信贷资产证券化冲1500亿元

　　由此，2006年信贷资产证券化将由试点走向规模发展

　　本刊记者 陈为 苏娜/文

　　“监管部门已经完成对前几单信贷资产证券化试点的经验总结，目前正向国务院申请放宽信贷资产证券化发起人资格以及证券化资产范围。”一知情人士告诉《证券市场周刊》 ，“预计获得审批后，全国股份制商业银行、资产管理公司都将获得开展资格，信贷资产证券化在年内扩容1500亿元不成问题。”

　　事实上，自国开行和建行去年年底相继发行了一期信贷资产证券化产品后，这一金融创新产品一直停滞不前。相反，4月底至5月初，证监会主导下的企业资产证券化项目却一浪高过一浪，远东租赁资产收益、南京污水处理项目、华能水电项目、天生港火电项目、浦东建设BT项目等资产证券化项目，已经陆续通过证监会审批，即将成行。

　　知情人士预计，银监会做的这些缜密试点工作应该能说服高层尽快为试点“松绑”，快的话5月底就能放行。

　　试点对象扩大的现实需求

　　本刊获知，《信贷资产证券化试点管理办法》(下称《管理办法》)以及相关的监管办法规定，本并没有限定哪家先行开展此业务，只要符合资格者都可以申请。只是为了稳妥起见，国务院同意由国开行和建行先分别进行信贷资产(ABS)和住房抵押贷款证券化(MBS)试点，以便于及时总结改进和完善相应的监管制度、方法和程序。

　　“意图很好，但这种安排并不符合市场需要，”中信证券(600030)债券销售交易部一高级经理说，“实际上，两家试点单位并不最迫切需要进行资产证券化。”

　　比如，建行当初批下来的试点规模是50亿元，后来降为30亿元，在一期发行结束后，建行有关负责人还表示，没有必要启动第二单MBS的缘由，因为现在建行的流动性非常好。同时，这笔试点项目30亿元的发行规模对于建行庞大的资产来说微不足道，也起不到相应的提高资本充足率的作用，并要为此支付成本。

　　与建行相对冷淡形成鲜明对比的是，一些股份制商业银行在跃跃欲试。本刊了解到，上海浦发银行(600000)在去年《管理办法》出台不久，就拟从总计约800亿元的房贷资产中精选出10亿元住房抵押贷款合同作为房贷资产证券化试点方案，但一直不获监管部门放行。

　　社科院金融研究所胡滨亦大力鼓吹放行最具有资产证券化需求欲望的金融机构。“试点对象越切合市场实际，也越便于监管部门总结出符合实际的资产证券化推广经验。”他说。

　　试点资产范围急需拓宽

　　“试点对象放开后，也不应该过多限制他们对于资产池的选择，只要符合资产证券化要求的资产标的，管理层都应该鼓励，如银行汽车贷款、助学贷款、信用卡以及不良资产等。”一资产证券化专家说， “中国个人住房贷款的不良率普遍低于0.5%，如果商业银行仍只局限于房贷资产证券化，很可能它们的动力不足。”

　　渣打银行资产证券化部董事左仂思也认为，中国银行们更有积极性做企业贷款的证券化，也就是资产支持证券(ABS)。

　　事实上从去年下半年开始，东方资产管理公司就在酝酿将账面价值总额为80亿元，涉及到大连地区房地产等10多个行业的不良资产证券化。该公司目前已完成选聘中介机构、书面阅卷、现场尽职调查、数据分析整理和论证方案、完善方案、上报央行等多个步骤，现在等的就是国务院一个批文。

　　行千里者，三月聚粮。本刊获知，在做这方面准备的金融机构不在少数。

　　银监会稳妥推进

　　现时，证监会主导的资产证券化随着第二批五个项目的陆续获批已经掀起了一阵“小高潮”，而面对市场放开信贷资产证券化试点的呼吁，银行方面的实质性动作却还停留在年初。

　　信用评级公司惠誉的一名专业人员说，银监会有它的考虑，毕竟银行间发行的资产证券化产品影响更大，它的发展必然比证监会主导的资产证券化产品需要更多的制度支持。

　　在“更稳妥些”的希冀之下，监管层考虑在国家

开发银行和建行试点结束后再做下一步发展的谋划。目前看来，这个时机已然成熟。

　　银监会人士说，前期试点的资产证券化已经形成了符合国际惯例的交易结构，在法律上实现了风险隔离和有限追索，在会计上满足了国际会计准则关于资产终止确认的标准。这些试点取得的成功经验都为未来的证券化业务发展提供了可借鉴的模式和操作平台。

　　但他也同时承认，通过试点也发现一些问题需要在今后解决。

　　银监会金融创新部主任李伏安就提到，今后资产证券化应加强对入池资产的合法性、合规性审查；要求发起人加强对资产池的信息披露；加强对发起人作为资产服务机构的有效监督；加大作为发行人的受托机构在发行前期过程中的参与和决策作用等；参照国际标准，今后每一笔资产证券化项目都必须有两家以上的评级机构参与评级。

　　此外，管理层希望资产证券化不仅仅只是一个融资手段，而且应该成为消化银行历史不良资产、将坏账风险转移、夯实银行主业增长的重要工具，使整个银行业受益。

　　“在已有呆坏账核销政策松绑的基础上，资产证券化资产带来的新的积极意义应引起关注。”农行资产证券化小组一人士说。