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叶檀 每经评论员[2006-04-19]
最新的数据似乎印证了世界银行、宋国青等人的先见之明，并且形势比他们的预测还要“喜人”———高增长低通胀：一季度GDP增速仍然可以达到10.2％，与连续三年10％左右的增长持平。同时，固定资产投资猛增，出口快速增长。而与此同时，2月份居民消费价格指数仅增长0.9％，月环比增长为零。这与央行今年初GDP增长8%、消费者物价指数(C
PI)3%的保守预测大相径庭。
在喜人的表象背后，潜藏的是中国经济冷热不调的痼疾，投资拉动的经济过热，而内需乏力。
事实上，经过上一轮的宏观调控，中国经济已有明显的降温趋势，据谢国忠的研究报告，从电力消费数据估计，中国经济自2004年上半年开始减速。减速之后带来了隐忧，银行流动性陷阱加大，关注类贷款增加、房地产业疲软导致地方政府财政失衡与上下游产业衰落、外汇储备急剧增加等危险信号浮出水面。在内需暂时启动乏力的情况下，政府动用资源增加资本构成、刺激出口增长，以投资拉动经济，将成为目前不得不走的一条发展路径。也正因为如此，我们今年将可能再次目睹出口量增加、贸易摩擦增多、房地产屡调不降，以及政府投资项目的彼伏此起。
为减少压力，今年一季度新一轮的贷款热潮再起。央行公告称，中国一季度新增贷款量达1.26万亿元，几乎占全年贷款目标的一半，贷款增长速度明显偏离了央行的调控目标。
这一轮贷款高潮既有其现实基础，如国有银行的货币供应量持续上升，根据中国人民银行的统计，2005年12月末，广义货币供应量M2）同比增长17.57%；也有其理论基础，央行对今年GDP、CPI的增长速度的保守估计，决定一季度的宽松货币政策；更有其现实压力，今年一季度，总消费贷款（包括抵押贷款）增加了431亿元，比上年同期减少32.3%，只占2006年第一季度非金融部分总贷款增长的3.9%，消费贷款不兴旺，内部整改与上市压力迫在眉睫，都在逼迫银行推行积极信贷政策。
银行作为发动机，启动了经济快速增长的阀门。根据宋国青掌握的数据，一季度，工业增加值的月环比增速是1996年以来最快的，比2004年还要快。
可以预期，面对热得发烫的财务数据，新一轮更为严厉的宏观调控即将到来。虽然谢国忠等人对此持怀疑态度，他们的理由是，紧缩与政府的政策互相矛盾，如果没有相关部门的支持，就不会有贷款条款的放松。
这一推测合乎逻辑。但我们同时也应该看到如下现实，每次面对这样的数据，政府都能及时作出调控反应。事实上，央行已经在2003年9月和2004年4月，两次上调存款准备金率，抽走数以千亿计的资金，以抑制“过热”的经济。近日，也有多位经济学家指出，央行即将适度收紧货币政策，此举将有助于消除流动性过多、未来经济过热及通货膨胀的隐患，却不会改变当前经济运行的基本格局。而对于行业的整顿早已在发改委的计划之中。
但可以想像，在新一轮的宏观调控政策实施之后，那些隐藏的问题会再次浮出水面，并由经济引发社会连锁反应，在压力之下，宏观调控政策的放松也就呼之欲出。
迫于压力，以及各方的利益博弈，宏观调控政策成了可松可紧的橡皮筋，甚至有可能使市场经济中最有活力的民营经济成为牺牲品。一项政策弹性过大，必将使前期的努力化为乌有，时松时紧的结果是使得市场无所适从，这在经济学研究中早有经验与模型论证。此时，政府唯有顶着巨大的压力，涉过转变经济增长方式这条大江，才能到达成熟市场经济的彼岸。
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