|
赵彬
本周，1年期央行票据中标收益率继续上升，加之新股IPO开闸在即，央行在公开市场操作期限结构已有所应对。此外，央行公布了2006年第一季度货币政策执行报告，在报告中，央行将注意力转向了通货膨胀风险。
本周银行间市场流动性仍然较为充裕，回购利率继续小幅走低，后受1年期央行票据利率连续上升以及下周新股IPO即将开闸等因素影响，回购利率在本周二达到近期低点后开始逐渐回升，回购交易量大幅回调。周二，1天和7天回购定盘利率分别为1.3922%和1.6150%。随后受上述因素影响，分别上升14bps和12bps，同时1天回购利率与7天回购利率利差仍然维持在20bps左右，显示出市场在资金较为充足的情况下态度仍然谨慎。但是，从1天和7天回购定盘利率走势来看，其下降幅度已逐渐减少，如果市场基本面保持稳定，则短期资金利率明显有企稳趋势，除周二外，本周7天回购利率基本维持在1.64%左右。
不过，央行票据发行中标收益率继续维持了走高趋势。
周二，央行公开市场发行了250亿元1年期央行票据，中标收益率继上周突破2.3%整数关口之后继续上升3bps，达2.3646%，连续第十一周上升。但是1年期央行票据发行量继续缩量，而7天正回购操作则比上周大幅度增加300亿元，这表明央行在有意地减少长期资金回笼，以应对未来新股IPO，使其对银行间市场影响减少到最低，从而适当熨平新股IPO对银行间市场利率的影响。周四，央行公开市场发行了450亿元央行票据，数量较上周增加了50%，受下周IPO开闸、央行票据数量增加及1年期中标收益率上升影响，中标收益率达到2.0966%，较上周上升了4个bps。
此外，央行一季度货币政策执行报告称，货币信贷增长明显快于预期目标，未来我国通货膨胀压力较大，需要高度关注固定资产投资增长过快、对外贸易结构性矛盾突出、流动性过多以及全球贸易失衡可能带来的风险，尤其需要关注整体通胀潜在风险；下一阶段，央行表示要保持货币政策的连续性和稳定性，合理调控货币信贷总量，加强本外币政策协调，提高调控的主动性，防止货币信贷过快增长。从中我们可以看出，央行下一步的工作重点将主要是防范通货膨胀风险并进一步加快外汇汇率形成机制改革，从根本上解决我国外汇占款形成的流动性过多问题。
综上所述，鉴于目前市场利率上升过快的现状以及未来改革的需要，预计近期央行有可能在推出汇率改革的同时调整超储利率，增强本外币政策的协调。
| 
