金沙江：Mayfield的桥头堡

　　金沙江创投的最大特点，就是‘土’；而这正是最为Mayfield所看中的

　　本刊记者｜陶俊杰

　　“金沙江创投首先是名字土，叫做金沙江，很老土；再者我们的团队特土；而且，我们的定位也很本土。”6月26日，站在北京西苑饭店宴会厅的讲台上，金沙江创投合伙人丁健面对台下上百位来客侃侃而谈。

　　其实，台下的来宾们刚一进门，就对这家号称要做中国最“土”的创投与众不同的行事风格深感吃惊了。在公众的印象中，创投一向神秘低调，行踪大多也都飘忽不定。但是眼前，二十多张宴会桌次第排开，上百位客人觥筹交错。甫一出场，金沙江创投就颠覆了创投业留给人们的印象。

　　丁健因素

　　在金沙江创投的四位合伙人中，丁健，无疑是最引人瞩目的“明星”，因为他同时还是公司最早登陆纳斯达克的中国企业亚信公司的创始人和现任董事长。

　　时下，类似丁健这样的创业者创业成功之后转型做VC，正越来越成为一种潮流。其实在美国，创业者的这种转型更加普遍。深谙硅谷模式的丁健表示，“创业者成功之后无非有三种出路：其一是做职业经理人，这主要是那些原本就在大公司做职业经理人的创业者；其二是做连续创业者，因为他做得很好，而且习惯于创业；其三，就是做投资，转行进VC。”

　　“我在亚信最后半年的时间里，已经开始用自己的钱投资一些项目。”丁健认为，天使投资人的经历锤炼了自己做VC的感觉。

　　“比如说在风险控制方面，投资人和创业者的评估并不太一致。创业者对风险往往看得少一点，因为时间和资金就这么多，砸进去之后没有太多担心的地方，就只能往前走。但是投资者需要考虑各方面的风险，比如潜在竞争、价格变化、替代品的出现等等。”事实上，创业者从自己做企业到成为创业投资家的转型过程中间，往往需要意识到这种差异。

　　“我想做VC是很早的事了。离开亚信管理一线的时候，第一件想做的事就是创投。后来因为一些事情，把这个梦给停顿了。”丁健说。两年之后，他终于开始执行自己的“原定程序”，跟合作伙伴一起办起了金沙江创投。

　　对丁健而言，这种选择似乎有着某种“圆梦”情结。

　　这种创业者转身创投的现象背后有其逻辑。经历过创业之后转做投资的创业者，往往拥有沙里淘金的“火眼金睛”。丁健说:“我看到周边的很多朋友和同行，或者晚一些的年轻人都在走创业路，但是我不希望看到他们在走我走过的弯路。”丁健相信自己运营亚信的经验，将会给予其投资的企业很大助益。

　　成功的创业者加入创投机构，也便于其争取被投资企业和自己的投资人(即LP)。实际上，在百合网项目上，金沙江创投团队拥有实际运营企业的经历，就成为其赢得项目的一种优势。“VC不仅仅是钱的问题，更重要的是VC所能带来的其他资源。”丁健指出，“你看，硅谷里非常优秀的全球著名VC，他们的真正价值在于把企业最需要的资源扎扎实实带进投资项目里去。”

　　跨国合伙

　　除丁健外，金沙江创投的其他三个合伙人，林仁俊、伍伸俊和潘晓峰也都有过创业或者管理经历。伍伸俊曾在北电网络长期负责北电合资公司的投资和管理工作；潘晓峰则在合资公司中担任管理工作。

　　不过，三人当中经验最为丰富的当属林仁俊。

　　林仁俊在国内并不大为人所知，但是在海外华人创业圈中颇有影响。林仁俊曾接连在美国创办了iMarket、Quickdot和Co-nect等三家技术公司，并且所有这三家公司都获得了美国领先的投资机构的支持。

　　对于金沙江创投而言，林仁俊的作用堪称奇兵。他长期住在美国硅谷，每个月会回来一段时间，平时的工作是和一些大学生和研究机构的人士保持联系。

　　不要小觑对林仁俊的这种“奇怪”安排。长期驻守硅谷，使得林仁俊对美国互联网的发展动态十分了解；这种了解，再结合他自己由于创业而积累起来的敏感，往往能够让他提前看得清相对落后的中国互联网发展的方向所在。事实上，正是由于他的点拨，原本与众多网站一起挤“人际关系网络化”这根独木桥的百合网，最终独树一帜，转而成为国内婚恋交友市场的领先者。

　　这种国内和国外相结合的方式，还有另外一种好处，“我们协助

留学人员回国创业。”伍伸俊指出，“除了资金外，我们在国内还有一些资源，我们经常给海外留学人员提供咨询服务，因为他们想了解国内的市场、政策和人才等情况。找好项目和找好人是我们的两件工作。”

　　晶宝利的运作正是这方面的极佳案例。“晶宝利的创业团队想回来很久了，但是一直都没有找到适合的平台。”伍伸俊说，“在硅谷做得很优秀的人回来创业是需要很大决心的。”后来，在金沙江创投的“唆使”下，晶宝利一下子回来了四个人，“包括总裁、副总裁，以及做通讯技术的CTO，都是些非常资深的人士，而且年龄也比较大了。”

　　现在，晶宝利的业务蒸蒸日上。“我们不单是资本投入，也帮助他们做市场。”潘晓峰透露，“在我们的帮助下，晶宝利获得了北京市政府的很多帮助。”

　　Mayfield中国桥头堡？

　　2006年6月26日正式宣布完成首只基金募集之前，成立于2004年10月的金沙江创投就已经先后投资了8家企业。盘点一下这8家企业，一个相当明显的现象是，金沙江创投投资的8家企业当中有6家，美国硅谷著名的创投Mayfield也都在跟。在金沙江创投揭牌庆典上，Mayfield合伙人John F.Stockton就坐在台下。

　　业界早有传言称，金沙江创投正是Mayfield投资中国市场的一种途径，其作用相当于Mayfield进入中国的桥头堡。Mayfield合伙人Kevin Fong曾指出：“我们决不能忽视中国，所以从2004年起我们就与金沙江创投组成了战略伙伴。”与此说相呼应的一个事实是，林仁俊在美国硅谷的办公室就在Mayfield的办公室之内，这也反映出两者关系之密切。

　　“我们不是Mayfield中国，它只是我们的一个投资人(即LP)和重要战略合作伙伴。”不过，丁健承认，“早期创业的时候，Mayfield给过金沙江创投很大支持。”

　　“关于利益分配，并不是说你有多大份额，而是说有利就有责任。我们自己投资的企业，事情做对了，共同受益，做错了，一起承担风险。这不是一个分多分少的问题。”丁健说，“Mayfield并不是我们惟一的LP；Mayfield也并非金沙江创投的主导。”丁健继续强调指出，“它只是我们投资委员会的旁听，是顾问角色，并不参与投票；参加投票的还是我们自己。”

　　不过，Mayfield对于金沙江创投的重要性毋庸置疑。只要稍微回忆一下这家创立于1936年的老牌创投机构的辉煌历史，这一点就一目了然。“我们立足于在国内搞早期的创业投资基金，当然非常希望从行业里面学到最好的早期基金的运行模式。”伍伸俊坦承，“Mayfield无疑正是学习的绝佳对象。”

　　在之前公布的资料中，金沙江创投宣称其第一支基金的投资者主要来自于全球领先的大学基金、机构投资者及其战略合作伙伴。“新加坡淡马锡控股也是我们的投资人之一。”伍伸俊说。

　　金沙江淘金

　　“叫做金沙江，是长江的上游，一说出来别人就明白我们是做早期的；而且这种做法就是从像海量的沙子里淘出真金来”，丁健对金沙江三个字作如此诠释：“金沙江创投的投资对象是为数众多的早期企业。”

　　之所以如此定位，一方面是由于金沙江团队中的四个人都运营过早期公司，明白早期公司的优势和问题所在；另一方面，诚如丁健所言，“中国这一块需求最大，然而，目前国内创投界真正愿意从事早期项目投资的基金并不多。”

　　在国内创投界竞争日益激烈的情况下，仍然很少有创投基金投资早期企业，恰恰说明了投资早期企业所面临的风险极高。创投界标榜自己不只“锦上添花”、更能够“雪中送炭”的不乏其人，但是面对急需资金帮助的早期企业，却甚少有创投肯出手。这无疑是一种悖论。

　　“所谓雪中送炭，是发生在投资之后。投资之前我们必须对企业进行评估，但是投资早期公司来说，无论怎么做一定是有相当风险的。”丁健说，“如果投资人不是很懂行，往往会在企业管理层还没有害怕的时候，就先烦躁不安起来。而真正好的、懂行的早期投资人绝不会在企业最需要的时候只晓得抱怨，他会极力帮助你度过难关。”

　　按照丁健的说法，金沙江创投在做早期企业投资决策的时候，一般都会留出相当比例的资金做后期投资以防备企业的不时之需；“此外，站在企业的角度，一旦我们预留的资金顶不上去，就需要引进另外一两个基金，大家一起把公司撑大。”

　　即使抛开道德风险因素，早期投资同样也是个难以完成的“任务”，因为早期企业虽然数量众多，但是最终能够脱颖而出的毕竟是少数。对于早期企业的投资人来说，必然需要筛选和淘汰大量的沙子，方才能找出那些将来真正能够闪光的真金。然而金沙江创投的业务团队仅有四位合伙人，如果考虑到另外一家同样钟情于早期投资的创投机构——联想投资，竟然拥有超过30多个投资经理，那么金沙江创投的“实力”就不得不让人心存疑虑了。

　　“实际上，我们并不四处出击，而是结合我们自身的优势，把投资的范围圈定在

半导体、软件、互联网和移动应用等领域的创业企业。”伍伸俊说。事实也确实如此，金沙江创投已经投资的百合网、深圳国微技术、上海讯芯半导体、晶宝利、晶能光电、明致无限等8家企业正好分布在除了软件之外的互联网、半导体和移动应用等领域。

　　“从我们本身，包括我担任董事长的亚信来看，软件企业面临的一些问题和风险确实还没有好的解决办法。这说明软件行业离发展的上升曲线还要等一段时间。”丁健这么解释为何金沙江创投的投资组合里没有软件企业。

　　那么，到底什么样的早期项目才会让金沙江创投的合伙人们动心？潘晓峰给出了答案：“首先，最佳的判断是看它的客户怎么看；其次，如果有一个好的政策给予促进和支持自然更好；第三，我们作为第一支基金进去之后，我们希望在两三个月里面陆续不停地有其他创业投资机构与之接触。”