德意志银行经济学家：中国要继续出台紧缩政策

　　本报记者 牛智敬 发自上海

　　在经历了半年的消费品价格低速增长后，能源价格的上涨开始在消费品总体价格水平中得到体现，通货膨胀渐渐从学者的预言演变成一场全球范围内的经济阴影。和其他国家不同的是，中国还因为外汇占款过多，面临着持续数月的货币流动性过剩难题。也正因为货币流动性过剩，资产泡沫已在中国的房地产等领域露出苗头。

　　长期关注中国经济发展的德意志银行集团首席经济学家诺贝特·瓦尔特(Norbert Walter)，近日在接受《第一财经日报》采访时建议，现在要对中国的资产价格泡沫提起足够的重视，未来的政策取向需要以紧缩为主。

　　《第一财经日报》：最近刚刚公布的中国5月份CPI数据表明消费价格正在出现拐点。你如何看待中国的CPI走势？

　　瓦尔特：德意志银行研究局的中国经济过热指数(China Overheating Indicator ，COI)预测，未来几个月中国CPI将出现上行的趋势，而不是此前其他经济学家讨论的通货紧缩。未来12个月内，原材料价格的上涨将使部分行业的过度生产遭到遏制，但另外一些部门会因为货币流动性过剩和需求旺盛而保持高速增长。

　　因此，我们预测，目前中国通货膨胀的压力仍然存在，官方需要对未来保持偏紧的政策取向，建议今年继续出台紧缩性的一揽子政策，包括提高银行法定存款准备金和限制银行借贷流向等措施。

　　《第一财经日报》：货币流动性过剩问题最近一直困扰着中国的银行界。对中国这样的贸易大国，人民币升值是解决这个问题的关键吗？

　　瓦尔特：对于中国的金融系统来说，解决货币流动性过剩问题是个困难的挑战。强劲的经济增长和人民币升值预期吸引了大量的资本流入，但是简单的人民币升值并不能有效解决过剩的流动性问题。

　　我认为，中国人民银行在发行央行票据和掉期交易方面，还可以做很多工作来吸收流动性。同时，给QDII(合格境内机构投资者)留出更大的发展空间也可能是一种正确的选择。另外，监管当局应该鼓励资本流向更有效的投资渠道，而不是一窝蜂涌向可能导致泡沫的资产投资领域。中国监管部门也已经意识到这一点，最近关于外汇的措施就是个例证。

　　《第一财经日报》：由于银行大量闲置资金的存在，中国已经开始出现资金通过各种渠道涌向

资本市场和

房地产市场的局面，中国会是第二个日本吗？

　　瓦尔特：我们应该对中国的资产泡沫提起足够的重视。我们不希望中国重走日本在上世纪80年代末期到90年代中期的老路。

　　目前，房地产市场在中国增长太不平衡。全国范围来看，今年第一季度房地产指数增长了大约5.5%，北京增长超过7%，深圳等城市超过10%。这种增长在一定程度上反映了低收入人群对房子的需求，但也存在大量投机性购买。

　　因此，这需要中国政府对此进行谨慎而均衡的调整。更多对于房地产的微调政策也许会在未来几个月看到，这将引导金融资产流向有效率的投资领域。