梁伯韬收电盈还有变数

　　李泽楷虽然一再向外界表示和中国网通合作不愉快，但他们分手并不容易。

　　7月25日晚间，电讯盈科(资讯 行情 论坛)(以下简称“电盈”)公告，因董事会无法和两家外资签署具约束力的合同，决定终止同麦格理银行以及TPG-新桥有关出售其核心资产的谈判。

　　目前，不能向外资出售电盈资产已无悬念，但电盈股权易手交易仍存巨大悬念。

　　上周，新加坡一个主要股东团体要求李泽楷放弃对香港电盈股权出售案的投票权，以保护小股东在此次交易里的利益。有参与交易的人士承认，“这个比较麻烦”。而电盈的最新公告将可能使盈拓小股东的努力徒劳无功。

　　电盈资产对外资关门

　　7月10日，电盈宣布梁伯韬收购22.66%股权，同时表示，和麦格理及TPG-新桥关于出售资产的谈判仍在继续。这或多或少传递给股东和市场一个并不确定的信息，门没有完全被关上。

　　之后的半个月里，接连出现延缓该交易的举动。

　　影响梁伯韬收购电盈股权的一个因素是，国际私人权股投资公司TPG-新桥收购电盈母公司盈拓的收购计划，将于8月进行表决。7月24日，电盈母公司盈科拓展(以下简称“盈拓”)宣布，TPG-新桥向小股东提出的收购计划继续进行，若有关安排获接纳，盈拓便会撤回出售电盈股权交易，而改由回购下市后的盈拓股东再议。

　　TPG-新桥在今年1月宣布，向持有盈拓25%股权的小股东购入股份，作价每股0.27新加坡元。4月，又提价至每股0.305新加坡元。该计划原定于6月召开法院会议表决，但由于电盈出售资产，暂停了法院会议。

　　不过，由于出价不高，市场预期，盈拓小股东接受该项回购下市计划的机会不大。观察人士预计，表决结果可能不会对电盈股权易手交易构成实质影响。

　　两个悬念

　　“外资收购电盈资产梦破已无悬念，但电盈股权交易背后仍然隐藏着很大的悬念”，有知情人士认为，交易结果的不确定性并未减弱，正式签字交割前，什么都可能发生。

　　悬念之一，梁伯韬的资金来源。梁伯韬以个人身份，斥资91.6亿港元购买盈拓所拥有的电盈股份，并将分多次付款：在第一个付款日只须支出“首付”27.48亿港元，而在其后的18个月中再将尾款付清，两次付款间的差额将按6.5%收取利息，每半年结清一次。如此，梁在购买电盈股份中总借贷额将高达64.12亿港元。对此，各界仍在密切关注，梁的资金背景仍然是个谜团。

　　悬念之二：达成交易的条件之一是得到盈拓股东会的批准。在此次交易中，电盈和盈拓的小股东们无疑是利益受损方。如果把资产卖给TPG-新桥或是麦格理，电盈的小股东能得到每股6~7元的现金分红，现在，却只分到0.3元的特别股息。盈拓的小股东当年出钱帮李泽楷买下电盈，如今还要“借”出钱给梁伯韬买下了自己的一大块资产。有资深投行人士说：“理论上讲，仍然存在一种可能，假如有基金以高于梁伯韬的价格提出全面收购电盈小股东的股权，会获得小股东的支持，那么，梁氏计划就会遭遇阻击。”

　　网通或将借力外资

　　值得玩味和反思的是，在解决电盈资产出售的整个过程里，网通始终没有借助外资之力，这与几年前的做法已有很大的改变。

　　知情人士透露，选择网通认可的友好基金进行合作，可能需要一定的时间。

　　有资深投行人士认为，对待外资，没有必要噤若寒蝉，适时地加以利用和疏导，为我所用，比一味排斥拒绝要奏效。外资无非为利而来，在闲置资金蜂拥而来之时，这些囤积国门的私人股权投资基金，承受着巨大的“花钱压力”，已经开始不计成本地投资。网通所担忧的电盈资产涉及到国家安全问题，可能不在他们考虑的范畴之内，他们现在的着眼点很简单，就是“赶快把钱投下去”，至于是否能赚钱，都属于“后话”了。(073143)