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叶檀 每经评论员[2006-06-26]
股改尚未鸣金收兵，后股改时代的两重压力又汹涌而来：一曰全流通，人们担心全流通的魔匣会释放出各种魔鬼，将股市冲击得溃不成军；一曰国有参股与控股的上市公司与母公司、关联公司割不断的利益脐带。
两个问题合并为一，就是如何解决巨量国有股份的问题。
近日，一则新消息出台，算是提出了一个解决之道：国有股将按照10%至20%之间的比例，划转给社保基金。由国务院批准、财政部牵头，国资委、社保基金理事会组成的“国有资产划转工作领导小组”正在为此积极工作。
国有股划转给社保是一个老话题，2001年国有股减持给中国股市留下最痛苦的记忆。那一次之所以留下血泪教训，原因主要不在于国有股减持给社保基金，而是有关部门试图剥夺普通投资者的利益，与民争利的结果是政府与投资者同时在股市呛水。这证明股市不是抢钱场，但不能证明国有股或者国有资产划拨给社保基金是错误的。
从理论上来说，国资既然是全民资产，那么，划转给社保基金以弥补到今年年底1.8万亿元的资金缺口，也就等于将利益平摊到每个社保享用者的身上，是一个比较公平的做法。取之于民，用之于民，理所应当。
目前，中国股市有1300多家上市公司，国有控股或参股公司接近900家，占比达到65％；在这些上市公司中，国有股和法人股占到总股本的64％，其中74％为国有股（包括国有法人股），总规模3400多亿股，占有股市市值2.37万亿元，划拨10%不无小补。并且，社保基金作为政策性工具，方便政府使用，有利于缓解非流通股的流通压力。
这一方法所遇到的障碍无关乎公平，而有关乎利益与市场。没有一项产权会长期处于虚拟状态，总有各种方式找到各自的主人。现在，地方国资委与地方政府事实上成为地方国企出资人与收益人的代表，国资委已取得央企的预算编制与分红的权利，这相当于国企产权部分让度给了政府代理者与企业的掌管者。在这种情况下，一旦国有资产进行重新分配，无异于利益格局的调整，在壳资源仍有价值、股市圈钱较为容易的情况下，股份的划拨就是用行政强行夺取既得利益，激烈的博弈过程将不可避免。
如果是另一种情况，几年后国有上市企业扭亏不利，资本市场的开放使得壳资源不值一文，以社保基金的短暂历史与专业素质，就算得到10%，就算成为中国资本市场的巨鳄，又能增值几何？中金这些公司在与国外投行之狼共舞的过程中，已经勉强戴上了绅士的假领，社保基金恐怕还只能算处在赤膊上阵阶段，且得修炼才能成精呢。
别看社保基金在资本市场如鱼得水，在两年多的时间里，通过380亿元的投资，从交行、中行和工行股改中获得的净收益将超过500亿元，成为国有银行股改的最大的获益者之一。但剥开皮囊，不过是借政府特殊优惠政策下唯一宠儿的身份获取了大笔红利。如果真的回归市场，社保基金参与并购重组、定价出售，成为所有国企的大股东，要穿越法律、市场的重重石头阵，实在让人不放心。市场稚童就是市场稚童，体量再大也不会突然变成高盛与花旗。
但再不放心，目前的态势只能如此，国有资产划拨给社保资金，起码是在一个正确的方向行事，不会离题太远，比通过暗箱操作找到国资新主人、比国资冰棍在太阳下融化要公平、有效得多。由此正确方向发展下去，不仅可以部分解决国有股问题，还能推而广之，解决国有资产的问题。成立“国有资产划转工作领导小组”，而不是“国有股划转工作领导小组”，应该是点明了发展的空间。就专业素质而已，国企上市公司与地方国资委都是兄弟辈，基金、投行才是真正的专业人士。如果他们都不专业，指望国资委、政府成为资本市场的专业机构，或者长期借力打力，岂不搞笑？
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