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最近一段时期，一些海派经济学家频频抛出“全球流动性泡沫可能就要破灭，2007年将很可能出现全球衰退”、“美元崩盘、美元危机”等言论，甚是耸人听闻。
以美国经常账户赤字不断恶化为标志的全球经济失衡成为了近年来经济学界最热门的话题。在主流经济学家看来，这种失衡状况是非常危险的，“维系当前世界经济发展的更多的是一种刀刃上的平衡”。因为美国不断扩大的经常账户赤字必须靠外部资本的不断流入来弥补，其中很大一部分来源于发展中国家。这犹如逆流而上，有悖于经济逻辑。国际货币基金组织
对此表示了高度忧虑。2005年3月15日，国际货币基金组织研究局局长罗杰在题为《全球经常项目失衡：软着陆或硬着陆？》的演讲中就曾指出：如果协调措施不能到位，贸易赤字可能引发的美元破裂性贬值会严重冲击世界经济。当下的问题的核心在于这种长期一方的赤字和长期一方的盈余的状况还可维持多久，风险的破坏性似乎越来越大。
问题的复杂性在于，由于美元在全球经济中处于关键货币地位，因而，不断增长的全球经济、全球贸易以及世界其他国家不断增长的对国际储备资产的需求，客观上都需要美元及美元定值资产的供应不断增加；而美元供应的不断增加，唯一地只能依赖美国不断出现贸易赤字才能实现。在这个意义上，美国持续地产生贸易逆差，成为全球经济正常发展的必要条件之一。
这种国际金融秩序当然存在着内在的不稳定性。国际货币体系的稳定取决于美元的稳定，美元的稳定取决于美国的国际收支平衡，但全球清偿力供应又依赖于美国的国际收支逆差，美国的“铸币税特权”又推动美国的经常账户逆差不断扩大，从而形成了所谓的“新特里芬悖论”。这是一个根本性的矛盾。不难看出，如今被作为新问题提出的所谓全球经济失衡问题的真正症结，就在于“美元本位”这种“无政府规制的高度垄断性市场”的重新确立。
但是，深入分析便不难得出这样一个无可奈何的推论：如果这个世界一时还找不到一种能够替代美元的国际货币和国际储备资产，我们恐怕还得容忍，在一定程度上还必须维护这种美元本位制度。
自1945年开始，在美元体系下，整个世界可以被刻画为“中心”（美国）和“外围”（美国之外的其他国家和地区）结构。在经过上世纪七八十年代的混沌（日本和德国的崛起一度使得中心的概念有些模糊），世界似乎又回到了起点，美元本位又进一步得以确立，当今的欧洲和日本其实与中国和其他东亚经济体一样，都是在不同层次为美国提供商品和服务的外围国。
这样一种格局意味着这些外围国的货币要保持稳定就必须寻求一个“名义锚（anchor）”。在这个意义上，包括中国在内的整个亚洲各经济体的货币坚持钉住美元的汇率制度成为一种现实而无奈的选择。
此外，所有对美贸易出超国都不希望看到美国经济或美元遭受重创，谁也不敢贸然行动，各国都在进行心理博弈，一旦美元大幅贬值，拥有巨额外汇储备的经济体就会面临着外汇资产严重缩水等问题，随之而来的可能是出口暴跌，失业率显著上涨，经济增长速度下降，必然将引发全球经济的巨大震荡。因此，这种“刀刃上的平衡”很可能还会维系下去，虽然风险会越来越大。
刘煜辉
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