高风险高收益的权证

　　第四代股民课堂 张飚 每日经济新闻[2006-06-06]

　　据统计，权证市场5月间共计成交3484亿元，而香港权证市场虽然有1400多只权证，每月的总成交金额尚且不到1000亿港元。沪深权证市场大有取代香港权证市场之势。但权证的高度投机性可能带来的副作用，尚未引起投资者的警觉。

　　权证本质上是一种权利

　　1、权证的定义和分类权证是由特定发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算等方式收取结算差价的有价证券，是一种有时间限制的权利。

　　权证分两种：一种是认购权证，指持有人有权利在某段期间内以预先约定的价格向发行人购买特定数量的标的

证券，其实质是一个看涨期权；另一种是认沽权证，指持有人有权利在某段期间内以预先约定的价格向发行人出售特定数量的标的证券，其实质是一个看跌期权。

　　认股权证亦分为欧式和美式认股权证。美式认股权证允许持有人在股证上市日至到期日期间任何时间均可行使其权利，而欧式认股权证只能在到期日当日行使其权利。目前我国主要是欧式权证。

　　2、必须知道的概念

　　1）内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格

　　<=最新执行价，则内在价值为0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为零。

　　2）时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，时间价值随着权证上市不断减少，所以判断权证价格时，应注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　3）溢价率：溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者在到期日实现打和(不亏不盈)。溢价率愈高，打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[(行权价＋认购权证价格/行权比例)/标的证券价格-1]×100%，以宝钢认购证为例：昨日G宝钢收盘价为4.45元，认购证收盘价为1.338元，行权价为4.20元，溢价率＝[（4.20＋1.338）/4.45－1]]×100%=24.45%。

　　认沽权证溢价率＝[1-(行权价-认沽权证价格/行权比例)/标的证券价格]×100%。以万科认沽证为例：昨日G万科收盘价为5.80元，认沽证收盘价为0.405元，行权价为3.73元，溢价率＝[1－（3.73－0.405）/5.80]]×100%=42.6明日介绍：权证是一种“死亡游戏”