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中国本土风险投资风头正劲


http://finance.sina.com.cn 2006年04月17日 10:29 法制早报

  □实习记者 张雪丽

  人们对VC,也就是风险投资商的印象往往是手中掌握着大量的资金,轻轻松松等好项目上门,看好谁就给谁投资。从十几年前的国外的第一批风险投资商来到中国以后,他们在中国的发展没有人们想象中的那般单纯。很多风险投资商在接受采访的时候都表示,这个行业也要靠勤奋才能成功。另外,在中国他们还遇到诸如文化融合、退出机制等等问题,本土
化的过程也是逐步摸索着前行。不过,国外风险投资入主中国以后带动了国内这个行业的发展,目前中国已经有了很多很专业的本土风险投资商。

  勤奋才能成功

  “VC是个体力活儿”这句是行业中的流行语。

  走马观花似的VC显然不行了。鼎晖成长基金的执行总裁焦震,30多岁就做出了包括南孚电池、蒙牛牛奶、李宁服装等一系列让业界叫好的投资。这背后,他的“勤快”在圈子里是出了名的。已经取得的成绩是显而易见的,但每次投资背后他都付出辛苦却不是所有人都看到的。在投资南孚电池时,焦震单是福建就跑了不止60趟,还亲自陪同南孚老总多次赴美考察电池企业。

  中国是个有着复杂人情的国度,加上中国市场本身的特殊性。在中国,只有勤奋地跑,才能多了解中国的人和很多方面的特殊性。

  鼎晖创投的王功权认为贴近中国才是在中国做VC生意的关键。“在中国,有太多诸如斡旋、协调、通融等类似好商量的东西,这一点西方人是不能理解的。”王功权举例说,在签署法律条款和文本时,在中国经常会出现已经签好的文件,过几天对方又会要求再商量的情况,很多时候法律条款并不能得到充分保障。而且当中国人说“好”的时候,他心里未必真的觉得好,很多时候是出于面子的原因,这一点也经常让老外摸不着头脑。

  “中国虽然很热,但仍是世界上最难赚钱的地方,中国存在的各种风险特别难以把握和控制。” 赛富基金的首席合伙人阎焱经常这样说。问题真正的关键还在于“谁勤奋谁就靠中国市场越近,而成功的机会就越大。”这是VC圈子在过去10年总结出的另一条“真理”。即使你是中国人,不真正去了解市场和放下VC的架子进行沟通,一样也不可能有机会。

  退出机制不健全

  在1999年和2000年,中国本土创投的投资额一度超过外资创投,但其后即持续下滑。数据表明,本土创投的投资金额在整个中国创投业的投资总额的份额,从2001年的50%、45%(2002)、20%(2003)降至2004上半年的15%。造成这种局面的最根本因素就是本土VC的“只投不出”,以至于弹尽粮绝,退出机制的不健全成为本土VC能否快速崛起的关键环节。

  由于国内的资本市场还没有形成规范的体系,创投资金的退出渠道还不像在美国、香港、新加坡等地那么顺畅,再加上外汇管制、公司法的限制,双重课税等顾虑,这些问题都促使内外资VC不得不曲线寻找退出的方式。

  中国内地还缺乏完善的创业投资法律架构,目前尚无专业的创投法规,先行的公司法以及税法等,也缺乏一般海外通行的支持VC的法律机制,都极大地制约了国际老牌VC进入中国内地市场作创投生意的兴趣,这些都是目前VC业急于解决的问题。

  虽然,VC面临的是一个复杂的、并不完善的风险投资市场,但是内外资VC并没有消极的等待政策扶持等机会的出现,而是利用现行政策的合法性,来进行有效的规避风险。

  利用并购方式实现退出是一个更重要的退出模式。2003年初以来,几十个VC投资的项目被并购,使风险投资商获利退出,如eBay-易趣, Yahoo-3721, Amazon-卓越, Sina-讯龙, 香港网-掌中万维等项目。

  本土后生力量可畏

  3721的创始人周鸿祎、原金融界的CEO宁君、携程网的创始人沈南鹏、e龙的创始人唐越等,在经历了创业、融资、套现退出的循环后,今天也纷纷转向了VC行业。他们是一批被风险投资催生和扶植起来的创业家。

  在过去10年由于风险投资的支持,他们成功地实现了阳光下的财富积累。与很多依靠投机成长起来的老板不同,他们多数是在新经济圈里发财致富的,熟悉风险投资、热衷创业,有着发现各种创业和投资机会的敏锐嗅觉。

  e龙创始人唐越在华尔街多年的投资银行背景,使其很擅长做单纯的资本运作。目前他正在募集新的基金专注于创业企业的中后期项目。据他透露,其投资金额一般在1000万-3000万美元之间。“对我来讲,融资向来都不是问题。”投行和创业的双重经历,使唐越对今天的新角色感到充满信心。

  “这批做过运动员的教练入场,正在对国内的VC行业带来新的推动。”鼎晖创投合伙人王功权说道:“做过运动员的教练和没有做过运动员的教练最大的差别在于,在跑的过程中一旦出现非正常情况时,有运动员经历的人更知道其难处,能够体谅并迅速做出对策。”实际上,在今天资本越来越富集的中国,选择什么样的资本已经成了创业者们越来越在意的一个问题。


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