市场加息预期日益显著 股市风声鹤唳

　　本报记者 冉学东 发自北京

　　昨日，上证综指暴跌84.23点，收于1655.77点，跌幅4.84%，为6月7日后最大单日跌幅。蓝筹股、概念股几乎无一幸免。

　　市场人士大都把股市下跌的原因归于两个：央行将进一步加息的预期和以工商银行将 A+H同步上市为代表的扩容加速预期。

　　而在《第一财经日报》昨日发布的《CBN2006年中经济学家调研报告》中，51位中外经济学家中近七成认为需要继续出台紧缩政策给投资和信贷降温。

　　经济过热？

　　专家认为，在目前经济出现了明显过热的情势之下，提高人民币存款利率具有一定的合理性。

　　7月10日，商务部公布中国在6月份贸易顺差的数据是145亿美元，连续第2个月创出历史新高，同时也是连续第26个月实现贸易顺差，1~6月贸易顺差达到614.5亿美元。

　　与此同时，城镇固定资产投资增速依然高位运行。据知情人士透露，6月份城镇固定资产投资累计增幅达31.3%，由于前5个月城镇固定资产投资平均增幅是27%左右，那么6月份单月的增幅将达到35%以上。“增幅在30%以上就不正常了。”中国社科院金融学专家彭兴韵说。

　　同时，二季度GDP增幅高达10.9%，6月份CPI上涨1.5%。以上数字均被市场认为是宏观调控的控制目标。

　　信贷过快增长显然是被人们认为经济过热的一个重要因素，6月份单月新增贷款3600亿元，虽然同比有所下降，但从实质来看，中小银行信贷扩张的势头仍然很猛。由于银行资金的赢利压力非常高，因此人们认为信贷还有反弹的可能。

　　提高存款利率？

　　提高存款利率，显然是目前市场上认为央行最可能动用的工具，这也被很多专家所首肯。

　　中国社科院金融专家易宪容则认为，目前最紧要的问题是市场上流动性过剩，而解决此问题主要应该采取提高利率的措施。

　　在目前低利率政策下，整个市场的金融资源配置一定是低效率的。这必然会导致粗放型经济增长方式泛滥。“可以说，目前国内许多经济问题症结都可归结于低利率政策所导致的结果。”

　　他还对目前认为中国企业对利率价格不敏感的观点提出了反驳。他说，中国目前有效利率根本就不存在，企业与居民如何对非市场的利率敏感呢？只有增加资金使用的成本，由市场的供求关系来决定利率水平，这样才能通过利率来影响和改变企业及个人资金使用的行为决策，从而改变资金市场的供求关系。

　　中金公司首席经济学家哈继铭在接受本报记者采访时说，目前经济活动过于强烈，宏观经济出现过热的势头已经很明显，特别让他担心的是CPI也开始走上了上行的轨道，这是通货膨胀苗头的很重要的一个标志。“货币政策上采取进一步的紧缩措施显然是很有必要的。”他说。

　　他还认为，考虑到转型期中国

商业银行承受的压力，存贷款利率应该同时提。

　　不过他认为解决目前投资过热、贸易顺差过大和流动性泛滥的最根本的措施应该是加大

人民币汇率的升值幅度。“只有加大人民币汇率的升值幅度，才能减少外汇占款，使市场的流动性减少，利率自然就高了。”哈继铭说。

　　这一点也得到了彭兴韵的赞同，他说，提高存款利率，减少存贷利差是一个公平的选择。目前居民中很多人既是存款者又是贷款者，单纯提高贷款利率对他们是不公平的。

　　我国从1999年开始就维持了3.33%的利差水平，现在已经到了3.6%，这么高的利差在全球都是罕见的。“给中国的商业银行一些赢利的压力是非常必要的。”