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刘藉仁 特约撰稿[2006-06-06]
继上周五债市大幅下跌后，昨日债市继续调整。国债指数开盘109.97点，盘中呈先抑后扬的态势，在下探至109.72点后企稳回升至109.89点，收盘下跌0.06％。全天成交9.88亿元，卖空行为有所加剧。
笔者认为，国债市场的做空动能主要来自于短期卖空、通胀压力和加息传言等三个方面。
机构抛售筹钱打新股
投机者的卖券行为导致做空动能集中释放。随着IPO的启动，股市扩容正式拉开序幕。机构们对申购新股表现出了极大的参与热情，纷纷采取非现金资产变现或回购融资等方式筹集资金。有基金公司人士表示，在牛市的背景下，基金卖股票的可能性不大，更多的选择是卖出债券参与IPO申购。
数据显示，6月1日非银行金融机构短期券净卖出量高达82亿元，较前一个交易日增加4倍，升息前提下的浮息券和以7天回购为基准的浮动利率金融券都成为了抛售对象。
经济通胀压力较大
通胀压力若隐若现，市场有了深层次的担忧。日前央行发布了一季度货币政策执行报告，表示未来价格走势上行的风险大于下行风险，在服务价格、资产价格上升等膨胀压力加大的前提下，通胀的风险仍需关注。
债市信心比较脆弱
上周五在央行可能提高金融机构存贷款利率的传闻下，债市下跌0.25%，创出加息以来的最大单日跌幅。而昨日市场各方均认为传言不可信，在提高贷款利率后立即加息的可能性不大，但债市仍然放量下跌，可见目前的债市是比较脆弱的。尽管加息的可能性不大，但央行在货币执行报告中表示，后市会加大公开市场操作力度，市场流动性也会逐步收紧。从以上三点来看，后市债市仍有调整的要求，但跌势会逐步减缓。
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