中国国际储备中心7月挂牌 外汇储备多元化上路

　　-本报记者 刘兆琼 马宜 北京报道

　　7月，中国国际储备中心将在上海挂牌。由此，中国近9000亿美元的外汇储备多元化开始进入快车道。

　　市场人士预测，中国将可能减少货币储备，并将其中的部分美元资产配置为包括黄金 和其他大宗商品在内的资产。

　　不过，“中航油”和“国储铜”等事件所带来的影响仍未消散，中国外汇储备结构调整对中国在国际市场上的交易操作能力是极大的考验。

　　多元化信号

　　知情人士称，目前，储备中心的筹备工作已经接近尾声。国家外管局储备司副司长刘晓迟将出任储备中心负责人。原来归属于国家外管局储备司的黄金组合储备管理处和基准维护部门将会首先搬入储备中心。基准维护负责确定外汇组合中每个组合的投资基准。

　　中行全球金融市场部总监吴天鹏说：“在上海建立这样的国际储备中心是必要的。央行二分部和央行的公开市场操作都在上海，而且作为黄金来说，上海有有形市场。”

　　在中国的外汇储备中，黄金组合部分的储备管理过去一直放在央行下属的黄金处，2005年年底，胡晓炼接掌外管局之后，这一职能交给了国家外管局储备司。

　　一位资深市场人士说，央行没有自己的交易室和系统，过去如果要进行黄金组合部分的买卖，一般都是委托中行进行，中行就相当于央行的操盘手。在这部分储备管理转到储备司之后，外汇储备中的黄金组合就有了独立的交易

操作系统。“这一次迁到上海，可能表明了高层未来在外汇储备中黄金组合交易更加贴近市场的决心。”

　　据悉，国家外管局负责黄金组合的大约有4-5人，这些人员将可能随着国际储备中心的成立一起搬迁到上海。

　　知情人士称，今后部分储备物资的交易中心也可能逐步放到储备中心。

　　或许是一个巧合，政府高层人士近期曾表示，中国将建立铜、铀等重要矿产资源的国家战略储备，分期、分批将能源和重要矿产资源纳入储备序列。

　　对此，一些市场人士预测，既然是国际储备中心，就一定包括很多战略储备物资的交易，比如铜、石油和铀等，但是现在这些物资的储备管理和交易分属于不同的部委，协调起来很麻烦。不过今后有可能将整个外汇储备资产组合的交易都放到该储备中心。

　　外汇储备美元化之患

　　今年初，国家外管局曾表示，将进一步优化外汇储备的货币结构和资产结构，继续拓宽外汇储备投资领域，这被外界普遍解读为中国外汇储备多元化的信号。

　　中国已经是世界上外汇储备最多的国家，目前外汇储备接近9000亿美元。市场的普遍估计是，中国外汇储备中美元资产所占比重大约是70%。根据公开数据，截至2005年11月底，中国实际持有美国国债的总量为2500亿美元左右。官方未公布中国持有其他美元资产(包括政府机构债券及美国公司债券)的总额。

　　当时接受本报记者采访的美国注册金融分析师汤新宇曾表示，继续将已经如此庞大而且还在迅速增长的储备集中在一个国家的货币上无异于将所有的鸡蛋都放在一个篮子里。仅从简单的市场风险角度来讲，中国外汇储备多元化已是刻不容缓。

　　在人民币升值压力下，人民币的升值就意味着美元的贬值；虽然升值意味着购买力的增强，但是由于外汇储备几乎都是美元资产，又意味着外汇储备的跌价。上周，人民币兑美元汇率一度突破8.0的心理关口，国际投行均认为，这表明人民币升值步伐将加快，而这也意味着以美元计价的资产损失。

　　汤新宇说，随着储备量的继续增长，当局恐怕不能不越来越感觉到来自投资收益方面的压力。高盛公司预测，今年末，中国外汇储备将突破1万亿美元。

　　2003年以来，美元债券收益率连续下降。今年4月底的G7会议后，美元一直处于贬值趋势中，有预测说，美元的跌势可能会持续到年底。

　　今年5月4日，在印度海德拉巴召开的亚洲开发银行39届年会上，中国财政部副部长李勇称，美元可能贬值25%，果真如此，中国的外汇美元资产损失将会在1150亿美元左右。

　　事实上，在中国的新增外汇储备中，美元资产呈下降趋势。根据美国财政部公布的数据，中国2005年10月较前一个月减持了美国国债46亿美元，与2004年6月美国国债占中国当时外汇储备41.28%相比，降低了近10个百分点。如果计算中国持有美国国债总量与当月外汇储备之比，2005年10月这一比值已经下降到32%。

　　也正因为如此，汤新宇认为，外管局所称的外汇储备多元化“似乎更暗示着资产品种的多元化而非货币品种的多元化”。

　　资产品种多元化

　　央行公布的数据显示，2006年3月份，中国外汇储备中的黄金储备为1929万盎司。在过去的近40个月中，央行的黄金储备没有发生任何变化。不过，2000年以来，央行曾两次提高黄金储备，一次是在2002年12月，增持黄金储备312万盎司；一次是在2001年12月份，增持黄金储备332万盎司。

　　北京黄金经济发展研究中心专家刘山恩认为，中国黄金储备仅占外汇储备的1.3%，远低于其他国家采用的3%-5%的标准，美元汇率下跌应促使中国政府增加黄金储备。按照刘山恩的意见，如果将黄金储备提高的话，最多将达到2500吨。较当前水准高出近4倍。

　　刘的讲话在国际黄金市场引起了巨大震动。国际黄金市场价格频繁波动，一度创下了每盎司726美元的25年来新高。

　　尽管如此，还是有很多国内学者主张，中国应该动用外汇储备购买黄金和大宗商品。中国银行的外汇专家谭雅玲认为，中国目前外汇储备非常充裕，有条件将储备多元化，而黄金历来都是一种抗风险很强的储备。

　　利用外汇储备建立石油储备也被看作可选项之一。上海久恒期货经纪有限公司分析员胡燕燕说：“建立国家石油战略储备是很必要的，而且也一直在业内讨论。一直传说的是利用外汇储备提供给中石油和中石化，通过他们来建立国家的石油储备。”

　　软库(软银)金汇投资银行业务总裁温天纳预期，中国会动用部分外汇储备购买石油，以增强能源供给的安全度。

　　调整并非朝夕之事

　　但是，中国外汇储备资产完成多元化的调整并非易事。

　　温天纳说：“中国突然大量削减美元储备头寸的可能几乎不存在，央行不可能像对冲基金一样简单地调整外汇头寸。” 他认为，结构调整是一件很困难的事情。中国作出调整之后，国际市场会有相应的调整，这是一个博弈过程。

　　如果中国要将部分外汇储备换成黄金，就必须通过国际金商进行交易，比如瑞银这样的全能银行，而任何的变动几乎都暴露在国际炒家的视野中。“交易对手完全知道对方的信息，如果要规避风险，只能是下小单子，分散化，跟不同的交易对手进行操作。这就决定了中国不可能一下子进行大量的外汇储备组合之间的转换交易。”一位了解国际黄金交易的市场人士说。

　　即使中国把目光转向大宗商品市场，也会遇到同样的情况。过去几年中，中国可能在大宗商品市场和国际石油市场有所动作的任何消息，都会引起市场波动和投机资本的阻击。

　　部分黄金交易员认为，中国目前大量购入黄金的可能性不大，因为黄金价位已经太高了。“如果在去年400美金的价位购买还是比较合适的。”不过，如果跟上个世纪80年代相比，现在黄金的价格还是便宜的。“那时候黄金最高价是一盎司850美元，如果折算成现在的价格，应该是2000多美元。”北京黄金经济发展研究中心分析员覃维桓说。

　　现在并不知道央行是否在近期增加了黄金储备。央行将在7月15日左右公布二季度的黄金储备数据。美国注册金融分析师汤新宇说，中国外汇储备多元化的进程取决于政府的时间表和积极程度。

　　不仅如此，之前的

中航油和国储铜事件几乎“阴魂不散”，并且中国买家在棉花和其他大宗商品的交易中也屡有亏损，这使得高层在大宗商品的交易上格外小心。

　　汤新宇认为，值得引起注意的是“操作和实施”。他说，近期的中航油和国储铜丑闻表明，在中国的专业交易机构中监控和风险管理机制亟待改进。“外汇储备多元化的战略再好，也需通过一笔一笔的实战交易来实现。”