准备金率提高将减少银行债券配置

　　流动性过剩根源依旧

　　本报记者 徐 炯

　　上海报道

　　6月16日，中国人民银行上调存款准备金率0.5个百分点至8%。这是央行从2004年4月底以来，首次动用存款准备金率这一货币政策工具。

　　美国银行高级外汇策略师王庆博士在最新报告中指出，通过提高存款准备金率来冻结银行资金，更有助于央行减轻宏观调控的成本。目前法定准备金存款利率是1.89%，而上周二(6月13日)公开市场的一年期央票发行收益率已达2.48%，两者相差近60个基点。

　　中金公司首席经济学家哈继铭说，提高准备金率将使

商业银行减少资产中的债券配置比例。

　　6月19日，上证国债指数以109.64点低开，较上一交易日下跌0.01点，开盘后，指数一路下行，成交金额也较上一交易日大幅增加。

　　不过，王庆同时表示，由于3月底商业银行的超额准备金率为3%，如果商业银行在增加法定准备金的同时，减少超额准备金的比例，那么实际上市场减少的资金少于分析师们所预计的1500亿元。因此，他认为，短期这一政策将减少银行间市场的资金，但是从长期来看，影响实际上比较温和。

　　另外，王庆称，提高存款准备金率，虽然有助于控制信贷，但并没能解决流动性过于宽裕的根源，即外汇储备快速增长产生的大量外汇占款投放。而外汇储备的增长又主要是因为巨额贸易顺差。

　　据海关公布的数据，5月份中国贸易顺差达130亿美元，超过去年10月120亿美元的纪录，创下历史单月新高。

　　哈继铭也认为：货币增速过快的根本在于

人民币汇率问题，因此他预计下半年人民币将加速升值。

　　而王庆则称，由于央行已经调高了准备金率，需要时间来观察这一政策的实际效果，短期内人民币汇率还不会有大变动。