对外贸易结构性矛盾不容忽视

　　央行一季度货币政策执行报告解读之四 FN记者 韩雪萌

　　“对外贸易结构性矛盾突出，不仅会影响央行货币政策的独立性，也可能给我国经济运行带来风险。”中国人民大学财政金融学院教授赵锡军的这一说法，并非危言耸听。

　　央行《2006年一季度货币政策执行报告》显示，我国国民经济继续保持平稳较快增长 ，国内需求比较旺盛，对外贸易继续快速发展，居民收入、企业利润和财政收入都有较大幅度增长，市场价格平稳。国内生产总值增长10.3%，居民消费价格同比上涨1.2%。经济总体形势良好，但也存在一些问题，比如对外贸易结构性矛盾更加突出、全球经济失衡可能给我国带来风险。

　　人民币升值对外贸影响开始显现

　　统计数据显示，今年一季度以来，国内需求比较旺盛，对外贸易快速发展。总体上体现在出口增速高位回落、进口大幅增长的特点。观察一季度的经济数据，有三大特征相当明显：一是人民币升值对外贸的影响开始显现，主要表现在刺激了进口，抑制了出口；二是经济增长依旧沿袭了传统的增长方式，外贸进出口和固定资产投资依然是拉动宏观经济增长的主要引擎；三是对外贸易结构性矛盾依然突出，贸易结构低级化特征明显。主要表现为我国传统贸易战略是以“出口创汇”为基本指导原则的，对外贸易的发展主要是加工贸易带动。

　　因此，央行提出当前我国宏观经济运行必须高度关注固定资产投资增长过快、对外贸易结构性矛盾突出、流动性过多以及全球经济失衡，以防止可能给我国带来的风险。

　　警惕高外贸依存度

　　“外贸对我国经济的拉动作用固然不可小觑，但是外贸结构不平衡的矛盾已经成为影响我国经济运行的重要因素之一。以低廉的劳动力成本和低附加值产品加工出口所形成的外贸优势，将会受到周边国家劳动力价格的竞争，以及人民币升值带来的国内生活成本上升的影响，竞争优势难以持续并将会逐渐消退。”赵锡军认为，目前这种出口结构带来较多贸易顺差，加大外贸依存度，增加了经济中的风险因素。

　　事实上，从改革开放以来，我国外贸依存度始终处于一个迅速上升时期。特别是从2001年12月，中国正式加入世界贸易组织之后，我国对外贸易就进入了迅猛发展阶段。商务部的统计数据显示，2005年我国外贸顺差突破1019亿美元，位居世界第四，外贸依存度也达到70%左右。由于我国贸易市场的集中和产品结构的单一，使得我们主要的贸易伙伴集中在美、日和欧盟。尤其是美国，其经济的繁荣与否不仅对我国出口产生影响，其对全球经济的负面作用也会影响到我国对其他国家的进出口。对美贸易依存度的逐年上升，也成为近年来中美贸易摩擦的主要原因，更给西方某些人称中国为“汇率操纵国”以借口。

　　在贸易摩擦逐渐升级和贸易保护主义抬头的频频困扰下，我国贸易结构中进口产品所出现的高依存度更令人担忧。央行此次在报告中指出，一季度对外贸易出口增长回落的主要是一些高耗能、资源性产品，而原油、成品油、汽车、飞机等大宗产品进口则大幅增长。对于进口产品结构呈现出资源性产品品种数量不断扩大，进口总量不断加大的趋势，很多经济学家都提出过警示，他们普遍认为这样的进口产品结构有可能影响到我国的经济安全。一旦贸易不平衡加大，全球经济失衡发生无序调整，将会直接影响国家经济安全。好在目前我国已经开始采用扩大内需、降低储蓄率、增加进口、开放市场以及改革汇率形成机制等综合政策措施来促进国际收支平衡，减少对出口的依赖，促进了中国经济和世界经济更为平衡地发展。

　　提高货币政策主动性

　　由于进出口的持续增长，中国贸易顺差的逐年扩大，引致国际资本蜂拥而入，

外汇储备增加，货币政策的独立性也受到越来越多的挑战。

　　的确，今年一季度，国际收支继续保持双顺差格局，外汇储备较快增长。3月末，我国外汇储备达到8751亿美元。外汇储备激增，加大了央行的对冲操作成本，削弱了央行货币政策的独立性和货币政策调控的有效性。央行新闻发言人李超就曾表示，对外贸易顺差继续扩大，造成外汇占款增长较快，市场流动性较多，是造成一季度贷款增长偏快的原因之一。

　　外汇储备增加导致央行的外汇占款增加，基础货币投放规模也相应扩大，而基础货币投放会导致货币供应量的多倍扩张。央行为了有效控制货币供应量，缓解基础货币大量投放形成的通货膨胀压力，就要采取经常性的“对冲”操作措施，从

商业银行回笼资金以减少商业银行的流动性。一季度，央行通过公开市场操作净回笼基础货币4250亿元。期间，共发行央行票据13200亿元。目前，央行未兑付的票据余额为28002亿元。如按近日一年期央行票据利率2.3646%的水平计算，央行每年为“对冲”操作也要支付一笔不菲的成本。

　　经济学家对此的共识是，改善贸易结构矛盾，减少外汇占款，增强货币政策的独立性。但是，对外贸易结构性矛盾的改善并非一时之功，当前更紧迫地是要采取组合措施来改进国际收支平衡。显然，针对当前银行体系累计流动性较多的情况，央行下一步必然要综合运用各种货币政策工具，提高货币政策主动性，保持政策的连续性和稳定性，合理调控货币信贷总量，防止货币信贷增长过快，为经济结构调整和经济增长方式的转变提供稳定的货币金融环境。