一季度国际经济形势分析

　　今年一季度，世界经济形势明显好于预期。美国经济强劲回升，日本经济稳健增长，欧盟经济明显改善，亚洲和拉美等新兴市场经济继续较快增长。全球通货膨胀仍较温和，就业形势不断改善。金融市场总体向好，利率上升，美元小幅贬值，股市上涨。但是，石油价格不断走高，黄金和铜等有色金属产品价格屡创新高，一定程度上加大了世界经济运行的供给冲击风险。

　　一、全球经济表现良好

　　美国经济回升有力。一季度美国经济走出飓风导致的经济迟滞阴影，增长5.3%，是2003年3季度以来最快的。个人消费和企业投资增加是经济较快增长的主要动力。个人消费支出增长5.2%，为2003年3季度以来最快增速，拉动经济增长3.6个百分点;投资增长13.1%，为2000年2季度以来最快增速，拉动经济增长1.4个百分点。美元贬值导致出口增速明显加快，一季度出口增长14.7%，比去年四季度加快9.6个百分点。企业订单持续增长，就业人数稳定增加，3月份失业率降至4年来的低点4.7%，单位时间劳动工资有所增加，都明显地支撑着消费者信心处于历史较高水平。与此同时，通货膨胀压力仍属温和，一季度居民消费价格指数上涨2%，涨幅比去年四季度回落0.9个百分点。

　　日本经济增长势头良好。一季度，日本经济环比折年率增长1.9%。消费需求强劲，企业投资继续增长，进口明显增加，都表明内需带动经济增长的稳定性继续增强。就业人数持续增加，失业率维持在1998年7月以来的最低水平4.1%，加上职工工资持续增长，使得一季度消费者信心指数上升至48.2。同时，消费者价格指数自去年11月份以来连续5个月上升，国内银行贷款出现9年来首次同比增长，表明通货紧缩的状况已基本消除。

　　欧元区经济持续复苏迹象明显。一季度欧元区经济增长1.9%，为2004年2季度以来的最高增速。德、法、意大国经济持续增长，分别增长1.4%、1.5%和1.5%，其中法、意增速分别比去年四季度加快0.4个和1个百分点，德国则略有减缓；荷兰、比利时等小国增速都超过了2%。在个人消费仍然低迷的情况下，投资和出口增长是欧元区经济增长加快的主要动力。工业生产和订单增长势头良好。失业率有所下降，3月份欧元区失业率降至4年来的低点8.1%。随着经济增长持续加快，市场信心明显改善。到4月份，衡量欧元区生产者和消费者对经济前景乐观程度的经济敏感指数连续5个月上升，特别是作为欧元区经济火车头的德国经济景气指数创下15年来的新高，对该地区经济稳定增长具有重要的积极意义。

　　发展中国家经济继续较快增长。亚洲地区仍是世界经济增长最快的地区，一季度中国、印度、韩国、新加坡等增势不减，分别增长10.3%、9.3%、6.3%和10.6%。在国内需求增长和国际初级产品价格上涨的带动下，拉美地区经济加快增长，俄罗斯和前苏联、东欧地区的增长态势也较好。

　　4月下旬，IMF对今明两年世界经济增长前景作出了较为乐观的展望，将今年世界经济增长的预测值由原来的4.3%提高至4.9%，并预测明年增长4.7%。

　　二、国际金融市场总体向好

　　多数国家持续升息。去年以来，由于国际油价上涨导致各国通货膨胀压力加大，美国为首的主要经济体开始持续提高短期利率水平。今年以来，美国联储在过去连续加息13次的基础上，又连续三次加息，至5月11日联邦基金利率水平已升至5%，基本处于均衡利率水平的范围内，市场预期美国本轮加息已接近尾声。3月2日，欧洲央行在去年12月加息后再次将主导利率提高25基点至2.5%，6月8日再次提息25基点至2.75%。3月9日，日本央行宣布结束已实施5年的定量宽松货币政策，重回传统的利率调控机制，虽然目前短期利率仍处于接近零的水平，但市场普遍预期年内日本银行将提息。此外，新西兰、澳大利亚、加拿大等国也提高了基准利率水平。英国则维持基准利率4.5%的水平不变。短期利率的持续上升，开始带动长期利率水平走高。4月上旬，美国10年国债利率2002年6月以来首次突破5%，升至5.03％，比去年末提高0.6个百分点。

　　股市上涨明显。在经济前景普遍乐观和公司利好的推动下，尽管提息具有一定的负面影响，各国股市总体仍保持上扬之势。美国股市涨势明显超过去年。3月29日，美国道琼斯工业指数收于11216点，比去年末上涨4.65%；纳斯达克综合指数收于2338点，上涨6%。与此同时，欧洲、日本股市在2005年上涨基础上继续上涨。3月29日，法兰克福DAX指数比去年末上涨9.4%，法国CAC40指数上涨9.9%，伦敦FTSE100指数上涨6.1%。日经225指数收于16938点，创5年来新高，比去年末上涨5.1%。

　　美元出现小幅贬值。一季度，美元对其它主要货币的

汇率，在经历2005年强劲反弹后出现下跌。3月21日，美元指数收于85.19点，较上年末下跌1%；而欧元兑美元收于1.2139美元/欧元，上涨2.51%；日元兑美元收于117.48日元/美元，上涨0.34%；英镑兑美元收于1.7393美元/英镑，上涨1.19%。美元贬值的主要原因有：随着美联储加息周期逐渐进入尾声，而欧元区和日本宣布调整货币政策，市场预期美国与其它经济体的利差将呈缩小趋势；美国贸易逆差再创新高，市场美元吸引力减弱，加大了美元贬值压力等。

　　三、原油、黄金、铜等价格不断冲高，供给冲击的风险不容忽视

　　原油价格震荡攀升。今年伊始，

石油价格一路攀升，1月19日纽约商品交易所(NYMEX)WTI

原油期货价格升至去年9月份以来的最高点68美元/桶。随后出现回调，2月15日降至今年最低水平57.65美元/桶。3月下旬，受伊朗核问题僵局、尼日利亚原油生产形势和美国原油库存下降等因素影响，原油价格重新上涨。3月30日WTI原油价格上涨至67.15美元/桶。一季度，WTI原油期货平均价格为63.50美元/桶，同比上涨27.4%。

　　国际金价震荡上行屡创新高。一季度，在能源成本上升、美元走势不稳、伊朗核问题等地缘政治影响以及市场投机等因素的推动下，金价持续上涨。2月25日，金价上涨创下25年来的新高574.6美元/盎司。在经历了短期的震荡调整后，3月中旬开始了新一轮上涨并创新高。3月30日，金价达585.8美元/盎司，比去年末上涨13.4%。

　　铜等有色金属价格持续大幅上涨。在美国、欧洲等由于需求增加而供给增长相对滞后，导致供求缺口加大，以及基金炒作、罢工、事故等因素的影响下，铜价在去年下半年大幅上涨的基础上，一季度更以前所未有的速度继续上涨。3月31日伦敦金属交易所三个月期货铜价达5510美元/吨，比去年末上涨1.43倍。铝、锌等有色金属价格也大幅上涨。一季度，伦敦金属交易所（LME）铝和锌三个月期货平均价分别为2444美元/吨和2255美元/吨，比去年同期分别上涨29%和70%。

　　石油、有色金属价格不断创下历史新高，加大了进口国家与地区的经济运行成本和通货膨胀压力，特别是目前石油剩余生产能力处于历史少有的低水平，供求平衡状态十分脆弱，石油价格对地缘政治因素变化极为敏感，不排除出现高位暴涨的可能，在油价对全球实物经济运行负面影响逐渐显现的情况下，使世界经济面临严重的来自供给方面冲击的风险。