PMI创近5月新低 经济景气回落信号

　　本报记者 邹卫国 北京报道

　　中国制造业增长速度或将趋缓。

　　8月1日，中国物流与采购联合会(CFLP)发布的中国制造业采购经理指数(PMI)显示， 7月份PMI指数为52.4，为近5个月以来的新低。

　　中国物流与采购联合会副秘书长蔡进说，他们的研究表明，国内生产总值(GDP)、工业增加值等宏观指标，与PMI指数的相关性在75%以上，而且PMI领先这些宏观指标2到3个月的时间。

　　中国GDP中，工业增加值的比重远超过农业与服务业，所以长期以来，中国经济增长的起伏都是由工业生产波动导致。

　　在第二季度创造了11.3%这个十年来增速最高纪录的同时，中国经济将调头着陆吗？

　　经济学家大都认同，中国经济在下半年仍将维持高增长，而且大部分预测说，中国2006年GDP的增长速度将在10%以上。

　　即便如此，一个共识是：中国经济过度增长的时间越长，发生硬着陆的可能性就越大。雷曼兄弟在《全球经济监测周报(7月31日)》说：由于中国经济增长缺乏质量，“未来三年内中国的GDP增长率降至5%或者更低的概率高达三分之一”。

　　迎来减速

　　在中国物流与采购联合会公布的7月PMI指数中，11个指数除产成品库存指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数较上月有所上升外，其余均有明显回落，回落幅度均在1个百分点以上，生产量指数、新订单指数、积压订单指数回落幅度在3个百分点左右。

　　中国物流与采购联合会PMI分析小组专家张立群认为：“7月份PMI指数的变化，反映了企业对宏观经济环境的预期开始发生变化，包括对资源性产品价格的上涨，以及近期出台的一系列调控政策效果的预期。” 张立群也是国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员。

　　张立群判断，今年的GDP增速将略高于10%。雷曼兄弟也预期中国全年的GDP增速会是10%。该机构认为近期的紧缩政策可能会使中国下半年的GDP增长减速。

　　考虑到今年上半年的GDP增速已经达到了10.9%，这个判断可能意味着今年下半年的经济增长将减速到10%以下。

　　但在同一天发布的里昂证券(CLSA)PMI7月份读数却预示了一个相反的趋势：中国制造业增速仍将有一定加快。

　　里昂证券7月PMI从6 月的52.9上升到53.0，创14个月以来最高纪录。里昂证券副总经济师埃里卡·菲西维克(Eric Fishwick)在数据发布的声明中表示：“数据再次显示，中国制造业仍在温和的加速扩张。在中国经济增长高速扩张之际，当局绝不乐观此项数据。”

　　两个机构对同一指标的不同调查结果可能令人困惑。

　　中国物流与采购联合会PMI，是利用国家统计局的统计调查渠道进行调查，727家被调查企业细分为20个行业。里昂证券PMI由研究机构NTC Research 制作，其采样对象为450多家企业，细分为40个行业。

　　硬着陆风险

　　无论如何，经济高增在目前至少是一个没有争议的现实。

　　摩根士丹利董事总经理兼亚太区经济师谢国忠认为：“经济依然处在一个路径上：把银行体系所有的资金都变成无效率的投资去创造今天的GDP。”他认为，在冷却经济方面，中国根本还没有展示出决心。为有一个明显效果，中国利率需要调高最少3%。但是，现在讨论的是27个基点，“这怎么会产生很大的效果呢？”

　　但硬着陆的风险已经被关注。

　　菲西维克说，未来中国可能会采取更多严厉的紧缩措施。“任何一个央行收紧银根的初衷都不是要让经济陷入衰退，但结果几乎总是如此。”

　　虽然谢国忠将2006年的中国经济增长预期调升至10.5%，但他认为，很有可能，中国的周期在钱花光之后会自然地冷却。因为投资效率低，进入投资的资金，趋于变成“死钱”。因此，当所有银行体系过剩的资金都变成“死钱”的时候，这个过程就会终结。谢国忠对2007年中国经济增长的预期是8.5%。

　　“问题是，今天的GDP可能是明天的坏账。但是地方政府官员们不会在乎。当坏账出现的时候，他们已经晋升提拔了。”谢国忠说。

　　来源：经济观察报网