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财经纵横

央行月度紧缩 存款准备金率再次上调

http://www.sina.com.cn 2006年07月23日 10:37 21世纪经济报道

  孙铭

  7月21日下午6点,央行再次宣布上调存款准备金率0.5个百分点。这是继6月16日央行上调准备金率后第二次动用准备金率工具,也是今年4月贷款加息以来的第三次重大信贷紧缩动作。

  央行这一新规适用于除农村信用社(含农村合作银行)外的所有存款类金融机构,自8月15日起实行。

  此前,市场一度盛传央行要采取加息的举措,尤其是21日下午,加息的说法几乎传遍了整个市场,市场人士都在屏息等待央行加息。然而市场预期再度落空——此前的7月14日,市场也是预期加息,股市债市都出现了下跌,但后来证明是虚惊一场。

  有所不同的是,这一次,市场面对传闻波澜不惊。7月21日交易所债券市场仅轻微下跌0.04个百分点,与前几日的走势基本相同,股市甚至略有上升。

  央行仍在观察

  为什么没有加息,而是采取了再次上调存款准备金率的政策,这是业内人士听到消息后的第一反应。

  “这说明央行对当前的宏观经济形势还在继续观察,因而没有贸然采取加息的手段。”中国银行王元龙研究员分析说,在当前市场加息预期比较强烈的时候,央行依然只是采取调整存款准备金率的政策,这说明央行对加息确实是比较慎重的。他说,这次央行上调存款准备金率反映出三个信号:一是对紧缩的手段还需要进一步考虑,二是利率政策有负面效应,三是除了利率政策,还要关注更多的政策手段。

  6月份的统计数据发布后,国内多位经济学家纷纷建议加息,国际投行也预测中国肯定会采取加息的手段,甚至对加息的时间都进行了“安排”。例如,亚洲开发银行副首席代表汤敏认为,从最近央行公布的货币数据,以及GDP和投资增长来看,加息应该是箭在弦上,不得不发。

  王元龙说,面对过快的投资增长速度和信贷投放速度,如果央行不加息,似乎难以交代;如果采取加息的手段,又有诸多负面效应——加息会增加企业的财务负担,对市场也会形成打击,而且利率政策对结构调整的效果极为有限,而中国经济更多的表现为结构性的问题。

  “宏观调控要打组合拳,不能只依靠货币政策,需要产业政策、税收政策、财政政策的配合。在货币政策上,不能只依靠利率政策,需要其他货币政策工具来配合。”王元龙认为。

  市场形成月度预期

  “央行可能在有意避开市场的预期。”中信建投证券债券分析员魏琦猜测。

  虽然这次央行没有采取加息的手段,但每月经济数据公布后都会采取措施,已经成为市场新的预期。5月数据出来后,央行上调准备金率;6月数据出来后,央行再次上调准备金率。市场预测,央行以后对经济数据的反应将更加迅速,只要经济形势需要调整,央行就会更加迅速地采取行动。

  央行对这次上调准备金率的解释是,当前经济运行中存在固定资产投资增长过快、货币信贷投放过多、对外贸易顺差过大等突出矛盾和问题。此次存款准备金率提高0.5个百分点,主要是为了加强流动性管理,抑制货币信贷总量过快增长,维护经济良好的发展势头。这种解释与一月前上调准备金率的解释几乎完全一样。

  也有市场人士分析,央行之所以上调存款准备金率,可能是因为6月份银行流动性再度增加。央行统计显示,6月末,全部金融机构超额储备率为3.1%,比上月高0.58个百分点。针对流动性再度增加的难题,央行7月份在公开市场上加大了操作力度,并且定向增发了1000亿元的专项票据。

  但对于这次上调存款准备金率的效果能维持多久,业界并不看好。魏琦说,如果过一段时间银行的流动性又过剩了,是否还要调整准备金率?她认为,央行采取紧缩的方向是毫无疑问的,但具体采取何种策略,比如是加息、调整准备金率还是扩大

人民币汇率浮动区间,这是央行需要认真研究的问题。


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