场操作引导利率和信贷的能力。

　　因此，小幅提高存款

准备金率在我国当前流动性相当充裕的条件下并不是一剂猛药，而是属于适量微调。央行表示近两次运用存款准备金工具有以下特点：第一，银行体系流动性较为充裕。第二，存款准备金率的调整是小幅的。第三，调整留有一定的间隔期，相关金融机构有充分时间在头寸管理上作准备。第四，小幅上调存款准备金率与相应调整央行票据的发行相配合，以保持货币政策的稳健取向基本不变。提高存款准备金率政策宣布后，金融市场运行平稳。银行间市场利率有所上升，债券价格略有下跌，但幅度有限。

股票市场交投保持活跃，上证综指6月14日后曾连续11个交易日收阳。

　　央行表示，中国

人民银行搭配使用央行票据和存款准备金率两种对冲工具管理银行体系流动性，是当前保持货币政策主动性和有效性的必要举措。这种政策工具组合的使用，有利于维护货币市场利率和市场预期的基本稳定，有利于中央银行及时、主动地调整政策取向，从而为国民经济平稳较快发展提供适当的货币政策环境。