减少出口退税势在必行 与货币升值作用异曲同工

　　6月27日，央行再次在货币市场上一次回收了1100亿元的流动性，这被市场视为是央行继续收紧银根的又一举措。

　　央行行长周小川日前也暗示，央行将根据6月的经济数据决定下一步的动作。坊间对此的推测是，如果6月的数据继续不乐观，加息将成为央行必然采取的首选手段。

　　但是，如果要抑制中国目前流动性泛滥以及投资过热的局面，仅靠加息、提高准备金率或者公开市场操作等货币政策恐怕过于单一。

　　加息固然可以逐步提高中国的资本价格，从而抑制信贷需求增长过快，但加息对抑制流动性过剩作用有限；提高准备金率和发行央行票据可以抑制流动性，但成本实在太高。

　　其实，一个不容回避的事实是，中国流动性过剩的一个重要因素是境外资本的流入，以及出口的大幅增长，导致外汇占款过多。所以，抑制流动性泛滥和投资增长过快，治标更要治本。

　　我们看到，人民币自去年7月21日开始升值以来，中国出口依然有增无减。今年一季度，贸易顺差高达233亿美元，比去年同期上升67.3亿美元。这是不是可以说明，仅凭人民币现在的升值幅度，还不足以抑制过快增长的出口？回答显然是肯定的。

　　不过我们看到，6月以来，美元兑人民币的中间价曾多次“破八”，但市场和舆论的反应都较为平淡。这说明，“8”这个心理关口已经不具太多的现实意义了。但这是不是意味着人民币进一步缓慢升值空间被打开？我们不敢轻易断言，但可以肯定的是，适度打开

人民币升值空间，当属英明之举。

　　我们认为，适度扩大人民币兑美元的汇率浮动区间，用加息引导

人民币汇率在短期内一定幅度的升值，同时适度减少出口退税率，应当是正确的政策选择。

　　适度减少出口退税率和货币升值的作用异曲同工，而且它可以防止加息所引起的货币升值过快。据了解，财政部正在酝酿对出口退税率的调整，而且全部商品的出口退税率可能都将出现一定幅度的下降。

　　货币升值一点，出口退税减少一点，两项政策力度都不大，但合力效果应当可以有效地减少外汇占款，起到紧缩货币的作用。

　　当然，问题总有另外的一面。货币升值和减少出口退税，中国的出口企业是否吃得消？我们认为问题不大。

　　首先，企业间的恶性竞争，已经使

中国经济陷入恶性循环。比如，出口价格下降，进口价格上升——贸易条件恶化，不仅压缩了企业的利润空间，而且使企业员工的收入受到压制。这不仅不利于中国消费型内需的增长，而且说明中国的出口市场，其自然的市场机制已经失灵，必须由政府出手，通过货币升值和减少出口退税，强行拉高出口价格。

　　其次，会有部分竞争能力较弱的企业被淘汰出局，但这也是必要的。淘汰部分过剩的产能，也是约束投资过快增长的方式之一。中国政府和人民，没有理由付出超常的代价，去补贴外国商人和消费者。如果人民币升值和减少出口退税能够拉动出口商品价格的上涨，那中国人将从这样的政策中获益。

　　第三，进一步促使中国的产业结构调整。我们认为，新的出口退税政策，对高耗能、高污染的行业，不仅不应予以出口退税，甚至应当对其课以更高的税率。包括那些极易引起贸易摩擦的行业。

　　总之，财税政策如果能积极地配合货币政策，包括流动性泛滥的问题、经济结构问题、投资过热问题、消费增长缓慢问题等等，都将获得有效改善。为中国营造一个良好的外部发展环境。