降温投资热 停发长期建设国债进入操作阶段

　　本报记者 宋蕾 发自北京

　　上半年固定资产投资之热，促使长期建设国债停发时机到来。

　　昨天，一位财政系统专家接受《第一财经日报》采访时透露，停发长期国债已开始进入操作阶段，但正式的规范停发的部委文件则会在2007年初下发。当前停发长期建设国债在东部发达地区已开始操作，今后会向中西部地区推进。

　　财政部财政科学研究所李全博士向本报记者表示，今年宏观政策是不再新增固定资产投资的增量，而一直以来长期建设国债的发行多数用于固定资产投资。

　　“长期建设国债的停发虽是大势所趋，但实施时机始终未定。”李全表示。作为“积极”财政政策的标志——长期建设国债的停发，也意味着财政政策由扩张型向中性转变。在本轮

宏观调控提出“稳健”财政政策的背景下，及时停发长期建设国债也成为一种必需。

　　对于年中时机的选择，李全认为，上半年固定资产投资29.8%高增长的背后，从宏观经济形势来看，是各建设项目负债率的加大，以及随之而来的金融风险。

　　“钱并不是源源不断的，资金的使用效率在长期投资中已凸现出重要性。”李全说，“过多的负债有可能使资金的使用效率低下，也会造成资金链的断裂。”因此，长期建设国债停发越早实施，为宏观调控争取的空间会越大。

　　亚洲开发银行驻中国代表处高级经济学家彭龙运也认为，政府继续投资会刺激投资过热。从1998年实施积极财政政策以来已经持续多年时间，从时间上看，工程也到了基本完结的时期。即使没有完结的，启用正常财政基建支出也够了，因此长期建设性国债到了停发的时机。

　　然而专家们表示，对于长期建设国债的停发，发改委和

财政部有着不同的视角。发改委主导投资政策，也就掌握了长期建设国债资金的分配权，因此乐于发行长期建设国债；而财政部最主张退出积极财政政策，因为以发行长期建设国债为主要特征的投资政策，不仅带来财政债务的高风险，而且与公共财政导向相悖。

　　据估算，中国目前全部债务存量已超过1.2万亿元(且未纳入预算的

政府债务约还有6000亿元)。此前财政部官员曾强调,中国国债正在步入借新还旧的高度债务时期，财政的债务本息支付任务沉重，年度还本付息额将达到每年5000亿元，政府未来的偿债能力大大降低。

　　此前发改委部分官员在接受媒体采访时表示，如果停发长期建设国债，中国将在合适时机顺势推出国债余额管理，从而为发行短期国债和停发央行票据打开一扇大门。因此，发行多品种的短期国债和用于社保、农业、环保、教育、公共卫生等公共领域的专项国债，放行市政债和企业债等或将成为政策的下一步走向。

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