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一季度ＧＤＰ增速达10．2％，固定资产投资同比增27．7％“我们也没有想到，一季度投资增长这么快。”今年一季度的数据让袁钢明这些经济学家也感到意外。随着一季度的金融数据的出台，关于目前经济增长是否过热，货币政策是否将出现紧缩的争论越来越激烈。经济学家持不同观点据报道，胡锦涛主席4月16日会见连战时指出，一季度中国ＧＤＰ增速达到10．2％．该数值不但高于此前经济学家预期的9．6％，也高于去年二季度最高时的10．1％．此外据发改委官员透露，一季度全社会固定资产投资同比增长27．7％，超过去年同期
4个百分点。而央行公布的一季度金融数据也让人感觉到经济有点“热”。截至3月末，广义货币（Ｍ2）余额为31．05万亿元，同比增长18．8％，增长幅度比去年同期高4．7个百分点，一季度银行业金融机构新增贷款1．26万亿元人民币，增幅13．98％，货币供应偏高。在一系列高涨数据下，部分经济学家认为，宏观调控面临压力，并建议采取紧缩性货币政策。国家发改委体改司副司长徐善长认为，从已公布的各项数据看，“信贷过猛，经济有点过热”。他认为，金融机构的贷款主要投向了大企业、大项目和垄断企业，对非公经济和中小企业的贷款却在走低。一季度信贷占了全年额度的50％，贸易顺差为233亿美元，这两个指标也说明当前经济仍在往高走，有些过热。不过，也有经济学家不同意经济出现过热的观点。社科院宏观经济研究室袁钢明认为，年初的经济数据具有波动性，也和今年是“十一五”规划开局之年有关，很多项目赶着上。目前的贷款增速并没有超过15％，从行业上看，钢铁价格在下滑后受房地产的拉动出现上升，但上升是否能够持续还有待观察。他认为，新增信贷流向房产等行业，最重要的是要通过提高房地产贷款利率来控制房地产行业的过热。加息或提高存款准备金？对于目前的经济形势，提高法定存款准备金利率、下调超额存款准备金利率、上调利率、加快汇率改革以及加强公开市场操作力度等都成为可能之选。其中，经济学家认为最有可能的是对于存款准备金利率的调整，即提高法定存款准备金利率，并同时下调超额存款准备金利率。国务院发展研究中心夏斌建议，可以考虑将法定存款准备金利率提高0．5－1个百分点，冻结银行1500亿－3000亿元资金。此时若市场利率上升过高、过快，为防止热钱涌入对汇率政策形成压力，可将银行超额准备金利率从当前的0．99％下调至0．66％，甚至可以更多。不过，袁钢明对此持反对意见，他认为，提高存款准备金利率会让大多数企业的流动资金更加紧张，要解决目前经济的根本问题，应该注重末端利率，即提高市场利率是最有效的手段。国家信息中心经济预测部主任范剑平则表示，当前主要是投资偏快，投资反弹的压力在加大，可以适度微调宏观调控政策，并预期央行会在货币政策上稍有调整，以控制信贷投放节奏。外资银行观点摩根士丹利：不大可能有宏观层面收紧中国的贷款在2006年第一季度大幅提速。非金融部分的新贷款占2006年全年目标的一半。地产作为抵押品的贷款与估值比率已经上升。我们相信不大可能有宏观层面的收紧。对于发生的一切，有两个可能的解释。国有商业银行今年正在准备ＩＰＯ．它们有增加贷款以支持ＩＰＯ的动机。如果这是主要动机，贷款增长可能在2006年下半年逐渐停止。另一个可能的原因是，地方政府欲支持因去年销售疲软面临现金流问题的地产开发商。如果这是主要因素，该趋势可能不会在2006年下半年放缓。贷款趋势在2006年下半年多少会有所减缓。但是今年的贷款目标很可能超过4000亿到5000亿元人民币，这将把ＧＤＰ增长率推高1．5到2个百分点。瑞银：预计央行未来几周将有紧缩政策央行未来几周将采取紧缩政策。预计银行存款准备金利率将上调，推出旨在将整体信贷增长率回落至符合目标水平的更强窗口指导。中国宏观经济周期似乎开始稳定，在2005年下半年复苏之后表现良好之时，今年2月和3月份的3项数据出人意料。其中贸易顺差跃升至创纪录高点、银行信贷较上年同期飙升近15％以及正式的实际国内生产总值增幅重回两位数。这意味着导致问题的发展趋势可能卷土重来，央行未来几周肯定将采取响应政策。同时，经济状况不会导致针对实际经济增长的强力措施，也不会大幅加息或大幅收缩信贷。瑞银对12个月增长前景看好，但紧缩政策一旦出台，股市可能出现波动。[][29]
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