万亿铁路投资大蛋糕

　　未来15年,中国铁路类的上市公司将从中国巨大的铁路投资中获利,而普通投资者也可以通过购买铁路类上市公司股票的方式,分享中国铁路跨越式发展所带来的丰硕成果。

　　掘金铁路

　　2006年,中国铁路建设进入加速阶段。根据铁道部最新发布的统计数据,今年新开工的 铁路建设项目68个,完成投资额将超过1600亿元人民币,成为新中国历史上投资最多的年份。

　　而2002年以前的十几年间,中国的铁路建设年投资额平均维持在500亿左右, 当时由于受到投融资体制的制约,铁路系统无法更多的从外部寻找资金, 而仅仅依靠铁路自身的资金积累,发展非常缓慢。

　　铁路发展滞后的恶果从2002年开始显现。由于重

化工业的迅猛发展,国民经济对如钢铁、煤炭等大宗货物的运输要求快速增加,使中国遭遇了空前的运输紧张局面,并成为制约经济发展的最大瓶颈。

　　全国范围的运输紧张对经济形成的制约迫使中央政府下决心大力发展铁路交通,《中长期铁路网规划》于2004年1月获得国务院批准。按照铁道部的《中长期铁路网规划》，从2005年到2020年，铁道部将投入两万亿元资金进行铁路建设，平均每年投资在1600亿元以上。相应地,到2020年全国铁路营业里程达到10万公里，建设客运专线1.2万公里以上，约1.6万公里的其它新线，完成既有线增建二线1.3万公里和既有线电气化1.6万公里。中国铁路进入建设高潮期。

　　《中长期铁路网规划》是今后15年中国铁路发展的远景规划,而“十一五”规划则对最近5年中国铁路发展提出了具体要求。

　　按照我国的“十一五”计划，铁道部重点建设项目包括：建成武广、郑西、石太客运专线；开工建设北京至武汉、哈尔滨至大连、天津至秦皇岛客运专线；建成京津、广珠、广深、沪宁、沪杭城际客运铁路；继续对京沪、京广、京哈、京九、陆桥、沪汉蓉和沪昆七条主通道进行系统配套改造，扩大运输能力。此外，至2010年铁路煤炭外运能力将达到15亿吨，快速线路营业里程将达到2.2万公里。

　　铁路的超常发展将会带来两类投资机会: 一类是铁路投资持续快速增长所带来的与铁路建筑业和铁路相关设备公司的业绩增长。这些相关公司能否分享到铁路行业投资加速所导致的成果最终取决于这些公司的产品是否具备竞争力,能否满足铁道部的技术标准。

　　二类是铁道部门既有资产通过重组改制所带来的投资机会。为了解决铁路建设资金的不足,铁道部有可能选择一批有一定规模,赢利能力较强的优质资产,进行重组改制,通过股权转让,上市公开发行股票或增资扩股募集资金,实现持续滚动融资发展。

　　而无论是哪种机会都会为投资者带来分享中国铁路成长果实的机会。

　　A股上市公司机会

　　目前,中国A股市场可供投资者选择的与铁路相关的上市公司主要为四类,包括铁路工程建设,铁路运输,铁路设备制造与配套工程企业。

　　第一类是铁路工程建设企业,这类企业是中国铁路轨道施工最直接的受益者,主要包括G中铁和G北方,其中G中铁发展空间更大,优势明显。

　　目前,我国铁路的建设基本上由中国铁道建筑工程总公司和中国铁路工程总公司两家垄断承办，中国铁路工程总公司是中铁二局集团有限公司的控股股东，持有中铁二局集团97.71%的股权，而中铁二局集团有限公司为G中铁的控股股东,持有公司59.83%的股权。

　　G中铁强大的股东背景为其参与京沪高铁建设提供了有力保证。同时，G中铁有自己的优势，在无缝线路铺设、长大隧道以及城市轨道等施工领域，具备国内领先水平。2005年年底中标京津城际轨道交通工程站前工程第一标段，证明公司实力强劲。

　　第二类是铁路设备制造企业,主要包括G晋西,G时代,北方创业,力源液压等。

　　铁路建设是一项系统性工程，在基础建设投资大规模增加的同时，相关车辆和设备采购也必然会大幅度增加。这为从事铁路车辆和设备制造的上市公司带来空前的发展机遇。以机车车辆采购为例，过去7年来，车辆采购投资和基础建设投资的比例一直比较稳定。在重载、提速的目标下，设备的更新是一个必然趋势。因此，在考虑十一五期间基础建设投资规模平均每年达到1500亿的情况下，用于机车车辆采购的投资规模不会低于基础建设投资的25%，即每年采购规模达到375亿元以上。同样，对于其他零部件供应企业来讲，市场需求规模也会迅速扩大。　

　　G晋西(600495)是我国乃至亚洲最大的铁路车轴生产基地之一，是目前国内规模最大、自动化水平最高、车轴规格品种最多、市场占有率最高、国内首家获得出口火车轴、地铁轴资格、国内出口车轴最多、且具有轻轨轴、地铁轴、空心轴开发和生产能力的车轴生产企业之一。有数据可以形象描绘其地位：自生产火车轴以来累计销售59万根，在我国当前正在运行的铁路车辆和机车中，平均每6根轴中有1根为晋西车轴生产。因此，晋西车轴当然能从国家巨额投资铁路行业中受益。而且，晋西车轴的产品已获得美国铁路工程协会(AAR)质量保证体系认证证书，已远销澳大利亚、埃及、法国、印度、韩国、巴基斯坦、美国、巴西和台湾等国家和地区，表明晋西车轴的产品亦得到了国外发达国家的认可。

　　G晋西最新的潜在利润增长点是空心轴项目。国内目前生产的车轴都是实心轴，它一般用于时速300公里以下的动车，而时速300公里以上的动车需采用高速空心轴。2005年G晋西研发出专为高速列车配套所用的高速列车空心轴，目前该空心轴样品已送往国外进行物理及化学分析。如果京沪高速列车的制造选用国内车轴，该公司的高速列车空心轴将是最具有潜力的产品。

　　第三类是依托铁路发展起来的物流公司, 包括铁龙物流，北亚集团，中储股份，申通地铁,其中铁龙物流成为目前该板块中盈利质量最高最稳定、资产状况最好的公司。公司经营的沙鲅铁路是营口港港前段铁路支线，随着营口港吞吐能力的不断扩大，该支线的盈利能力非常有保障，此外，特殊的客运业务方式也为公司的稳定发展奠定了基础。最值得一提的是，公司大股东目前是中铁集装箱集团，该集团是2003年底铁道部组建的三大集团之一，资产庞大、实力雄厚，集团承诺在继续保持上市公司现有的铁路客货运输及延伸服务等盈利业务的同时，未来通过收购集团拥有的16，265只特种集装箱，使上市公司进入特种集装箱租赁业务领域；另外，上市公司还将收购集团持有的中铁特种集装箱运输有限责任公司90%的股权，经营特种集装箱运输代理业务,业务拓展能力空间巨大。

　　最后一类是铁路工程配套企业, 其中钢轨生产企业与铁路的相关度最高,值得重点关注。目前我国生产铁轨的上市公司主要有三家：G新钢钒、G鞍钢和G包钢。这三家公司目前各占国内重轨市场份额的三分之一左右。其中G新钢钒是国内强度级别最高、品种最全、规模最大的钢轨生产基地，该公司生产的高速铁路用钢轨和在线热处理轨的国内市场占有率分别为60%和100%。广深准高速铁路、京九线、秦沈客运专线、大秦重载运煤专线和北京、上海、广州、香港地铁等重要线路、关键路段，都铺设了新钢钒的钢轨。

　　铁路企业上市冲动

　　除了已经上市的铁路相关公司为投资者提供了多样的选择外,一些准备到A股上市的企业,由于多数资产赢利性更强,则更加令人期待。

　　按照中国入世时的协定，自2003年起，中国将允许外资入股铁路货运服务，但中方仍需保持大股东地位。2004年开始，允许外资控股。2006铁路货运将全面开放。到2007年，中国铁路所有客货运将全面对外资开放。

　　随着开放的程度越来越大,中国铁路企业将要面对的竞争会越来越强,这就迫使中国政府必须加快国有铁路企业上市的步伐, 一方面可以通过上市完善公司治理制度,提高效率,另外一方面也可以借助上市获得充足的发展资金,尽快达到企业做大做强的目标。

　　除了竞争的压力, 中国未来铁路建设所需要的超过2万资金单靠政府投入是远远不够的,通过公司上市筹集资金将是弥补资金缺口的重要途径之一。

　　据记者了解,我国相当一批大型运输和车辆制造企业正在为上市紧锣密鼓地准备。目前,青岛四方车辆、长春客机、大秦铁路和广深铁路都有意在A股市场融资。这些公司资产规模大，代表性强，上市必将引发一系列新的投资机会。

　　最先到中国A股市场上市的可能是大秦铁路股份有限公司和广深铁路股份有限公司。今年一月, 铁道部部长刘志军就在当时召开的全国铁路工作会议上表示，大秦铁路和广深铁路计划2006年年内在A股上市，成为铁道部推进铁路企业股份制改革排头兵。

　　大秦铁路股份有限公司成立于2004年10月，北京铁路局作为主发起人，以其所拥有的大同至秦皇岛铁路全线运输业经营性资产为基础，联合六家企业共同出资设立。大秦铁路公司注册资本99.46亿元，净资产为153亿元,是一家质地非常优良的铁路运输企业。

　　广深铁路股份有限公司之前已于1996年在香港、纽约两地上市，是目前国内惟一一家在境外上市的铁路运输企业。2004年曾向证监会递交发行A股申请，募资拟用于收购“广州至坪石”段的铁路运输业务等，后因股改而搁置。2005年12月底，广深铁路(香港交易所代码：0525)发布公告，宣布重新启动A股上市计划。

　　除大秦铁路和广深铁路外，2003年组建的中铁集装箱运输有限公司、中铁特货运输有限公司和中铁行包快递有限公司等3家专业运输公司的上市工作也在推进中。

　　今年1月，快递公司中铁行包与中铁快运在京宣布重组合并，中铁行包注销，两公司资产合并为新公司——中铁快运股份有限公司。

　　两家公司合并引起了国内外的广泛关注,专家表示,两家公司合并为一家之所以备受关注，不仅在于铁道部表示要倾力打造与UPS等跨国快递巨头分庭抗礼的中国快递巨头，而且在于新中铁快运将择机上市，为我国解决铁路建设中存在的巨大资金缺口问题探索出路。

　　新中铁快运董事长徐海峰证实了新中铁快运将谋求上市的传言。尽管“中铁快运上市目前尚无时间表，还在等待时机”，但徐海峰表示，对两公司的重组工作一直严格地按照上市规则进行操作。

　　我国铁路建设阶段性目标

　　● 2005年目标铁路营业里程达到7.5万公里, 其中复线铁路2.5万公里,电气化铁路2万公里以上。

　　● 2010年目标铁路网营业里程达到8.5万公里左右,其中客运专线约5000公里,复线3.5万公里，电气化3.5万公里。

　　● 2020年目标全国铁路营业里程达到10万公里，西部地区约4万公里，东中部地区约6万公里; 主要繁忙干线实现客货分线,增建四线或多线；复线率和电气化率均达到50%。